半數(shù)基金經(jīng)理認為股市前景看牛 信心強勁上升

　　——2006年1月份基金經(jīng)理調(diào)查(總第19期)

　　今日投資 陳斐

　　今日投資財經(jīng)資訊有限公司2006年1月進行了本年度第一次(總第19期)基金經(jīng)理調(diào)查，本期調(diào)查的起始日為1月4日，截止日為1月13日。此次調(diào)查，我們共對國內(nèi)基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的92名基金經(jīng)理和投資經(jīng)理發(fā)出了問卷，收回答卷73份。在此，我們向大力支持我們工作的基金經(jīng)理們表示衷心的感謝!

　　本期摘要：

　　◎ 經(jīng)濟增長減速，企業(yè)盈利下降

　　基金經(jīng)理對06年中國經(jīng)濟前景的預(yù)期與2個月前無顯著變化，認為增速將上升和下降的分別占14%和79%，略有不同的是05年11月認為增速將大幅下降有5%，而本期為零。盡管對經(jīng)濟減速的預(yù)期相當一致；但認為中國經(jīng)濟處于衰退期的從05年9月份的20%減少到7%，認為處于景氣中期和末期的各為44%和30%；而認為難以判斷的也從11%上升到18%。與此相應(yīng)，預(yù)期上市公司EPS將下降的有73%，預(yù)期上升的僅15%；預(yù)期上升凈值比上期再降8個百分點至-58%，不過加權(quán)的平均預(yù)期增長率從-4.15%回升至-3.90%。同時，94%的基金經(jīng)理認為國內(nèi)兼并收購活動將更加活躍，其余6%認為會維持現(xiàn)狀，沒有人認為將會趨于淡靜。62%的基金經(jīng)理預(yù)期12個月內(nèi)CPI將上升，預(yù)期下降和不變的分別為23%和15%，預(yù)期上升凈值比05年9月減少20%個百分點至39%。

　　◎ 股市低估，前景看牛

　　投資者對股市的信心大幅上升，認為當前的中國股市處于牛市的占54%，比2個月前多增30個百分點；處于熊市的占40%，減少36個百分點。判斷當前國內(nèi)股市定價偏高的占23%，判斷偏低和合理的各占58%、19%，高估凈值繼05年9月出現(xiàn)負數(shù)后再降至-35%，創(chuàng)04年3月來新低。與國際市場相比，52%的基金經(jīng)理認為中國股市價值被低估，比05年5月份的調(diào)查上升了27個百分點；認為相對高估的從45%降為11%；認為兩者接近的為33%。基金經(jīng)理對國內(nèi)債券市場的判斷與上期相若，認為高估、低估、合理的人數(shù)比例分別為61%、9%和30%。

　　◎ 信心強勁上升，情緒持續(xù)樂觀

　　認為12個月后股市將上升的基金經(jīng)理高達94%，其中39%為大幅上升，55%為輕微上升；認為將輕微下跌和不變的均為3%；預(yù)期上升凈值從05年11月的56%驟升至91%的近1年新高。基金經(jīng)理對06年的投資回報預(yù)期也較2個月前有所上升。預(yù)期回報率在0～10%的為30%，減少了10個百分點；預(yù)期回報率在10～20%的增加9個百分點至56%；預(yù)期回報率在20%以上的為14%，上升3個百分點。

　　如果未來3個月股價下跌10%，愿意買入

　　◎ 投資策略轉(zhuǎn)為激進，多數(shù)行業(yè)被看多

　　65%的基金經(jīng)理認為周期敏感型產(chǎn)業(yè)將在未來12個月內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)越，選擇防御型產(chǎn)業(yè)的為35%；而在05年9月，選擇周期和防御的人數(shù)比例分別為30%和70%。21%和30%的基金經(jīng)理更傾向于投資大盤藍籌股和小市值成長股，均比上年9月有所上升；但傾向于投資中等市值績優(yōu)股的下降到24%；選擇G股和擬實施股改股的各為10%、11%，也是一升一降。

　　與上期調(diào)查一樣，能源和公用事業(yè)類股被最多的基金經(jīng)理認為低估，科技類股被最多的基金經(jīng)理認為高估；不同的是，被認為低估的凈值為正數(shù)的行業(yè)從5個上升到了8個，低估凈值為負數(shù)的行業(yè)從7個降到了4個，說明有更多的行業(yè)在基金經(jīng)理眼中具備投資價值。低估凈值為負數(shù)的4個行業(yè)分別是科技、傳媒、醫(yī)藥保健和零售。基金經(jīng)理樂觀情緒上升最明顯的行業(yè)依次是科技、公用事業(yè)、零售和日用消費品，判斷低估凈值分別上升了31、28、28和27個百分點；與上期相比基金經(jīng)理情緒下降最快的行業(yè)是金融業(yè)，判斷低估凈值下降了1個百分點，是唯一下降的行業(yè)。

　　(詳細內(nèi)容敬請參閱下列圖表)

問題 1：與05相比，您認為06年的中國經(jīng)濟增速將如何變化？ 選項 占比(%) 大幅上升 3 輕微上升 11 保持不變 7 輕微下降 79 大幅下降 0