基金經理樂觀看待2006 A股年內轉折已成共識

http://whmsebhyy.com 2006年01月23日 02:42 中國證券網-上海證券報

　　記者賈寶麗

　　證券投資基金2005年四季度季報顯示，基金經理預期已迅速由“陰”轉“晴”。90%以上的基金經理對今年中國宏觀經濟的總體態勢持樂觀態度，而A股市場投資價值被嚴重低估更是成為業內共識。

　　看好宏觀經濟前景

　　2005年中國經濟的持續強勁增長幾乎超出了大多分析師的預料，國內固定資產投資和出口總額在四季度末的快速增長及相關經濟數據讓基金經理們對2006年中國宏觀經濟態度也由三季度的悲觀猶豫逐漸轉變為樂觀預期。

　　在普遍認為宏觀經濟將繼續穩定增長，GDP維持高位的預期下，多數基金經理對宏觀經濟將面臨的結構性調整表示關注。基金經理普遍認為，2006年宏觀經濟將面臨一個非常嚴峻的結構性挑戰，如行政性控制投資增長過快和處理產能過剩，結構性調整不合理的價格體系，特別是

能源、公布事業和交通運輸價格，結構性調整城鄉和區域發展的不平衡等等將構成證券投資的主要不確定性。而隨著各種結構性調整的起步，經濟增長方式將有望從追求外延性增長向注重效率和相對均衡發展的增長方式轉變。

　　人民幣升值的壓力繼續成為市場極度關注的焦點。交銀施羅德基金表示，市場的制度改革和人民幣升值將構成2006年投資的兩條主線。

　　A股年內轉折成共識

　　四季報顯示，基金經理們對于A股市場的價值已經低估，看法空前一致。易方達平穩增長認為，隨著

股權分置改革進一步深入進行，股改后A股市場整體估值水平已經具有較大吸引力。證券市場上的悲觀預期逐步扭轉，證券市場長期投資絕對價值被低估的共識初步確立。東吳嘉禾(資訊凈值論壇)基金也認為，中國股市被嚴重低估而又具有極大增長潛力。

　　相應的基金對于2006年市場也保持了樂觀預期，基金銀豐(資訊行情論壇)認為，股市有望年內出現重大轉機。在市場處于較低風險區域已形成共識后，股改完成所帶來的制度性變革、海外投資者的加入、中國經濟中長期的發展預期將成為市場走好的三大動力。

　　不過也有一些基金在樂觀中保持謹慎，基金鴻飛(資訊行情論壇)認為，雖然大家對2006年經濟增長相對樂觀，但全流通環境下股市的博弈主體將由機構投資者之間轉化為大股東和機構投資者之間，由此給二級市場帶來的變化尚需要觀察。

　　投資機會呈現多元化

　　從具體投資策略而言，基金經理的看法也頗為一致。博時主題(資訊凈值論壇)基金認為，2006年的機會可能來自三個方面:公司治理結構大幅度改善帶來的增長型投資機會、產業資本進入二級市場收購帶來的價值重估機會、金融創新帶來的系統性機會。這個看法在基金中頗具代表性。

　　從具體行業來看，多數基金認為金融和房地產行業將成為充分享受中國經濟高速增長益處的兩個行業；其次，產業結構良好的資源型行業、需求持續增長的壟斷行業以及零售和其他消費品行業的龍頭公司得到普遍關注；另外，基金對于"十一五規劃"相關的細分子行業的投資機會，如電網、鐵路、環保、節能等普遍看好；而人民幣升值帶來的以人民幣計價不可貿易品的投資機會、具有全球競爭優勢的制造業公司，符合國家產業政策的自主創新型公司等成為基金關注的焦點。

　　相關專題：基金2005年第四季度報告

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