劉傳葵：提升深圳基金業競爭力的創新對策

　　□ 劉傳葵

　　合伙人制形式下，基金管理的組織結構將更趨扁平化，可最大程度地降低組織和基金管理人員之間的信息不對稱范圍和程度，風險大為降低。同時，組織與基金管理人員的風險收益完全正相關，使兩個經濟主體的風險收益保持最大程度的對稱性。　　

　　深圳證券投資基金業在國內基金業占據舉足輕重的地位，而深圳市市長許宗衡也表示“深圳要提升深圳金融業整體競爭力，努力建設有深圳特色的創新型區域金融中心”，在此背景下，深圳基金業應大有可為。

　　樹立整體意識，打造地域品牌　　

　　雖然有博時、南方這樣初具品牌的公司，但要打造深圳基金業的地域品牌，使深圳成為基金品種齊全、業績良好、誠信優良的基金公司積聚地則需要有一批業績優良的公司。

　　從產權制度改革入手推進改革和創新　　

　　產權問題已經成為困擾整個基金業繼續深入發展的瓶頸之一,基金治理結構的改善很大程度上需要產權改革的配合。基金業是類似律師、會計師行業的知識服務性行業，不需要依賴過多的物質化固定資產。

　　從國外成熟市場發展情況看，很多基金公司實行合伙人制度，基金公司實行員工持股是公司和行業發展的基本制度。合伙人制公司是指兩個或兩個以上合伙人擁有公司并分享公司利潤的形式，一般具有以下特點：合伙人共享企業經營所得并對虧損承擔連帶的無限責任(有限合伙人除外)，普通合伙人對虧損負無限責任，因而有較高的信譽；合伙人的多少不定，企業規模可大可小；通過所有權價值產生的激勵機制能吸引和留住最優秀人才；內部管理機構是水平式的，而且形式松散，利于組織計劃的流暢傳達。　

　　基于以上特點，基金管理具備實施“合伙人制”的條件。因為基金管理的主要職能是為客戶提供理財增值服務，要求基金經理承擔相應的市場責任。這符合合伙人制中“風險共擔，利益共享”的特點。

　　合伙人制形式下，基金管理的組織結構將更趨扁平化，可以最大程度地降低組織和基金管理人員之間的信息不對稱范圍和程度，隱藏風險的可能性大為降低。同時，組織與基金管理人員的風險收益完全正相關，使兩個經濟主體的風險收益保持最大程度的對稱性。

　　因此，從基金產業發展規律出發，合伙人制度和員工持股等混合所有制應是應該可以考慮的適合的選擇。當然，從嚴格意義上說，這樣做目前還存在一些法律法規障礙，但相信隨著基金行業的發展，實踐的需求和探索，會在產權上為中國基金開辟一條新路。

　　基金形式的制度創新　　

　　中國基金業正面臨一個大發展和“洗牌”的關鍵時期，尤其隨著外資的深層次進入，不同組織形式的基金經理人和不同風格的基金管理公司已進入中國基金市場，應對契約型基金組織和公司型基金組織區別對待；在賦予監管部門一定程度的準司法權的基礎上，重點考慮基金持有人對相關責任人不道德行為開展集團訴訟的現實可能性。

　　把深圳打造成基金產品的研發(中心)基地　　　

　　敢于創新是深圳基金業的歷史傳統，第一只債券基金南方寶元(資訊 凈值 論壇)債券基金”。基金業不斷推陳出新，將對中國證券市場乃至金融市場的變局產生一定的推動作用。一是將滿足多方面的需求，吸引更多的儲蓄資金、閑置資金流向資本市場，提高證券市場的需求總水平；二是將改變市場博弈格局，形成由機構投資者主導的競爭局面；三是將從投資需求和盈利需求出發，積極推進證券市場的市場化改革；四是基金創新將與券商創新、保險創新、銀行創新并行，共同塑造金融市場高效能的新局面。

　　當前，在中國基金業繼續向前發展的背景下，深圳基金業應繼續加強創新，繼承和發揚創新的歷史傳統，使得越來越多的基金品種從深圳“制造”出來，形成產品創新的鮮明特點。

　　在大力發展公募基金的同時，探索其他基金形式的發展　　　

　　私募基金雖然一直沒走到“陽光”下，但其一直存在，并且在新的環境和形勢下有相應的市場需求。

　　從新修訂的《公司法》和《證券法》看，公司設立的標準被大大降低，在新《公司法》中，有限責任公司注冊資本最低限額為三萬元，股份有限公司注冊資本最低限額為五百萬元。允許設立一人有限責任公司，注冊資本最低限額為十萬元。新法還擴大了股東可以向公司出資的財產范圍，增加了股份有限公司的定向募集設立方式。在新《證券法》中，通過國務院另行規定的方式預留了混業經營、融資融券、國有企業買賣上市公司股票、非現貨交易以及衍生產品的發展空間。這些規定本身就是對舊有發展平臺的本質性突破。

　　在新“兩法”精神的統領下，證券投資基金行業的發展應該更加市場化，并尋求在現共同基金發展基礎之上的真正本質性的創新，包括外匯基金、期貨基金、專戶理財和私募基金等等。在目前的基金法中，我們已經看到了業務創新的政策活口。

　　適時修訂和補充現基金法的內容是可以期待的，深圳基金業應未雨綢繆做好相關準備，在更加市場化考驗的私募基金等競爭搶占先機。

　　應該形成深圳基金業和總行屬地銀行的良性合作和互動　　　

　　目前總行設在深圳的銀行只有招商銀行、深圳發展銀行和深圳市商業銀行，具有基金托管資格的只有招商銀行，托管的基金份額超過400億，落后于中國工商銀行、中國銀行，略落后于中國建設銀行(資訊 行情 論壇)、中國農業銀行、交通銀行(資訊 行情 論壇)，但遠遠超過華夏銀行、興業銀行、上海浦發銀行、民生銀行的托管份額之和，已經顯示了強大的

　　目前，基金托管收入已經成為銀行極具前景的穩定收入來源之一。因此，應扶持深圳的銀行獲得更多的基金托管規模，幫助和支持總行設在深圳的銀行獲得或強化基金托管資格或能力。

　　繼續加強深港基金合作　　　

　　在當前，基金行業擴大對外開放的背景下，深圳基金業應積極利用靠近香港這個國際著名基金管理中心的地域優勢，積極開展各種形式的股權的、戰略的、技術的、知識的等各種合作。政府在這方面則在一些政策上給予積極優惠支持。

　　深圳基金業在國內歷史悠久、人才積聚，應該好好利用這方面的優勢，在知識普及、前沿研究上提供支持，在大眾教育、業內培訓上提供條件，不僅使基金實踐在深圳蓬勃發展，同時也使基金理論、宣傳等方面走在全國的前列。

　　(作者單位：寶盈基金管理有限公司)