湘財荷銀：藍籌護盤 若有量能配合有望突破向上

　　一、市場走勢分析

　　(一)市場走勢分析 (21/11/05～25/11/05)

　　本周滬深兩市呈現出先跌再回升的震蕩格局。周初小幅摸高至1122點后再大幅回跌，但成交量一直未放大，周三開始逐步走穩并小幅上揚，最終股指報收于1114點，已站在5日

均線之上。周成交315億元，較上一交易周小幅增加。

　　(二)行情分析：

　　近期來看，大盤藍籌股的走勢在很大程度上左右著大盤的漲跌。周三上市的武鋼權證連續三天漲停，成交量逐日放大，場內投機欲望高漲，對A股市場資金形成了一定的分流。受其影響，寶鋼權證(資訊 行情 論壇)也呈現強勢上揚的走勢，價格突破了2元關口。在權證走強的刺激下，G武鋼得到了主力的追捧，走出了穩步填權的行情，成為了兩市行情的龍頭，并帶動了鋼鐵板塊以及部分大盤藍籌股的走強。同時，一些即將發行權證的個股在武鋼效應的帶動下，也出現了大幅走高的行情，G長電(資訊 行情 論壇)、新鋼釩(資訊 行情 論壇)等放量上揚，直接帶動了股指的走強。另外，由于政策面不斷出臺對G板塊的利好政策，G類個股呈現出反復走強的態勢。已完成股改的中小企業板，整體勢頭最為強勁。G航天、G晶源、G天奇等得到了場內資金的積極追捧。后市可繼續密切關注。其他熱點方面，有色金屬板塊、奧運題材股、科技股等也一度有所表現，但多數呈現快漲快跌的走勢，參與此類股票炒做的資金仍以短線游資為主，因而很難維持場內的做多動能。大盤遭遇半年線壓力縮量整理，受權證炒作示范效應啟發，以ST板塊為代表的低價低市值股多有表現。目前滬綜指處于上有半年線壓制，下有10日、20日等短期均線支撐的狀態中，多空均難有突破。但盤中始終有局部熱點活躍，雖連續上行動力不足，但板塊的輪動則使得市場能夠以震蕩整理的形式維持一定的活躍。目前5日、10日、30日均線逐步粘合對股指形成支撐，但大盤縮量使上攻能量略顯不足，估計短期仍需進一步蓄勢。由于半年線已上移，對大盤將起到向上的牽引作用，這導致大盤形成反復振蕩猶豫中嘗試盤升的態勢，后市一旦放量就會上破半年線。后市仍需關注大盤指標股的走勢對大盤的影響。

　　(三)下周走勢展望

　　綜合來看，本周大盤震蕩蓄勢，大盤藍籌股充當了護盤角色，較好地維護了市場的信心。盤中熱點此起彼伏，做多能量不斷積聚。后市一旦有成交量的配合，大盤將有望突破向上；否則很大可能仍繼續圍繞1100點作窄幅震蕩。

　　二、宏觀動態

　　(1)2005年：五大價格曲線圖折射中國經濟走勢

　　2005年的中國經濟，呈現出許多亮點：宏觀調控取得階段性成果，國民經濟繼續保持較快增長，經濟運行的穩定性有所提高，經濟發展的協調性有所改善，但一些長期積累的深層次矛盾也越來越突出地暴露出來。

　　房價：漲幅穩步回落，觀望態勢未消

　　同一年前樓市的“瘋狂”上漲曲線相比，今年的房價逐漸趨于平穩。

　　為抑制房地產業過熱，中央去年實施了以“管嚴土地，看緊信貸”為主的宏觀調控措施，今年又出臺了一系列旨在穩定價格的調控政策，有效抑制了房價漲幅，房地產市場正朝著遏制投資、引導合理消費、穩定房價的預期目標方向發展。

　　統計數據顯示，我國的房價漲幅逐季平穩回落。其中一季度上漲幅度是12.5%，二季度漲幅是10.1%，而一到三季度漲幅是8.8%。

　　“不是說非要把房價和房地產投資的增速一下拉下來不可。這樣既不符合經濟運行的規律，也不符合政府和百姓的利益。” 國家統計局新聞發言人鄭京平解釋說，這一輪房地產市場的規范和調整，起因是部分城市房價上漲過快。因此，國家采取的政策也是從長遠考慮，旨在規范房地產業的發展，防止價格的局部過快上漲。

　　然而，人們也注意到，“持幣待購”成為當下不少購房者的心態。

　　“金九銀十”，在一些開發商眼中，是今年樓市調控的“大限”。盡管一些房產商競相推出打折或送禮的優惠措施，但潛在購房者并不領情，仍在等待房價繼續下跌。

　　與此同時，一些城市出現了空置率與房價背離的走勢。北京市建委近日發布的第三季度期房價格顯示，北京城八區普通住宅期房預售均價為7438元／平方米，平均增幅為9.9%。與之形成對比，截至今年9月末，北京空置一年以上商品房面積為377.9萬平方米，同比增長25.3%。

　　要解決住房供應結構不合理的問題，還有賴于政府加大鼓勵建設經濟適用房的比重，綜合運用稅收金融杠桿等，促使樓市在“退燒”之后健康發展。

　　糧價：短期保持平衡，長效機制缺位堪憂

　　與百姓生活息息相關的糧價今年走勢平穩。然而，生產資料價格不斷上漲，使得農民收入受到的影響尤為明顯。

　　發展改革委有關人士認為，糧食價格基本穩定，實際上成為今年價格總水平保持穩定的主要因素。

　　國家統計局農調總隊對全國9000個農業生產經營單位小麥收益情況調查顯示，今年全國農民種植小麥平均每畝純收益為166元，比上年減少33元，下降16.6%。小麥收益下降的主要原因，是肥料、種子等生產投入增加和小麥價格下降。

　　能源價格上漲對農業生產者利潤造成了“擠壓”，農民不可避免地成為為全年價格總水平穩定“支付代價”的群體。對此，相關部門一直在尋找解決之道，以保證農民從農村稅費改革中獲得的利益不致“縮水”。

　　“有關部委從去年就對大型化肥生產企業的化肥出廠價實行限價措施，但是效果不明顯。”農業部農村經濟研究中心市場研究室主任韓一軍對記者說，“真正的問題是，糧食價格再上揚的空間很小，這對糧食主產區可能是一個長期的考驗。”

　　從中長期看，破解中國糧食生產和糧農收入波動問題任務迫切。真正的挑戰，在于中國糧食生產穩定和農民收入持續增加的長效機制仍然“缺位”。國務院發展研究中心徐小青研究員認為，“十一五”規劃提出建設社會主義新農村，只有從為農村提供公共服務出發，才能從根本上解決問題。

　　股價：弱市心態揮之難去，“股改”成果尚待時日

　　被稱為“中國股市改革年”的2005年，以股權分置試點改革為代表，管理層頻出“新政”，相關政策措施密集入市，意在重整市場信心，但股市總體上低迷之勢仍讓人感到遺憾。

　　今年4月“股改”起步后，曾出現“群情激奮、人氣高漲”局面，甚至跳出“6·８井噴”行情，但未能止住大盤頹勢，上半年股市一度跌穿“千點”大關。雖然伴隨管理層頻釋“利好”消息，后市有所盤整，但當市場重新燃起希望之際，10月份再次出現一輪“跌勢”，1100點整數關破位，市場信心再受打擊。

　　光大證券、中原證券等分析人士普遍認為，年內股市將維持在1000至1200點區域的“平衡震蕩格局”。業內人士分析，“股改”很快從試點轉為全面推進，市場的股票供應迅速“擴容”，因缺乏相應的增量資金同步入市，助推了行情低迷。同時，投資者預期較高的“股改”在推進過程中也出現了一些新問題，如“股改”公司首次提出的對價率存在明顯的下降趨勢，一些公司甚至借改革之機造假等。

　　中國證監會有關人士日前表示，目前“股改”正集中推進，將力促投資者對“股改”在總量、時間、價格等方面形成穩定預期。新修訂的證券法、公司法的頒布實行，高度重視對投資者的保護，明確了發展資本市場的具體框架。

　　最新的“耶魯-CCER中國股市投資者信心指數”顯示，近八成投資者認為，目前A股市場股價相對合理和偏低，總體具有投資價值。看來，要真正分享“股改”的果實，恐怕要等到2006年制約市場的因素逐漸消失、弱市心態被扭轉之時。

　　油價：“高油價”時代來臨，成品油定價機制亟須轉變

　　2005年的

　　與其相對應的，是“呼之欲漲”的國內油價。今年以來，國家6次調整國內成品油價格(包括1次降價)。一路上揚的油價曲線，向人們宣告“高油價時代”的來臨—— 今年以來，汽油、柴油、航空煤油出廠價格累計每噸分別上調650元、550元、1030元，出廠價格同比分別上漲了17.3%、16.5%和27.7%。油價高企對石油石化的產業鏈條形成了“多米諾骨牌”效應。

　　我國已成為全球第二大石油進口國，石油的對外依賴度超過40%，這意味著中國不得不為漲價因素而多掏“銀子”。國家統計局新聞發言人鄭京平表示，要將高油價對我國的影響限制在一定范圍之內，今后一方面要通過加大石油勘探力度、推廣使用煤炭液化技術和天然氣替代等，繼續增加供給；另一方面可通過價格調整、經濟結構調整以及節約能源等手段來抑制需求。

　　當下不少人開始關注小排量車，一些有車族更成了半個“節能專家”。然而，令人憂心的是，包括北京、上海在內的幾十個城市仍在對小排量汽車的使用和運營進行限制。與此同時，高油耗的SUV、大排量豪華轎車扎堆兒上市。顯然，建設節約型汽車社會依然面臨很多阻力。

　　國務院發展研究中心“經濟形勢分析”課題組的報告指出，在國際油價不斷走高的情況下，我國長期人為壓低成品油零售價格，實際上積累了大量風險，這種定價機制已難以為繼。同時，國內外巨大的石油價差也會引起國內石油企業囤積居奇，大量出口，人為加劇供求失衡。今年夏天廣東一度發生的成品油荒已經凸顯了這個矛盾。

　　根據加入世貿組織的承諾，2006年底我國將全面放開成品油市場，改革成品油定價機制已迫在眉睫。國家發展和改革委員會主任馬凱近日明確表示：“必須妥善處理石油價格變動后的各方面利益關系。”包括建立石油企業內部上下游合理的利益調節機制、相關行業的價格聯動機制、對部分弱勢行業和弱勢群體適當補貼的機制等。

　　鋼價：產能過剩“大喜大悲”，結構調整當務之急

　　產業鏈承上啟下的鋼鐵業，對整個國民經濟的發展一直舉足輕重。然而，今年的鋼材市場卻讓人“大喜大悲”，一路上揚到大幅下跌的曲線，令鋼鐵市場撲朔迷離。

　　受國際市場鐵礦石價格上漲及國內鋼材消費量大增影響，一季度，我國鋼材價格延續了去年6月以來的漲勢，3月末達到高峰。隨著降低鋼材

　　“這一輪鋼價波動是多種因素作用的結果。國內鋼鐵產量大幅增加、部分品種產能集中釋放，市場供求關系出現了階段性、結構性變化，是跌價的重要原因之一。”中國鋼鐵工業協會副秘書長戚向東說，這反映出國內鋼鐵市場發育不成熟，秩序混亂。在一些地方，鋼鐵行業供求關系的矛盾被夸大，也導致生產和流通企業對市場后期缺乏信心。

　　發展改革委的分析報告明確指出，今年以來鋼材價格的回落，是對前幾年鋼鐵行業價格虛高、暴利的一種理性回歸。在原材料居高不下的情況下，利潤空間逐步縮小，部分鋼材品種難免出現虧損，但尚不至于出現全行業虧損。

　　權威部門預計，在供大于求的市場環境下，短期內鋼價大幅度回升可能性不大，但有可能趨穩，這為鋼鐵行業的結構調整提供了較好的市場環境。明后兩年，將是我國鋼鐵工業新增產能集中釋放、市場競爭最為激烈的敏感期。當務之急就是抓住時機，加速鋼鐵企業兼并重組，淘汰落后產能，整頓鋼材市場秩序。

　　(2) 新華網北京11月25日電 中共中央政治局今天召開會議，分析當前經濟形勢，研究明年經濟工作，討論深化文化體制改革工作。中共中央總書記胡錦濤主持會議。會議認為，今年以來，全黨全國各族人民堅持以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，全面貫徹科學發展觀，認真落實加強和改善宏觀調控的政策措施，國民經濟繼續保持較快增長，經濟運行的穩定性有所提高，經濟發展的協調性有所改善，關鍵領域的改革有所突破，各項社會事業得到加強，人民生活繼續改善。我國經濟社會發展取得這樣的好成績、保持這樣的好局面來之不易。會議強調，越是形勢好，越是要保持清醒的頭腦，更加深刻地看到一些長期積累的深層次矛盾，把存在的問題和困難估計得充分一些，把應對的政策措施考慮得周全一些，始終居安思危，扎實工作。

　　會議指出，做好明年的經濟工作，對于“十一五”時期我國發展開好局、起好步，推進全面建設小康社會，具有十分重要的意義。要堅持以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，認真貫徹黨的十六大和十六屆五中全會精神，堅持以科學發展觀統領經濟社會發展全局，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，著力加強改革開放，著力增強自主創新能力，著力推進經濟結構調整和增長方式轉變，著力提高經濟增長質量和效益，實現國民經濟持續快速協調健康發展和社會全面進步，促進和諧社會建設。會議強調，明年的經濟工作要全面安排、突出重點，切實在推進社會主義新農村建設、加快推進產業結構調整、擴大消費需求、加強固定資產投資調控、提高對外開放的質量和水平、促進區域經濟協調發展、推進資源節約和綜合利用、加快社會事業發展、深化體制改革等方面進一步采取措施，努力取得新的進展。尤其要認真解決廣大人民群眾最關心、最直接、最現實的問題，切實抓好擴大就業、完善社會保障體系、扶貧開發、加強安全生產、加強社會治安綜合治理等方面的工作，促進社會和諧，保持社會穩定。

　　會議認為，兩年多來文化體制改革試點工作取得了明顯成效，為進一步深化改革奠定了良好基礎。在全面建設小康社會的歷史進程中，繁榮和發展社會主義先進文化具有重要的地位和作用。深化文化體制改革，加快文化事業和文化產業發展，是全面建設小康社會的必然要求，是增強綜合國力的迫切需要，是構建社會主義和諧社會的重要內容。要堅持社會主義先進文化的前進方向，遵循社會主義精神文明建設的特點和規律，適應社會主義市場經濟發展的要求，堅持文化事業和文化產業協調發展，全面推進體制機制創新，調動廣大文化工作者的積極性和創造性，繁榮社會主義文化，解放和發展文化生產力，不斷滿足人民群眾日益增長的精神文化需求。各地區各部門要充分認識深化文化體制改革的重要性和緊迫性，銳意進取，開拓創新，促進文化建設與經濟建設、政治建設、社會建設全面協調發展。

　　會議決定近期召開中央經濟工作會議。

　　會議還研究了其他事項。

　　(3)中國證監會副主席屠光紹近日表示，在前一階段的基礎上，股權分置改革應當把握時機，適當加快改革進程，使股改積極穩妥有序推進。

　　屠光紹在山東省上市公司股權分置改革工作會議上介紹說，為進一步健全溝通機制，國務院五部委目前已組織四個工作組，奔赴各地調研、推進股改工作。在下一階段股權分置改革工作中，將抓住重點公司，率先形成改革的示范效應；完善政策措施，強化改革的內在動力和市場化引導機制；充分發揮地方政府和中央各部委的組織領導作用，整體協調推進改革。

　　屠光紹說，目前股改正在平穩推進，已經完成或正在進入改革程序的公司達到280余家，改革的基本原則和操作方法得到了廣泛認可，市場預期逐步穩定。從改革的成效來看，股改降低了流通股股東的持股成本，使證券市場投資價值進一步體現，而由于流通溢價的存在，在考慮對價因素的情況下，非流通股股東的持股市值增加約57%。應當說，股權分置改革為保持證券市場平穩運行創造了有利條件。

　　屠光紹指出，目前股改已經進入一個關鍵階段。要抓住機遇，以落實全國股權分置改革工作座談會精神為契機，積極把改革向縱深推進。一是根據國務院要求，以市值權重較大的39家中央企業控股上市公司和11個省市的135家地方國有控股上市公司作為股改重點，發揮其在穩定市場、推進改革中的示范效應和杠桿效應；二是著眼于支持改革和促進資本市場更加活躍，進一步完善政策配套。目前證監會會同商務部，正在研究全流通之后資本市場加大對外開放的問題，未來將允許戰略投資者購買流通A股，具體辦法正在加快制定；三是加強政府統一組織，加大對上市公司股改的統一規劃和方案指導；四是以股改為契機，提升上市公司整體質量。

　　屠光紹強調，對于股改過程中出現的違反投票程序規定、擾亂改革秩序的行為，證監會將予以嚴厲查處。證監會將進一步加強監管，防止和查處內幕交易、操縱市場、虛假信息披露等違法違規行為，切實保護投資者的合法權益。

　　屠光紹同時表示，股改必須與資本市場其他各項改革協調推進。要進一步完善市場體系，適應不同層次的投融資需求；加強法制建設，做好新《證券法》、《公司法》的實施準備工作，促進上市公司全面提高質量，加強證券公司綜合治理；同時，繼續大力發展機構投資者，積極拓寬資金入市渠道。(中證網)

　　(4) 中國人民銀行副行長項俊波日前表示，目前人民銀行正加快推動有關金融立法工作，進一步研究金融機構退出、存款保險、金融控股公司立法、資產證券化、委托理財等方面的法律關系問題。盡早出臺這些法律法規以及實施細則，改善金融市場重要法律法規不健全、某些重要金融活動無法可依的現象。

　　項俊波是在出席國際金融協會第七次亞洲高峰會議時做出上述表述的。他還透露，央行將盡快促成《征信管理條例》的出臺；根據《破產法》的基本原則，考慮金融機構破產的特殊性，推動制定《金融機構破產條例》；積極參與并關注《企業破產法》和《刑法》條文的修改；認真配合做好《證券法》的修訂；抓緊起草《反洗錢法》。

　　在加快金融機構改革方面，項俊波說，將促進城市商業銀行、城市信用社以及非銀行金融機構的重組和整合，鼓勵社會資金參與城市信用社和城市商業銀行等金融機構的重組改造，推動資產管理公司的市場化運作，整頓和重組風險類證券公司，進一步推進保險業的改革，形成多層次的金融機構體系。推動金融機構產權改革，明確產權主體。鼓勵各類金融機構引進戰略投資者，發揮董事會、管理層和市場參與者的積極性，建立起激勵約束和充分競爭的機制。此外，鼓勵金融創新。金融機構要提升金融創新水平，加強產品定價能力。商業銀行要重視發展中間業務，證券公司要開發賣方業務，保險機構要豐富投資工具，培育可持續的盈利模式。監管機構要在政策上予以支持。

　　項俊波還提出，大力發展債券市場，做好信貸資產證券化試點工作，促進公司債券市場發展，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結合、協調發展的機制，維護金融運行和金融市場的整體穩定。

　　項俊波表示，要著重加快存款保險制度建設，建立包括所有存款類金融機構在內的存款保險制度。同時，協調配合有關方面健全和完善證券投資者保護制度和保險保障制度，探索建立由中國人民銀行、財政部和三家監管機構之間的金融監管協調機制。(中證網)

　　三、一周市場基本概況

　　資料來源：天相

　　四、一周基金排名

　　資料來源：中證報 2005年11月25 星期五