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隨著股改全面深入，以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者正扮演越來(lái)越重要的角色。國(guó)聯(lián)安德盛小盤精選基金經(jīng)理張學(xué)軍近日表示，規(guī)模較大的基金在股改中應(yīng)該占有一定的優(yōu)勢(shì)。主要表現(xiàn)在基金能夠在與上市公司溝通中占據(jù)更有利位置，從而實(shí)現(xiàn)基金持有人利益最大化。
國(guó)聯(lián)安德盛小盤基金于去年4月正式運(yùn)作，在晨星10月14日的業(yè)績(jī)排行榜中，德盛小盤精選一周、一個(gè)月、三個(gè)月的同類排名分別為第六、第五、第四，躋身業(yè)績(jī)優(yōu)良基金的行
列。德盛小盤基金目前仍有約70億規(guī)模，而與半年前的謹(jǐn)慎、低調(diào)比起來(lái)，德盛小盤基金經(jīng)理張學(xué)軍已經(jīng)輕松了許多。
根據(jù)德盛小盤2005年中期報(bào)告，第一大重倉(cāng)股為華聯(lián)綜超(資訊 行情 論壇)，作為第二批股改公司，華聯(lián)綜超從7月初復(fù)牌后至9月底累計(jì)漲幅約50%。事實(shí)上，德盛小盤并沒(méi)有刻意‘尋寶’，張學(xué)軍指出，在過(guò)去一年，我們從股票池建立、估值到小盤股基金的管理方式建立了一套系統(tǒng)性管理流程和體系，這是德盛小盤基金今后業(yè)績(jī)得以持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要保證。
具體而言，我們將基金進(jìn)行分模塊管理--20%作為長(zhǎng)期性核心資產(chǎn)，精選出30來(lái)只股票作為此核心層次，如果投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)可其具有今后2--3年成長(zhǎng)性，就可以持有一段時(shí)間并在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)增倉(cāng)。同時(shí)還要根據(jù)板塊流動(dòng)模型進(jìn)行行業(yè)配置，對(duì)部分跟隨市場(chǎng)波段的品種進(jìn)行一年以下的波段操作。
張學(xué)軍認(rèn)為，投資小盤股收益來(lái)自于兩方面，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及公司本身透明化溢價(jià)。在海外，由于小盤股公司對(duì)投資者信息披露不完整，必然有折價(jià)。一旦這些公司能夠在投資價(jià)值方面披露更多的信息，市場(chǎng)能給出3至5倍溢價(jià)。即原先10倍的市盈率定價(jià)將有可能達(dá)到13至15倍。從這個(gè)角度而言，股權(quán)分置改革對(duì)小盤股是中長(zhǎng)期利好。特別是一些民營(yíng)中小企業(yè)老板原先漠視股東利益，全流通后必然轉(zhuǎn)向市值管理，這是其本身利益所驅(qū)動(dòng)。
經(jīng)過(guò)1年來(lái)的操作，張學(xué)軍認(rèn)為投資小盤股有與眾不同的特點(diǎn)，財(cái)務(wù)狀況只是一個(gè)方面，基金經(jīng)理更需要對(duì)公司管理層有充分的了解。管理層在想什么，他對(duì)流通股東究竟重視與否，公司整體戰(zhàn)略是否可行，管理層是否有足夠的執(zhí)行力，公司是否處于一個(gè)好的行業(yè)，顯然，這些都需要時(shí)間去了解。我們一直在投資最優(yōu)秀的公司，張學(xué)軍表示，德盛小盤精選之所以在近一階段表現(xiàn)相對(duì)良好，得益于之前在成長(zhǎng)性公司上戰(zhàn)略性布局。比如有一批細(xì)分行業(yè)龍頭的中小盤公司目前只有十幾倍市盈率，股改將直接再降低其市盈率，加上股改后公司治理透明化帶來(lái)的溢價(jià)因素，預(yù)計(jì)將有一批小盤股公司脫穎而出，大大跑贏大盤股。現(xiàn)在，有一百多家公司在德盛小盤的觀察范圍。
作者：記者 施俊
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