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也許是迫于業績的壓力，十月底富達的旗艦麥哲倫基金迎來了第七任基金經理蘭格，早三個月，富達還打破了傳統，設立了專職的研究員。這不僅表明富達在約翰遜三世離職后的改革其傳統投資研究體系的決心，也表明獨立研究對基金公司的重要性。研究是投資的基礎這是個容易被人接受的觀點，但什么是好的研究卻是一個沒有準確答案的問題。
前段時間熱播的韓劇《大長今》里的故事也許可以更好地說明這一點。長今的老師
韓尚宮一開始沒有教長今任何關于膳食的技巧，而是讓長今每天重復地端一碗水。但長今的對手今英卻把祖祖輩輩積累的大量膳食經驗和秘訣爛熟于胸。但有一天長今終于悟出，對于做食物的人來說，水放在碗里就是一碗食物，因此，不僅要了解食物的特性，更要了解對方到底要什么。所以端水前要知道水有涼水、熱水或鹽水之別，每種水適合的情況不同，要根據具體需求端上不同的水，比如肚子痛，可以送上鹽水并說明理由。遵循這個原則，長今懂得做菜最重要的是要了解每個原料的性質和特點，了解不同原料搭配的規律，并根據食用者的要求，采用最合適的烹飪方式制作。所以后來即使沒有見過鯨魚，長今也能做出美味的鯨魚菜，即使失去味覺，她也能制作令人驚嘆的美食。而長今的對手今英在膳食比賽失敗后，也終于明白，要做出好菜必須按長今的方法來做，這個方法用韓尚宮的話說就是：畫出菜的味道。
買方對股市或股票的研究其實應該像長今做菜，要獲得超越市場的投資收益，通過對經濟或企業的獨立性研究并獲得原創性的結果是重要的途徑。也就是說買方研究要有完整而獨立的體系和邏輯，與企業及其他研究機構平行地對企業進行研究和判斷。這體現在兩個方面：首先是理解企業財務數據或經濟數據，避免像技術分析那樣，只知其然而不知其所以然地根據過去的數據簡單平滑推導，得出下一時間的預測。研究者不僅要分清每個產品或服務的收入及成本，還應研究該公司的盈利模式、在產業價值鏈中所處地位，以及行業發展的階段。好的買方研究應比企業更早地看到企業盈利的改善和業績的下滑，比如好的研究完全可以在年初就得出判斷，今年零售類企業利潤可能會好于預期，因為過去的經驗表明，經濟高漲的后期，消費會加速。其次，要獨立分析，避免無條件接受企業或其他研究機構對未來的判斷。比如本周金融街大跌，主要原因是基金經理對其不慎重的投資行為做出了不樂觀的判斷，盡管短期而言，其財務數據并沒有發生任何變化。好的買方研究必須有自己的觀點，并通過股價來表達這些觀點，即使觀點與企業的管理層有沖突，但這種沖突不僅會加強雙方的溝通，對企業的經營也有很大的幫助。
作者：廣發基金管理公司投資總監 朱平
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