廣發(fā)基金：電力設備行業(yè)未來可保持高速增長

　　電力設備主要分為電站設備、輸變電一次設備、二次設備及電力環(huán)保設備。電站設備生產(chǎn)企業(yè)手中擁有巨額訂單，生產(chǎn)計劃已經(jīng)安排至2007年。而輸變電一次設備、二次設備及電力環(huán)保設備生產(chǎn)企業(yè)，其增長周期比電站生產(chǎn)企業(yè)更長。因此，未來2--3年電力設備行業(yè)還可保持較高增長。電源投資主要形成對電站設備及電力環(huán)保的需求，輸變電一次設備和二次設備的需求包括來自電網(wǎng)投資和固定資產(chǎn)投資。電力設備行業(yè)的主要原材料是鋼鐵，國家的電力投資政策、鋼鐵行業(yè)的發(fā)展及價格的波動對電力設備行業(yè)將會產(chǎn)生深遠的影響。預計發(fā)

電設備子行業(yè)銷售收入將保持50%左右的快速增長，而電力一二次設備子行業(yè)銷售收入將保持25%左右的快速增長。

　　1、電站設備

　　就發(fā)電設備而言，主要產(chǎn)品為用于火力發(fā)電的電站鍋爐和汽輪機，用于水力發(fā)電的水輪發(fā)電機。國內(nèi)大型發(fā)電設備行業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定，市場由東方電氣集團(含東方電機(資訊 行情 論壇)廠，東方鍋爐廠)，上海電氣(資訊 行情 論壇)集團(含上海鍋爐廠、上海汽輪機廠)和哈爾濱電氣集團三家壟斷。雖然國際發(fā)電機制造巨頭阿爾斯通、西門子等也在國內(nèi)成立了合資或獨資公司，但目前的市場份額并不大。發(fā)電設備生產(chǎn)的主要原材料為鋼材中的板材，鋼材成本約占生產(chǎn)成本的40%～60%，板材價格的上漲不利于發(fā)電設備行業(yè)的發(fā)展。從發(fā)電設備制造企業(yè)手中訂單來看，交貨時間集中在2005年和2006年，而2007年以后的交貨訂單很少。隨著2006年電站項目建設高潮的結束，預計新一輪行業(yè)蕭條又將顯現(xiàn)。發(fā)電設備子行業(yè)上市公司主要有華光股份、東方鍋爐、上電股份和東方電機。

　　2、輸變電一次設備

　　電力一次設備行業(yè)整體增長態(tài)勢良好。我國電力一次設備行業(yè)主要分為變壓器和開關設備等細分行業(yè)。

　　1)變壓器設備

　　我國變壓器市場目前的產(chǎn)業(yè)格局大體保持穩(wěn)定：在特大型超高壓方面，能夠生產(chǎn)500kV變壓器的生產(chǎn)廠家只有特變電工(資訊 行情 論壇)的沈陽變壓器廠、西安變壓器廠和天威保變3家。變壓器子行業(yè)上市公司主要有特變電工、天威保變、置信電氣和銀河科技這4家公司，而思源電氣主要從事消弧線圈產(chǎn)品的生產(chǎn)，產(chǎn)品的市場和生產(chǎn)原材料與變壓器非常類似，因此將其與變壓器上市公司一起比較。

　　2)開關設備

　　開關設備主要由隔離開關、斷路器、接地開關、電流互感器等系列產(chǎn)品構成。其中高壓開關(50kV～800kV)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)較為理想，已形成了較高的相對壟斷格局，但生產(chǎn)成本對有色金屬的價格波動極為敏感。高壓開關的生產(chǎn)成本中原材料占88%，而銅、鋁絕緣件又占原材料成本的80%，因此生產(chǎn)成本對有色金屬的價格波動極為敏感。高壓開關設備子行業(yè)上市公司主要為平高電氣、天宇電氣、長征電器、

　　3、輸變電二次設備

　　電力二次設備是對電力一次設備監(jiān)控、保護的自動化系統(tǒng)及其設備，一定程度上依賴于一次設備，相對一次設備市場需求存在一定滯后效應。其產(chǎn)品主要包括三大類：主設備保護自動化系統(tǒng)、電網(wǎng)調(diào)度自動化系統(tǒng)和變電站自動化系統(tǒng)。目前該市場存在較高的行業(yè)競爭壁壘，國內(nèi)除了國際幾個知名企業(yè)外，只有國電南瑞、北京四方、國電南自、許繼電氣和華立科技等少數(shù)企業(yè)參與競爭，產(chǎn)品得以維持較高的毛利潤率。

　　1)主設備保護自動化

　　在該類產(chǎn)品上，由于歷史原因，國電南自競爭實力較強，90年代一度占據(jù)國內(nèi)60%以上的市場。不過2000年后，國電南瑞等公司的產(chǎn)品市場占有率逐步上升。

　　2)電網(wǎng)調(diào)度自動化

　　我國電網(wǎng)包括國調(diào)、網(wǎng)調(diào)、省調(diào)、地調(diào)、縣調(diào)。省調(diào)以上及大型地調(diào)的調(diào)度自動化系統(tǒng)設備幾乎全部采用國外進口設備。在高端產(chǎn)品國調(diào)、網(wǎng)調(diào)、省調(diào)方面，國內(nèi)處于兩家公司壟斷競爭局面，分別是國電南瑞和北京科東電力控制系統(tǒng)有限公司。

　　3)變電站自動化

　　市場主要由國電南瑞、國電南自、北京四方、許繼集團等企業(yè)瓜分。國電南瑞的變電站自動化產(chǎn)品在國內(nèi)市場份額為50-60%之間，而且集中在高端變電站自動化產(chǎn)品，毛利潤率高達50%左右。

　　4、電力環(huán)保設備

　　目前電力環(huán)保設備主要指電力脫硫設備。該市場容量主要來自于兩個方面，一是增量市場新建電廠上脫硫項目，二是存量市場已建電廠的脫硫改建。2004 年新建成的機組一半左右沒有脫硫裝置，這是因為電站項目建設的周期大約在三四年，而這些機組大都是2002 年以前立項的，當時還未要求新建機組全面脫硫。而從2003 年開始， 國家環(huán)保總局要求新建的燃煤機組必須上脫硫裝置，所以，今后新投產(chǎn)機組中脫硫機組所占比例將逐年增大。“

　　現(xiàn)在從事電力環(huán)保設備生產(chǎn)的公司主要有以下三類公司：1、發(fā)電集團和電力公司下屬的脫硫公司，如國電龍源環(huán)保，中電投的遠達環(huán)保，大唐電力的大唐環(huán)境科技工程有限公司，華電的博奇科技環(huán)保，蘇源電力的蘇源環(huán)保等等，這類企業(yè)與客戶同屬一個集團，具有十分明顯的客戶資源優(yōu)勢。2、火電發(fā)電設備公司，如東方鍋爐、哈動力和華光股份等企業(yè)也介入了新建電廠煙氣脫硫工程，這些企業(yè)擁有強大的客戶資源和完善的銷售體系，具有較強的競爭優(yōu)勢。3、沒有電力系統(tǒng)股東背景的從事煙氣脫硫業(yè)務的公司，如凱迪電力，浙大網(wǎng)新，龍源環(huán)保，菲達環(huán)保，清華同方等，這些企業(yè)一般入行較早，技術與人才儲備比較豐富。(執(zhí)筆：研究發(fā)展部 陳歡)