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在貨幣市場基金暫緩發行數月之后，湘財荷銀貨幣市場基金率先問世。這只貨幣市場基金會有什么樣的市場表現呢？記者最近走訪了湘財荷銀貨幣市場基金的基金經理梁鈞博士。
具有7年債券投資和研究經驗的梁鈞現全面負責湘財荷銀的固定收益類投資。目前，他還管理著另一只股債平衡型基金--湘財荷銀風險預算基金的債券投資部分。晨星數據顯示，截至今年三季度末，成立不到半年的湘財荷銀風險預算基金已經獲得6%的回報，其中債券
投資貢獻了一半左右，表現搶眼。
談及目前備受市場關注的貨幣市場，梁鈞認為，貨幣市場利率在未來一段時間內將保持在現有水平，同時不排除小幅回升的可能。他表示湘財荷銀對這只貨幣基金的發行做了充分準備，從預計的建倉期來看，湘財荷銀貨幣市場基金的建倉時機非常好，甚至可以說是中期內可預見的最佳時機。
這是因為，貨幣市場利率已在相當長的時間內持續維持在非常低的水平，甚至低于商業銀行的資金成本。目前商業銀行付息資金的平均成本約為1.3%，銀行間市場7天回購利率已逼近1.1%，而最新一期央行票據的招標利率也僅為1.33%，出現了明顯的收益成本倒掛現象。從資金成本角度考慮，貨幣市場利率已經跌無可跌。
其次，從央行貨幣政策來看，目前的主要任務是匯率制度改革。為確保匯改成功，央行的政策取向表現為保持比較低的短期利率以打擊熱錢流入的積極性。在此背景下，貨幣市場利率沒有向上浮動，而是持續低位徘徊。但是，上周末央行在公開場合就短期利率偏低明確表態，不希望長期維持這樣低的利率水平，將采取一定的措施，將貨幣市場利率維持在合理的水平。該表態傳達了這樣一個信號：一旦匯改出現轉機，熱錢流入壓力減小，央行將加大公開市場操作的力度，提升貨幣市場的利率水平。
此外，年末將至，大批機構都面臨較強的資金回籠壓力，這也將適度緩解貨幣市場流動性過度的情況。梁鈞說，短期利率的拐點由貨幣政策這只手來圈畫，而拐點的出現已成必然。央行是以犧牲貨幣政策的有效性來支持匯改，短期利率的長期走低對經濟增長并無好處，甚至會陷入流動性陷阱。因此，央行從匯改大局出發，最可能采取緩慢抬升利率的辦法。所以，當11月份湘財荷銀貨幣市場基金建倉后，一旦短期利率上浮，立刻能反映到基金的收益水平上。
不過，目前市場一味關注貨幣市場基金的收益率水平也值得商榷。梁鈞認為，這可能誤導投資人過分注重貨幣基金的回報而忽視了其最重要的優點，那就是流動性好、低風險和較強的穩定性。因此，湘財荷銀貨幣基金無意渲染在短期內的收益優勢，更看重的是風險控制和流動性管理。從國外基金的發展來看，貨幣基金最終是同質化程度比較高的一種產品，區別往往在于風險控制能力和服務水平。
作者：記者 弘文
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