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日前公布的大成基金第四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為，四季度的股票市場(chǎng)不確定性非常大，政策面總體偏暖，但是期間有波動(dòng)，預(yù)計(jì)總體上將呈現(xiàn)大幅振蕩的走勢(shì)。
從中期來看，股市仍存在相當(dāng)?shù)南滦袎毫ΑＥc指數(shù)相比，更值得關(guān)注的是劇烈的結(jié)構(gòu)分化及來年的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。到目前為止，未來一段時(shí)間可以看清楚的機(jī)會(huì)主要在于主題投資和固定資產(chǎn)投資增速出乎意料反彈導(dǎo)致的某些周期類股票反彈。可能的主題投資包括：資
產(chǎn)重估、網(wǎng)絡(luò)再造、能源安全(替代、節(jié)能、保障)。
大成基金認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩、新增產(chǎn)能開始集中投放、房地產(chǎn)市場(chǎng)需求調(diào)控效果初現(xiàn)、企業(yè)利潤(rùn)經(jīng)營狀況惡化是中國經(jīng)濟(jì)2005年四季度的顯著特征。產(chǎn)能集中投放及需求增速減緩帶來的供需狀況變化、持續(xù)的信貸緊縮和實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性不足、上市公司業(yè)績(jī)下滑已經(jīng)并將繼續(xù)從基本面上對(duì)股市的運(yùn)行產(chǎn)生壓力。
股權(quán)分置改革全面鋪開后政府不同部門之間關(guān)于對(duì)價(jià)水平的態(tài)度變化和目前總體對(duì)價(jià)水平的下降、再融資開閘和“新老劃斷”后IPO壓力巨大的市場(chǎng)預(yù)期、含H股、B股公司的股權(quán)分置改革思路、相關(guān)政府部門推出的配套政策將成為四季度甚至未來一年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，并將在一定程度上左右市場(chǎng)的走勢(shì)和股價(jià)的結(jié)構(gòu)分化。
從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，經(jīng)過4年的持續(xù)下跌和股權(quán)分置改革帶來的估值下降，市場(chǎng)估值水平已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)奈ΓM管股市結(jié)構(gòu)性調(diào)整和總體下行的內(nèi)在壓力尚未完全釋放。
基于上述分析，大成基金將四季度股市投資的總體策略：“跌宕起伏，順勢(shì)而為，厲兵秣馬，意在來年”。跌宕起伏是指股改預(yù)期的不穩(wěn)定性和政府相機(jī)抉擇的配套政策、上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)惡化、再融資和“新老劃斷”后IPO融資預(yù)期和傳言等因素將導(dǎo)致四季度股票市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅振蕩的走勢(shì)。
在此背景下，四季度的投資操作應(yīng)該“順勢(shì)而為”，即在把握宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)運(yùn)行邏輯的前提下，堅(jiān)持積極的投資策略，充分把握大盤和個(gè)股短線交易機(jī)會(huì)，并發(fā)現(xiàn)和抓住其中蘊(yùn)涵的投資機(jī)會(huì)，主動(dòng)出擊，適度增加股票的波段操作。大成基金認(rèn)為，四季度較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)在于：產(chǎn)能過剩導(dǎo)致宏觀好微觀差，即宏觀經(jīng)濟(jì)總量不錯(cuò)，但是企業(yè)經(jīng)營狀況顯著惡化。
大成基金表示，在四季度的投資操作過程中，“布局2006年”將成為貫穿始終的一個(gè)主線。在市場(chǎng)仍存在很大不確定性的狀況下，應(yīng)側(cè)重兩端：規(guī)避較為明確的風(fēng)險(xiǎn)和抓住較為確定的機(jī)會(huì)。大成基金建議關(guān)注的主題包括：資產(chǎn)重估、網(wǎng)絡(luò)再造、“十一五”規(guī)劃等，關(guān)注的行業(yè)包括：金融、地產(chǎn)、消費(fèi)品、商業(yè)零售、交通運(yùn)輸、自然資源和壟斷資源、汽車制造等。
作者：本報(bào)特約記者 屠海燕 發(fā)自深圳
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