股改是長期利好基金普遍看好后股權分置時代

http://whmsebhyy.com 2005年10月28日 09:28 證券時報

　　□本報記者萬鵬

　　目前正值基金三季報披露高峰期，不少基金經理都在季報中表達了對股權分置改革的看法，而對后股權分置時代的證券市場走勢大家普遍持樂觀的態度。

　　股改是長期利好

　　鵬華中國50基金認為，股權分置改革是我國證券市場長期健康發展的基礎，上市公司治理結構將因此獲得改善，控股股東和中小股東的長期利益將趨于一致，且股改對價降低了投資成本，因此相當部分的上市公司目前已經具備了中長期的投資價值。

　　華夏基金公司的多位基金經理也指出，通過與多個上市公司在

股權分置改革過程中的大規模交流，發現上市公司尤其是民營企業的實際控制人和高層管理者開始前所未有地重視股價。他們愿意接受機構投資者的建議，愿意更多地披露企業的經營情況和對未來發展的看法。一個運作規范、公司治理良好的企業能夠獲得更多機構投資人的認同和更高的估值水平，在股價將完全代表所有人擁有財富多少的情況下，大股東和流通股股東的利益有了更多的共同語言。也能比以往更放心地去投資，盡管還要多一個心眼去提防大股東是否為了套利而去故意夸大承諾。

　　南方高增長基金也表達了股改為上市公司帶來的顯著變化：股權分置改革以及與之相配套的各項措施如股權激勵等，改變了上市公司管理層對公司發展的態度。上市公司治理結構較差在過去一直是投資者批評中國股市的重要理由。但隨著全流通和股權激勵的推出，相當一部分上市公司的業績增長出現了拐點，不乏上市公司在股改方案中對未來幾年的業績增長作出了有約束的承諾。這一切都是非常可喜的變化。

　　此外，基金興安還認為，由于股改是中國證券市場的歷史性事件，其意義是深遠的，目的是明確的———即徹底解決困擾中國證券市場多年的制度性缺陷，保證證券市場的持續、健康和穩定發展。股改全面鋪開后，中國上市公司的整體估值放在世界范圍內已經具有吸引力。

　　發掘股改投資機會

　　在看好股改長遠前景的同時，一些基金還明確表達看好由此帶來的投資機會。

　　基金泰和指出，在市場普遍關注與股改對價水平的同時，股改過程還隱含有另一類更大的投資機會———那就是由于股改導致集團大股東、股份公司、管理層以及流通股股東間的利益紐帶機制發生了根本轉變，進而在集團支持、企業利潤體現、公司治理及市場透明度等多方面獲得顯著改進，導致企業投資價值明顯提升。

　　與基金泰和持類似觀點的還有華夏紅利混合基金。該基金認為，從根本上看，后股權分置時代，有兩類投資機會值得看好：一是控制權溢價的公司，其控制權溢價可能以回購流通股、戰略股東要約收購等多種創新方式在股價上得以實現；二是激勵約束機制發生重大變化的原國有控股的上市公司，成本的節約與嚴格的管理將“低成本”地提升公司的內在價值。

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