長城基金：四季度是平衡市市場滋生新盈利模式

http://whmsebhyy.com 2005年10月27日 11:45 證券時報

　　本報訊 (記者周文亮) 長城基金管理公司日前發布四季度投資策略報告認為，在對價預期、成長預期及市場博弈等多因素的主導下，2005三季度A股市場大轉向，形成新格局，市場滋生出新盈利模式，強者恒強定律被否定，隨著指數的反彈，市場的估值也有所上升。但是市場的軌跡也是無常的,短期內經濟增長的減速和結構轉化都會使投資者產生憂慮，四季度也有多種因素對市場形成積極或消極的影響。因此，該報告認為，四季度將是平衡市。

　　在宏觀經濟分析方面，報告認為，宏觀經濟今年平穩增長可期，明年不確定性較大。今年年內，投資增長率和出口增長率等經濟指標將保持較快水平，宏觀經濟將保持穩中但略有下降的增速，今年GDP較2004年增長9.2%左右。但對明年的宏觀經濟增長速度持較謹慎的態度，投資增長率下降、出口增速減緩，消費增速難以大幅提升，過剩產能的釋放，通貨緊縮的出現，這些2006年將可能出現的現象，為未來經濟的穩定增長增加了許多不確定性。

　　長城基金認為，2006年投資增長速度回落的可能性較大。占固定資產投資比重較大的

房地產投資將有所回落，寬貨幣、緊信貸的局面會抑制投資增長，上游行業景氣周期的回落、新建產能的釋放會抑制這些行業的資本形成，這些因素都會對固定資產投資的增長速度產生顯著的影響。

　　至于出口，2006年出口增長也難以維持今年的速度。今年出口和凈出口基數高對明年出口的高增長不利，貿易摩擦沒有得到有效緩解，

人民幣匯率存在繼續調整的可能，這些因素都將抑制明年出口的增長速度。

　　2006年投資增速將下降，出口增長速度也面臨更多的不確定性,在中國的個人社會保障體制、教育體制等沒有轉變以前，居民的消費支出不可能出現明顯的增加，明年消費增長速度難出現大的跨越，綜合考慮這些因素，長城基金公司判斷明年的經濟增長速度會下降到8.5%左右。

　　長城基金報告指出，宏觀經濟減速的背景下，需求的回落和產能逐步釋放的影響將使大部分周期性行業景氣繼續回落，利潤的回落不可避免，但利潤也會在不同的產業間出現此消彼長的轉移。從上市公司的盈利狀況來看，去年三季度以來利潤的增幅已明顯落后于收入的增長，而且利潤增幅的回落速度比全部工業企業更快。今年中期上市公司的主營業務收入增長速度同比僅回落了5.34%，上市公司的凈利潤的同比增長率已經下降了約41.5%，不對稱的風險暴露無遺。

　　投資策略上，長城基金報告表明，三季度，中盤、小盤、高市盈率公司是市場中表現最好的品種，表明投資者的風險厭惡程度有所降低。而且，考慮股權分置改革對價因素后，滬深300(資訊行情論壇)指數的估值已明顯低于成熟市場，和新興市場處于同樣的水平，A股的估值風險已得到了基本釋放。

　　關于投資機會，報告認為，四季度更多的投資機會將在制度變革中產生，市場的投資主題將圍繞高增長、復蘇及對價預期，這些主題下的投資行為將是進攻型的，穩定增長、價值主導下的投資需要用時間換取利潤空間。四季度長城將堅持成長+價值的投資理念，并把握制度變革帶來的投資機會，兼顧穩定增長與高增長資產、成長資產與價值型資產、長期資產和中短期資產的合理配置，并按照這樣的投資主線指導選股方向。

　　具體來說，長城基金將從公司的核心競爭力、治理結構、品牌價值、渠道網絡價值、產品的壟斷供應等角度考慮公司的素質，在經濟減速和通貨緊縮時期這些企業仍能保持穩定的增長，從一個較長的時間周期來看，它們仍將是獲得持續高收益的重要品種。

　　從未來盈利的角度來看，部分藍籌股公司的盈利增長速度將明顯放緩，明年盈利最有可能快速增長且超過預期的可能是那些中小型企業，它們分布于消費和服務領域中，存在于制造業領域中一些細分的小行業中，應該高度重視這些中小企業。以目前的估值(10-15倍左右)和未來1-2年的成長趨勢來看，這些企業在股價上有很強的爆發力，這些公司是中短期關注的對象。

　　另外，長城基金將尋找反周期企業和處于周期底部的公司在這類反周期的企業中，來自于下游企業的對其產品的需求量，巨大的市場需求使其還可以通過產能的擴張進一步提升毛利水平，如以鋼鐵為主要原材料的輸變電設備企業，在原材料成本下降、市場需求旺盛的雙重影響下，利潤空間將會有一個大的提升。

　　長城基金關注商業零售、生物醫藥、

高速公路、電力二次設備、旅游酒店、文化傳媒、金融、食品飲料、新材料、機場等板塊以及機械設備行業中細分子行業如國防軍工等行業中具有強大競爭力的公司。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約99,100篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

長城基金：四季度是平衡市 市場滋生新盈利模式

長城基金：四季度是平衡市市場滋生新盈利模式