大成基金：市場估值水平下降礪兵秣馬意在來年

http://whmsebhyy.com 2005年10月27日 09:53 證券時報

　　本報訊 (記者韓如冰) 大成基金管理公司日前發布四季度投資策略報告認為，市場持續走強的基礎薄弱，各種傳言將導致市場大幅震蕩。四季度的股票市場不確定性非常大，政策面總體偏暖但并不穩定，預計總體上將呈現大幅震蕩的走勢。中期來看，股市仍存在相當的下行壓力，只是程度難以判斷而已。

　　市場估值水平將下降

　　報告認為，股權分置改革順利推進需要良好的市場氣氛。政策面偏暖以維持市場良好的氣氛而推動股權分置改革加快推進的狀況會再次強化。報告也認為，市場持續走強的基礎薄弱，各種傳言將導致市場大幅震蕩。

　　2004年以來，持續的信貸緊縮、實體經濟體流動性嚴重不足、三季報企業經營業績惡化將從基本面上對股市的運行產生壓力。但是，近期在地方政府投資沖動的帶動下，固定資產投資增速有所反彈，且力度較大，預計未來一段時間的固定資產投資仍將有望維持高位。報告認為，對于投資的反彈并不能冀望過高。但是地方政府投資沖動給區域經濟帶來的影響和對相關上市公司帶來的影響需要提前關注。

　　隨著機構投資者規模的不斷上升、A股市場的不斷開放、國際化估值方法的逐步采用，市場對合理估值水平的關注將不斷提升。盡管四季度或更長的一段時期內，股權分置改革將對目前的估值體系產生一定程度沖擊。但是，從更長遠的角度看，市場估值水平仍將下降，股市結構性調整和總體下行的內在壓力沒有完全釋放，結構分化將加劇。

　　礪兵秣馬意在來年

　　隨著宏觀經濟增速趨緩、新增產能開始集中投放、

房地產市場需求調控效果初現、企業利潤經營狀況惡化是中國經濟2005年四季度的顯著特征。產能集中投放及需求增速減緩帶來的供需狀況變化、持續的信貸緊縮和實體經濟流動性不足、上市公司業績下滑已經并將繼續從基本面上對股市的運行產生壓力。股權分置改革全面鋪開后政府不同部門之間關于對價水平的態度變化和目前總體對價水平的下降、再融資開閘和“新老劃斷”后IPO壓力巨大的市場預期、含H股、B股公司的股權分置改革思路、相關政府部門推出的配套政策將成為四季度甚至未來一年市場關注的焦點并將在一定程度上左右市場的走勢和股價的結構分化。

　　鑒于此，大成基金提出四季度股市投資的總體策略：“跌宕起伏、順勢而為、礪兵秣馬、意在來年”。

　　跌宕起伏：股改預期的不穩和政府相機抉擇的配套政策、上市公司三季報業績惡化、再融資和“新老劃斷”后IPO融資預期和傳言等因素將導致四季度

股票市場呈現大幅震蕩的走勢。

　　順勢而為：在把握宏觀經濟和

證券市場運行邏輯的前提下，堅持積極的投資策略，充分把握大盤和個股短線交易機會，并發現和抓住其中蘊涵的投資機會，主動出擊，適度增加股票的波段操作。

　　礪兵秣馬意在來年：在四季度的投資操作過程中，“布局06”將成為貫穿始終的一個主線。在市場仍存在很大不確定性的狀況下，側重兩端：規避較為明確的風險和抓住較為確定的機會。建議關注的主題包括：資產重估、網絡再造、十一五規劃等，關注的行業包括：金融、地產、消費品、商業零售、交通運輸、自然資源和壟斷資源、汽車制造等。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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