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記者 易非
日前公布的大成基金管理公司四季度投資策略報告認為，宏觀經濟增速趨緩、新增產能開始集中投放、房地產市場需求調控效果初現、企業利潤經營狀況惡化是中國經濟2005年四季度的顯著特征，將繼續從基本面上對股市的運行產生壓力。
股權分置改革全面鋪開后政府不同部門之間關于對價水平的態度變化和目前總體對價水平的下降、再融資開閘和“新老劃斷”后IPO壓力巨大的市場預期、含H股、B股公司的股權分置改革思路、相關政府部門推出的配套政策將成為四季度甚至未來一年市場關注的焦點并將在一定程度上左右市場的走勢和股價的結構分化。從更長遠的角度看，經過四年的持續下跌和股權分置改革帶來的估值下降，市場估值水平已經具備相當的吸引力，盡管股市結構性調整和總體下行的內在壓力尚未完全釋放。
基于上述分析，大成基金將四季度股市投資的總體策略：“跌宕起伏順勢而為厲兵秣馬意在來年”。跌宕起伏是指股改預期的不穩定性和政府相機抉擇的配套政策、上市公司三季報業績惡化、再融資和“新老劃段”后IPO融資預期和傳言等因素將導致四季度股票市場呈現大幅振蕩的走勢。
在此背景下，四季度的投資操作應該“順勢而為”，即在把握宏觀經濟和證券市場運行邏輯的前提下，堅持積極的投資策略，充分把握大盤和個股短線交易機會，并發現和抓住其中蘊涵的投資機會，主動出擊，適度增加股票的波段操作。大成基金認為，四季度較為明顯的風險在于：產能過剩導致宏觀好微觀差，即宏觀經濟總量不錯，但是企業經營狀況顯著惡化。另外，制造業中有部分公司由于上游原材料價格大幅下跌而獲益，需要密切跟蹤其經營狀況的變化，擇機介入。
大成基金表示，在四季度的投資操作過程中，“布局2006”將成為貫穿始終的一個主線。在市場仍存在很大不確定性的狀況下，應側重兩端：規避較為明確的風險和抓住較為確定的機會。大成基金建議關注的主題包括：資產重估、網絡再造、“十一五”規劃等，關注的行業包括：金融、地產、消費品、商業零售、交通運輸、自然資源和壟斷資源、汽車制造等。
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