基金考量四季度行情消費類股票成重點投資對象

http://whmsebhyy.com 2005年10月25日 05:59 上海證券報網絡版

　　日前，幾家投資業績排名居前的基金公司或發布第四季度投資策略報告，或公開表達了對四季度投資的看法。綜合來看，對于四季度證券市場將如何演繹，基金公司有不同見解，并提出了各自的投資應對之道。

　　四季度行情走向何方

　　基金公司對四季度行情看法明顯不同。招商基金明確提出，目前A股市場仍處在歷史性的底部區域，四季度是戰略性建倉的理想時機。其理由為，宏觀經濟目前的調整將為新一輪景氣周期逐步醞釀上升動力；企業的盈利情況開始好轉；股票市場長期性的增量資金供應充足，機構投資者如社保基金、企業年金、保險資金和QFII入市規模不斷增加，加上基金規模的增長，預計每年增加的長期性資金可達到1000億元以上；目前國內A股市場的平均市盈率水平僅比國際平均水平高約20%，而上證180(資訊行情論壇)指數、深證100指數和滬深300(資訊行情論壇)指數的市盈率已低于MSCI亞太地區指數和MSCI發達國家指數近20%，考慮到國內市場股權分置改革的對價支付及市場的成長性，國內A股市場的投資價值已經非常明顯。

　　諾安基金的觀點則針鋒相對，在其主題為再融資來臨前的隱憂的四季度投資策略報告中，該公司明確提出，隨著再融資逐漸迫近和全流通預期，自1000點左右開始的反彈基本結束，市場的中期趨勢難以樂觀。其理由則是，在新老劃斷全流通IPO之前，主流機構以觀望為主，長線資金不會輕易入市；三季度那些過度炒作的績差股，在2005年三季報公布和2005年度業績預期明朗以后，股價將逐漸回歸，對市場會形成壓力。

　　景順

長城和廣發基金態度則較為中立。景順長城預計第4季度市場將維持平衡市，長期來看，A股市場還正處于一個大的底部區域。廣發基金則認為，四季度市場行情的發展將在個體基礎上展開，并因為股改對價的不同及上市公司自身素質的差異而產生分化。

　　股改將如何影響市場

股權分置改革對市場的影響是各基金思考的重點。基金普遍認為，股改仍將是影響后市的重要因素，而對于后一階段股改對上市公司價值的具體影響，基金的研究則比以往更加深入。

　　景順長城認為，下階段市場行情仍然會圍繞著股權分置而展開，今后一段時間內，股價漲跌有可能繼續背離基本面。值得注意的是，景順長城提出，股權分置對價補償的利好已大部分反映在股價中，一些升幅較大的小盤股、低價股、上海和深圳本地股已累積不少漲幅，回調壓力顯現；相反前期受市場冷落的藍籌股由于持續回調，為機構投資者提供了較好的買入機會。

　　廣發基金指出，股改對上市公司基本面的影響和其對價水平是決定個股未來走勢的關鍵。廣發基金分析，股市在第3季度曾經出現了20%左右的反彈，與市場預期股改全面推開后市場平均3股左右的對價水平所對應的流通股股東獲利程度相當。而四季度市場行情的發展則將在個體基礎上展開，并因為股改對價的不同、及上市公司自身素質的差異而分化。

　　廣發基金表示，對于完成股改的公司，在過往的研究框架之外，公司還將高度重視大股東對公司的控股比例及控制的有效性，公司的內部激勵機制也是關注的重點，對存在有效激勵機制的上市公司將給予更多的持續關注和跟蹤。

　　消費類股票將受青睞

　　對于后一階段的投資操作，基金公司普遍比較謹慎。廣發基金提出，將本著進可攻、退可守的原則，選擇基本面良好、對價水平超出可比水平、對價收益率還未在股價中得到充分體現的股票進行投資。諾安基金也表示，后一階段投資將采取防御策略。

　　自下而上的投資風格將在基金后一階段更為明顯。廣發基金和諾安基金都明確提出將采取自下而上的方式精選個股，諾安還提出選擇個股的三個必要條件為：行業中的優勢企業、業績可持續增長、估值水平有吸引力。

　　在股票集中度問題上，基金公司發生了分歧。諾安基金表示，將擯棄年初以來的相對分散投資策略，進一步集中投資，將總體配置個股逐步減少。而景順長城則提出，將降低整體股票投資組合的集中度，以保持組合較好的流動性。

　　消費類股票的后市值得繼續看好。對四季度走勢各抒己見的基金公司都不約而同地把消費類股票作為重點投資的對象。景順長城更是提出，其股票投資組合將以高速增長的消費類股票為主，其中，食品飲料、商業、醫藥、地產等行業是配置的重點。吸引基金眼光的還有：3季報業績和年度業績優秀的公司；G板中具有核心競爭力、可持續成長性、治理結構良好的公司；一些新的防御性品種，如城市公交、物流行業等；處于景氣上升周期的行業，如電力設備、旅游、傳媒和電信服務等。前期已經充分體現價值的防御性品種未來一段時間的走勢可能不容樂觀，諾安基金提出，應對其予以適當減持，主要包括

高速公路、港口、機場、電力以及商業零售等行業。景順長城也表示四季度將適度減持公用事業類股票。

　　作者：記者唐雪來

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