華寶興業副總經理Denis Lefranc：風控無國界

　　華寶興業基金管理公司董事副總經理、風險控制委員會主席Denis Lefranc：風險控制首先是一門哲學，是一種形而上的學問，是科學的本源，而資產管理某種意義上是風險管理，風險控制才是資產管理的實際內涵，所以，風控需要獨立和超然的環境，需要懷疑精神�；�金管理人投資收益中的含金量并不必然隨收益絕對值的增長而增長，風控質量的高低是決定投資收益含金量最關鍵的因素之一。

　　□ 本報記者 金燁

　　“風險控制首先是一門哲學”，Denis Lefranc坐直身體用手比劃著，用帶著濃厚法國口音的英語向來訪者強調自己的風控理念，就如同在向人推薦某種富含歷史沉淀的法國干邑，在沒有品嘗之前，已經讓人體驗到環繞其周圍的人文氣息。

　　Denis目前是華寶興業基金管理公司的董事副總經理，也是華寶興業風險控制委員會主席。在來中國之前，他已經是法國興業資產管理公司首席法律顧問，已經擁有15年風控、督察、內審工作經驗的De-nis，此前還曾歷任法國期貨市場委員會

　　法興的驕傲

　　Denis在從事風控工作時總是顯得精力充沛。一般人認為，法國人應該是充滿浪漫情調、生活輕松而悠閑，德國人則更加嚴謹和理性，所以法國人更適合從事藝術工作，而德國人則在哲學、法律乃至金融投資領域更有建樹。但身為法國人的De-nis顯然不認同這種看法，“法國資產管理人應用復雜金融工具為投資者提供回報的能力，在歐洲絕對已占據領先位置�！彼麖娬{。

　　Denis用統計數據支持自己的觀點。他說：“法國的資產管理人目前管理著1.8萬億歐元的資產，占歐洲20%的市場份額，而德國資產管理人目前占據的市場份額是15%。”此外，作為法國興業銀行集團的全資子公司，僅法國興業資產管理目前管理的基金數量就超過900只，資產總規模已接近3000億歐元。這一規模在歐元區排名第四，在全球也已進入前二十強。2000年以來，法興資產管理被全球著名基金評級機構Fitch Rating評為AM2+，這是目前該機構給予資產管理公司的最高評級。Denis告訴記者，法興資產的風控管理能力正是其獲得這種認可的重要因素之一。在風控領域，法興資產引以自豪的就是其旗下一支由73位風控經理組成的風控業務精英團隊，Denis正是這一精英團隊中的佼佼者之一。同時，Denis的到來，還使中國成為法興資產專門派駐風控經理的6個國家之一。

　　法式風控氣質

　　相對于英美人士就事論事的直接風格，Denis對風控另有一層見解。

　　“風險控制首先是一門哲學”，在De-nis看來，基金管理人投資收益中的含金量并不必然隨收益絕對值的增長而增長，風控質量的高低是決定投資收益含金量最關鍵的因素之一�！罢軐W是一種形而上的學問，是科學的本源，而資產管理某種意義上是風險管理，風險控制才是資產管理的實際內涵，所以，風控需要獨立和超然的環境，需要懷疑精神�！�

　　幾乎是從華寶興業籌建開始，Denis就已經將其“形而上”的風控哲學迅速落實到華寶興業“形而下”的每個具體操作環節。他強調，有效的風控首先要求風控職能完全獨立于基金管理人的其他職能之外，這是保證風控部門能夠對其他部門行為的正確與否做出有效判斷的前提。

　　Denis目前身兼華寶興業的董事和副總經理，也是華寶興業董事會下設的風險控制委員會主席，華寶興業總經理和投資總監則是風控委員會的普通委員。華寶興業的風險控制委員會每個月至少要召開兩次以上會議，每次會議公司各個部門都要將涉及到風控的業務進展情況向Denis匯報。華寶興業的公司章程還規定，如果發生Denis和公司總經理意見不一致的情況，Denis可以直接向董事會匯報。

　　現在，華寶興業每個月都會形成一份風控專門報告提交位于巴黎的法興資產管理總部�！半m然身在中國，但實際上我們每天都在和法興資產遍布全球的員工一起工作�？梢哉f，華寶興業已經被納入法興資產的全球風控體系，其風控工作的效率已經達到了與法興資產同等的水平�！盌e-nis告訴記者。

　　Denis認為，就趨勢而言，中國基金業的制度設計越來越重視國際經驗，這為他在華寶興業的工作提供了更多便利。不過，Denis同時強調，好的基金管理人不應被動等待監管機構對監管規則進行補充和完善，而應在自覺提升公司內部監管水平上發揮更大的主動性。

　　在華寶興業過去兩年多的運作中，De-nis一直強調透明是風險控制的基石，而作為公募基金的管理人，他所說的透明決不僅僅限于華寶興業的投資管理本身。

　　“我們對一些被基金管理人忽略的市場營銷活動，也加以有效的風險控制，嚴密監控公司對外信息披露，確保投資者從公司獲得的信息特別是產品信息是全面、真實和準確的。比如，我們認為投資者投資基金的正確方式是根據自身的風險承受能力和回報要求以及當時的市場情況建立不同的基金組合，因此在推出一種新產品時，就不會建議客戶將全部資金投入其中。

　　當然，這在短期內可能對公司的市場份額有一定影響，但我們堅信客戶的投資在長期內獲得成功，是基金管理人最終成功的前提�！盌enis從風控角度對基金營銷的解讀，得到了華寶興業管理層的一致認可。

　　在晨星(中國)公司今年9月2日公布的國內開放式基金業績排行榜上，華寶興業管理的寶康消費品基金今年以來的總回報率為8.44%，在49只

　　把握未來趨勢

　　談到華寶興業在過去兩年多時間里取得的進展，Denis坦承要遠遠好于中法股東最初的計劃。現在，Denis對中國市場的特點已經頗有心得。Denis認為中國的基金市場和歐美基金市場之間存在驚人的相似之處，投資者都有巨大的

　　首先，專業性應該是對資產管理機構的一個基本要求。1964年，法興集團在法國發行第一只共同基金，1997年1月，法興集團組建法興資產管理有限公司，作為獨立法人接管法興集團的資產管理業務。Denis表示，中國的金融機構和企業也在面臨同樣的選擇，對究竟是將資產管理業務保留在公司體系內還是交給專門的機構去管理，法興的經驗說明，專業基金管理人的優勢是不容忽視的。

　　其次，資產管理市場的發展會非常迅速。在法興資產成立后的七年里，法興在全球市場內積極進取的策略獲得了明顯的回報。七年間法興資產管理的資產規模已經是原來的四倍之多，目前法興資產管理的資產已近3000億歐元�？紤]到中國的經濟在以遠遠高于歐美的速度繼續增長，中國基金業的發展前景更加光明。

　　另外，資產管理市場發展最后會進入一個整合的階段。根據法興資產的經驗，在經歷了最初的爆發式增長后，前十大基金管理公司會占據最高達70%以上的市場份額，這些領先的公司擁有強大的研發力量和豐富完整的產品線。與此同時，其余規模較小的基金管理人將以獨具特色的某一類產品取勝。Denis認為這也是中國基金業發展的一個重要方向。

　　實際上，在引入法興風控體系的基礎上，華寶興業已開始加速整合法興資產豐富的產品資源，以在國內競爭日益激烈的基金市場上繼續保持領先。華寶興業正在發行的華寶興業動力組合基金，就是雙方產品研發團隊長達6個月交流磨合的最新成果。該產品以量化模型分析掌握驅動個股收益的價值因子和成長因子，并加以動態調整，法興資產的同類產品在海外表現頗為出色。華寶興業希望通過法興量化選股模型和其本土投研團隊精選個股能力的結合，為國內投資者提供一種實現超額收益最大化的新選擇。顯而易見，Denis的風控工作又將因為新產品的發行迎來新的挑戰。

　　直面文化沖突

　　在Denis的舉手投足之間，人們很容易感受到，和來自英美的老外相比，數百年沉淀的商業文化在法國風控職業人身上所形成的種種精明干練以及循規蹈矩。而Denis在過去兩年間所表現出的對中國市場的適應能力，甚至讓一些合資基金公司的本土高管也不得不另眼相看。

　　Denis坦承，中國對于他而言的確是一個全新的環境，但就工作本身而言，和以前并沒有本質上的不同。在他看來，中國的投資和市場都具有較為鮮明的地域特征，中方股東的經驗和資源是合資基金公司在這兩方面取得突破重要的支撐，而風控是全球各地的基金管理人具有最多共同點的職能，是中國基金管理人和國際資產管理業務規則接軌的首選。而Denis工作的主要內容之一，就是把法興資產已經成熟并被證明是行之有效的風險控制機制引入到華寶興業中來。不過，Denis認為，他在過去兩年多里最大的成就不僅僅是協助建立了這樣一套風控體系，更重要的是帶動華寶興業的團隊適應和發展了這樣的安排。

　　對于中國目前的制度體系與法興風控安排之間可能存在的沖突，Denis笑稱自己攻讀文學學士時廣泛的閱讀對他理解各國文化差異很有幫助，但在具體風控職能執行中他不會回避可能產生的制度差異。他認為，從另外一個角度而言，這種潛在的沖突可能正是風控人員發揮創造力的最佳機會。比如中國的會計制度和歐洲的不盡一致，這要求Denis和他的中國同事們一起想辦法來應對，以保證其風控機制繼續高效運轉，使公司保護持有人利益的信條落到實處。

　　與此同時，Denis始終認為法興的工作經驗為他迅速融入華寶興業提供了很大的幫助。作為一家全球化的企業，法興資產在歐洲、美洲和亞洲各個國家和地區都擁有分支機構。在全球范圍內法興資產擁有2600人的員工隊伍，但其中法國人只有800人。

　　作為法興資產的員工，Denis認為一個最基本的要求就是必須具有能夠和來自各種文化背景以及各個民族的同事一起開展工作的能力。其實，因為法興資產的風控體系覆蓋公司的每一個分支機構，Denis在法國工作時去美洲和亞洲出差就是他的日常工作之一。Denis的體會是，這種頻繁的溝通和交流正是保證法興資產風控體系有效發揮作用的基石之一。