國泰基金：將振蕩回落整理不會出現快速下跌

http://whmsebhyy.com 2005年10月18日 15:00 國泰基金管理有限公司

　　A股市場回顧

　　上周市場呈現振蕩回落的走時，周中曾經一度上攻，但周末還是無力再續上升勢頭，最終上證指數(資訊行情論壇)收報于1139.55點，下跌幅度為1.39%，深圳成指收盤于2830.76點，下跌幅度為2.49%，上周兩市共成交613.13億元，成交金額與前周基本持平。

　　上周市場走勢出現幾番起落，周中扭轉周初的下跌而出現上漲，但周末卻在基金重倉股的領跌下出現較大幅度回落。從市場表現看，市場中再次出現了強者恒強的局面，新能源、機電設備和科技股等概念中的一些領漲品種都出現了持續上漲的勢頭，具有業績增長預期的中小盤股都有不俗的表現。相比之下，基金重倉股沒能再續一季度強者的輝煌，在這次強者恒強的格局中成為了持續的弱者。

高速公路、機場港口等基金重倉持有的防御行行業在本周都出現了大幅下跌。大盤藍籌股的疲弱是最近市場下跌的主要做空動力，盤面的個股活躍難以抵御權重股的下跌。

　　本周市場展望

　　上周市場經歷了大幅振蕩的走勢，并且在周末出現回落。我們認為，本周市場會繼續出現振蕩回落的走勢。市場短期內缺乏明顯的增量資金進入，同時缺乏新的投資熱點，存量資金和運作已有時日的概念對市場的刺激作用會日漸淡化，市場可能會選擇溫和的回落整理，為未來的上漲積蓄力量。

　　近期市場出現的較為明顯的特征就是強者恒強，新能源概念、機電設備制造和一些具有業績增長的中小盤

股票出現了持續上漲的特點�；仡櫮陜茸邉荩患径饶┮灿蓄愃片F象，當時的防御性行業成為基金的避風港�；鸩粩嗍湛s于能夠規避宏觀調控風險的小部分消費和基礎設施類公司，從而形成了所謂的“一九”現象。我們認為，這種現象的出現在更深層次上是反映出市場中資金不足和投資理念的匱乏。當時的市場只有基金的資金還在為了業績排名而運作，市場關注的也只是規避宏觀調控和經濟減速的風險。而現在的市場頗為類似，只是角色有些改變，前期在股改行情中介入的資金現在面臨著沒有后續資金進入的尷尬，而市場同樣在股改概念之后只在新能源概念上取得了些共識。資金為了生存只有通過不斷的反復來獲得市場的關注。對于這種局面的最終結局，我們不能盲目樂觀，不能忘記4、5月份基金最后堡壘的下跌，尤其是現在投資熱點的基本面支持尚不如一季度時的強者，參與熱點投資需要保持份清醒。

　　因而，我們認為，下階段市場會呈現振蕩回落的格局，但回落的方式會比較溫和，經濟的穩定和市場人氣的恢復使得市場難以出現4、5月份時的快速下跌。

　　投資視點

　　“十一五”規劃行業導向上傾向服務業、新能源、環保、循環經濟、技術進步制造業。因此，我們應增加相關行業的配置，減少一般制造業以及環境污染相關企業的配置。

　　在投資機會方面基本維持上期的看法，下階段的投資機會將來自于以下幾個方面：受益于政府投資的專用設備類，如港口機械設備、煤炭設備、電網設備、新能源設備、專用設備等；消費和服務業中穩定增長、估值合理的行業龍頭公司；含H股且A/H股股價差異很小的公司；

人民幣升值和低利率受惠行業，主要是地產；公用事業提價，如有線電視、公交、煉油提價等；以及業績持續快速增長、具有核心技術與創新能力的成長性企業；從長期看，我們關注公司治理好的優秀民營企業的投資機會。

　　重要提示：此報告中的信息均來源于可信賴的公開資料，我公司對這些信息的完整性和準確性不作任何保證。報告中的觀點和預測僅代表我們的判斷，不構成任何實際的結果，我們將根據實際情況的變化做出觀點和預測的相應調整，而不予提示說明，本報告并不適用于所有投資人，請謹慎使用。

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