基金可動用資金200億 悲觀定調四季度證券市場

　　本報記者 鄒愚 深圳報道

　　四季度正被悲觀的論調籠罩。

　　在大成基金投資部總監助理、宏觀策略分析師曹雄飛眼里，2005年三季度是一個充滿投機氣氛的時期：藍籌股票不漲反跌，遠遠跑輸大盤；垃圾股、績差股雞犬升天，漲幅巨大

。

　　三季度中，與股市密切相關且無法被忽視的大事有兩件。

　　6月27日，證監會主席尚福林在國務院舉行新聞發布會，次日，第二批股改試點公司陸續復牌，但表現不佳，尤其是寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)和長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)走勢疲弱，市場大幅快速下跌，短短10個交易日，滬指由1120多點跌至1004點左右。

　　但是，7月21日的

　　此后，在股改全面鋪開的預期之下，市場投機性進一步增強，各種垃圾股、績差股大幅上漲，指數跌跌撞撞、振蕩上行，一個月上漲100點左右。但是，純粹政策預期性和投機性行情“好命不長”，9月20日，市場再次開始大幅下跌，與6月底7月初的走勢類似，6個交易日下跌100點左右。

　　債市方面，三季度債券市場呈現沖高、盤整、再沖高的強勢運行特征，10月12日，上證國債指數終于突破109點。債券市場的收益率曲線變動呈現兩個特點，中期債整體漲幅較大，而企業債成為市場最為搶眼的品種。

　　寶康債券基金經理王旭巍指出，匯率政策改革后，央行近期的主要任務之一是狙擊熱錢，對市場流動性影響比較大，在低利率、市場流動性充裕的情況下，債市不斷沖高。經過三季度的走強后，四季度債券市場是否再度走高不容樂觀。

　　曹雄飛認為，宏觀經濟增速趨緩、新增產能開始集中投放、房地產市場需求調控效果初顯、企業利潤經營狀況惡化是中國經濟2005年四季度的顯著特征。

　　四季度影響

　　“我們認為四季度的股票市場不確定性非常大，政策面總體偏暖，但是期間有波動，預計總體上將呈現大幅振蕩的走勢。”

　　上市公司整體贏利水平明顯下滑將成為股市悲觀的主導因素，據聯合證券分析，三季度業績預增公司占比同比下降了15個百分點，而預減、預虧公司占比同比上升了27個百分點，工業企業(含非上市公司)利潤總額增速與虧損額增速對比情況看，從今年2月份起出現了明顯的增速下降。

　　股改方面，國資委與證監會的分歧一度引起市場恐慌，這兩個部門的協調以及各種傳言都將對市場產生影響。

　　曹雄飛認為，未來一段時間可以看清楚的機會主要在于主題投資和固定資產投資增速出乎意料反彈導致的某些周期類股票反彈。建議關注的主題包括：資產重估、網絡再造、十一五規劃等，關注的行業包括：金融、地產、消費品、商業零售、交通運輸、自然資源和壟斷資源、汽車制造等。

　　廣發證券的分析報告則指出，隨著投資將繼續減速，上游熱點行業盈利周期向下拐點已然清晰。由于投資將進一步減速，上游生產資料部門包括鋼鐵、石化、煤炭等行業基本上已過周期頂部，業績下滑風險增大。目前，市場總體在期待汽車、電解鋁、工程機械、水泥等處于周期低谷中的行業出現復蘇。報告認為，從目前情況來看，這些行業盈利周期上升的拐點還不明朗，并建議重點關注能夠穩健增長的行業，具體包括基礎設施中的水務、高速公路；制造業中的港口機械、軍用電子器件、鉀肥、葡萄酒等6個行業。

　　流動性不足仍然是限制股市上漲的主要因素之一。曹雄飛認為，由于“寬貨幣、緊信貸”局面不變，企業資金依然十分緊張，所謂的流動性充裕，主要體現在銀行間市場，銀行間市場與股市之間并無流通，通道已經被割斷，出現旱澇不均的局面。至于基金的倉位幾乎都在70%左右，手頭可用資金樂觀估計也就10%，即使按照基金總體規模2000億來計算，可用資金也才200億。