多家基金公司策略報告稱四季度市場將反復(fù)筑底

　　記者 徐國杰 上海報道

　　近日多家基金公司密集發(fā)布第四季度策略報告，從這些報告中可以看出，不少基金認為宏觀調(diào)控有進一步減弱的跡象，未來政策的基本取向應(yīng)該是保持穩(wěn)定，而不會再加大緊縮力度，四季度市場環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，而對于年內(nèi)剩余時間的市場走勢，有基金公司明確指出，制約行情的利空因素正在逐漸淡化，但利好因素的力度尚不足以推動市場在三季度市場的基

礎(chǔ)上馬上就再上臺階，市場將呈現(xiàn)震蕩整理、反復(fù)筑底的格局。

　　震蕩整理、反復(fù)筑底

　　國泰基金策略報告顯示，宏觀調(diào)控導(dǎo)致的企業(yè)盈利下滑和估值泡沫是二季度市場持續(xù)下跌的重要原因。宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)減速對上市公司盈利增長的壓力還是存在的，但在目前對宏觀經(jīng)濟走向尚難以形成準確判斷之前，從基本面出發(fā)

　　國海富蘭克林基金公司則認為，經(jīng)過3個多月的上漲，對價預(yù)期得到了充分挖掘。對于機構(gòu)投資者而言，有必要將注意力重新轉(zhuǎn)移到基本面上來:在宏觀經(jīng)濟繼續(xù)減速的大背景下，加強個股選擇是獲取超額收益的主要途徑。

　　對于投資人對企業(yè)盈利增長的擔憂，國泰基金指出，由于A股市場自04年4月宏觀調(diào)控以來的累計跌幅已高達35%，這在很大程度上已經(jīng)反映了宏觀調(diào)控對企業(yè)盈利增長的負面影響，且目前的盈利下滑前景是處于逐漸改善的趨勢下，因而三季度公司盈利不佳的局面很大程度已在市場中體現(xiàn)，不會構(gòu)成指數(shù)大幅下跌的理由，但這種盈利下滑對投資機會的制約卻是顯而易見的。企業(yè)盈利增長是股票市場投資、尤其是價值投資最為重要的投資主題，缺乏業(yè)績增長的預(yù)期，價值投資可謂巧婦難為無米之炊。三季度的股權(quán)分置改革為市場提供了股改對價的投資主題，但隨著預(yù)期的逐漸穩(wěn)定，股改行情也將逐漸平息，后續(xù)是否有新的投資主題能夠脫穎而出是四季度市場能否再續(xù)升勢的關(guān)鍵。至少從目前的情況看，市場還沒能形成新的全局性、共識性的投資主題。

　　新能源業(yè)成投資熱點

　　有基金公司認為，市場期待的只是新的投資主題，當盈利增長預(yù)期重新確定時，市場有望迎來新的一輪大升勢。在沒有形成新的投資主題之前，市場會以振蕩整理為主、反復(fù)筑底的格局。市場主要的波動區(qū)間在1100-1250點之間，基于對政策面博弈(國有股對價方案、再融資啟動等)構(gòu)成了市場短期波動的主要因素。

　　那么這其間蘊含哪些投資機會？在高油價的背景下，不少基金公司預(yù)計油價高企局面仍將持續(xù)相當長的時間，因而能源行業(yè)成為基金業(yè)共同感興趣的重點領(lǐng)域。

　　國海富蘭克林還建議在政府改變經(jīng)濟增長方式中淘金。比如，正在醞釀的稅制改革，其核心就是減稅以推動消費對經(jīng)濟的拉動作用，逐步改變過去依賴投資和出口的傳統(tǒng)增長模式。因此，國海富蘭克林預(yù)期即使經(jīng)濟繼續(xù)減速，消費仍將保持平穩(wěn)增長，看好這一領(lǐng)域的投資機會。

　　此外，國泰基金還建議關(guān)注受益于政府投資的專用設(shè)備類:如政府對能源、電力(電網(wǎng)改造)、運輸、城市基礎(chǔ)設(shè)施(如地鐵)等的投入，建議增持相關(guān)股票；消費和服務(wù)業(yè)中穩(wěn)定增長、估值合理的行業(yè)龍頭公司；含H股且A/H股股價差異很小的公司；