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本周是本輪反彈行情以來調整時間最快、調整幅度最深的一周，上證綜指從最高1223點回調到1151點，跌幅為70點。在市場一遍看好聲中，股指突然大跌，頗有些出人意料。分析下跌原因，除了短期漲幅偏大，需要一個技術上的調整之外，更大的因素是股改的不確定性在增大。周五國資委發表講話，要規范國企股改程序，其實質含義是要國企謹慎對待股改，不僅要規范，更要在對價上保持謹慎態度。以國資委的身份作出此番講話，可以認為是對股改的一個180度的態度轉變，從積極到穩妥，再到謹慎，最后會不會不搞了呢？這種態度是導
致市場大跌的重要因素，本來市場就十分脆弱，在股改的誘惑下，場外增量資金緩慢進場，但是國資委的表態無疑將大大打擊場內信心，也間接打擊場外資金的入市意愿。
在前期第二批股改全部輕松過關之后，有部分股票形成賺錢效應，對此，我們表示過擔心，如我公司投資總監朱平就指出：“有兩個因素可能是影響國有法人股東提出對價高低的坐標：一是大盤指數，如果大盤指數一路上漲，那么國有股東會減少對股價下跌的擔憂，從而降低對價；第二是股改方案通過率，如果總是全票通過，那么國有股東會持續擔心對價是否過高，國有資產是否流失。國資委只是管理國有資產的代理人，對國資委的考核標準才是其利益相關的因素。”結果不幸言中，國企在對價上越來越保守，各地國資委在股改方面態度越來越消極。
如何才能改變這種現象呢？我們假定股改是不可逆轉的(只能假定，無法肯定)，一種情形是大家用腳投票，讓股改所形成的良好局面消失殆凈，最終以慘痛的代價換來認識的統一，這是我們不愿意看到的。另一種情形是投資者拿起手中的投票權，結結實實地否掉幾家國企股改方案，如果后來者夠聰明的話，必定會提升對價水平。如果大家都不愿意改，有可能股改就此陷入僵局——大量的方案被否，國資委不愿修改，股改就此了結。除非有更高層的協調機構出現。
我們相信一小撮目光短淺的人只能掀起幾朵小浪花，并不足以阻礙歷史前進的步伐。看看當年市場經濟與計劃經濟之爭，還有誰會記得那些堅持計劃經濟的人呢？我們相信股改是不可逆轉的，除非中國不需要一個真正意義上的資本市場，我們更應珍惜手中的投票權，千萬不可因為股改方案不佳就賣掉手中的優質股票。沖動過后人們必定回歸理性，博弈的結果是市場達到一個新的均衡，我們應該去參與博弈而非逃避。(廣發基金管理公司供稿)
本周基金經理 何震
經濟學碩士，9年證券從業經歷，曾在海南富南國際信托投資公司、君安證券有限責任公司、廣發證券股份有限公司工作。2002年8月加入廣發基金管理有限公司，曾任廣發聚富開放式基金基金經理助理。現任廣發穩健增長基金基金經理。
寄語：
《孫子兵法》云：“勝兵先勝而后求戰，敗兵先戰而后求勝”，同樣，少犯錯誤、穩中求勝，是證券市場中謀求生存的不二法則。
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