機構關注G股資金壓力 長短線資金博弈充滿變數

　　□本報記者 程林/文

　　全面股改后，已公布方案的40家公司的對價支付并未超出市場預期。在驚喜不存在的前提之下，機構開始關注后續市場的資金壓力。畢竟，現在新股停發、再融資停止的特有背景不可能長期維系，而且未來還存在各種變數。

　　改革進入攻堅階段

　　“全面股改的含義就是基本上所有的公司都要進行股改，”一位基金公司的高層對記者表示：“初期的送股熱潮后，后續的資金壓力將會逐漸顯現，特別是G股公司大股東的持股一年之后將逐步上市，這種情況將更加明顯。”

　　聯合

　　聯合證券還指出，目前股改難點公司如含H股、B股公司、ST公司、外資控股上市公司、非流通股比例低公司等目前沒有任何進展，增加了市場對全流通改革對價和進程預期的不確定性。而上市公司群體心態各異，相當部分公司改革的意愿不夠強烈。

　　聯合證券表示，股改方案絕大多數都是送股，缺乏創新，難以為市場提供制度性的獲利機會和投資熱點；G股的上漲主要是短線性質，不能影響市場趨勢，部分績差G股仍有長期下跌壓力極大。

　　長短線資金博弈

　　廣發基金投資總監朱平認為，本輪行情中有相當大的數量的短期資金，一部分年底前要結算，一部分要兌現收益。但目前的市場已是機構主導的市場，大家彼此之間都知道對方的底牌，所以，讓別人接最后一棒自己安全逃頂在策略上是不可行的，只能是技術上的追求或碰運氣的結果。

　　朱平認為，現在的問題是長線資金按兵不動，短線資金進退兩難。新老劃斷及再融資按目前股改的速度很可能在年底或明年初開始，短線資金非常希望在此之前出局，而長線資金更希望能安全度過這個敏感時刻。

　　華夏基金則認為，目前整體估值水平不高，但部分個股經過近期上漲，即使考慮對價因素估值也已合理，缺乏進一步上漲的空間；再加上宏觀經濟仍處減速階段，上市公司業績增速不很樂觀。因此，可以判斷近期難以出現大級別行情。

　　華夏基金提出，股改正式全面推開，相關政策框架基本如預期。值得注意的是，中小企業板個股基本都為送3股，考慮到8月份這一板塊獲得了遠遠超過市場的超額收益，目前股價已經包含了較高的含權預期，其超額收益率日后有回歸的壓力；上海本地股、績差股等也將面臨類似的處境。每一只G股復牌當天都需要有較多的資金承接套利賣盤才能保證對價不被完全自然除權，類似于新股上市、形成較大的換手，對資金的需求壓力變大。

　　華安基金分析認為，從目前的股改進度來看，10月中旬開始每周將有幾億股的對價送股進入流通；從股改“先易后難”的安排來看，對價水平也有逐步下降的趨勢；而