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主持人：感謝巴曙松先生的精采演講，剛才巴曙松演講之前，他對中國的金融結構又困惑又興奮。困惑我們是高儲蓄，房地產的困惑，還有固定匯率的制度，美元的貶值，他當時就認為這是亞洲金融危機的時候，日本金融危機的時候，金融危機的一個表現，暫時不會發生金融危機，因為有中國共產黨的領導，剛才巴曙松精采演講，我們中國金融市場發生結構性的轉型，在這個過程中，作為資本市場和證券市場的投資主體，證券公司如何抓住這個機遇，成為國內一流的基金公司，巴曙松先生提出了很高的建議。再一次感謝巴曙松先生的精
采演講。下面進入一個答問時間。下面請巴曙松先生上臺，各位有什么提問？
提問：我請問一個問題，您提到了，銀行體系不良資產的積累，承擔了一個經濟大起大落的成本。我想問，就是說，這一塊不良資產如果通過直接融資的擴大，能不能就有效的避免，換句話說，現在銀行體系具備風險承擔能力，會不會出現資本市場高速發展之后，自身就有很大的風險，然后傳遞到銀行體系。這個如何避免？
巴曙松：大家可以看到，特別提到，第二點就是銀行體系不良資產的問題，一個很重要的原因，銀行自己的定價，銀行對風險定價，在經濟的上升時期，違約率非常高，下降的時期違違約率非常低。我們現在央行老是說，房地產貸款有危機，美國30年代經歷一段時間。住房抵押貸款很賺錢，不要專業水平就可以做評估。上升時期的房地產違約率做的一個測算，我預計未來不良貸款，除了分流之外，資本市場本身也是一個定價能力，第一提高了整個中國經濟體系降低了負債率，整個社會的融資絕大部分是貸款，我們企業面臨著平均的負債率非常高。經濟一波動，他就吃不消，從這個層面肯定降低不良資產。證券市場相對透明的機制可能降低不良資產。集中在這個行業體系里面，沒有一個分散機制，最終還是銀行還是證券市場，他產生價值的理由是識別風險。這一點都是共同的。
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