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超級女生的節目已經結束，但人們仍然會經常聊起相關的話題。筆者發現同齡的朋友大都更喜歡張靚影，但從實際得票情況看，顯然她不是最受歡迎的。不過問一問這些朋友有沒有參加投票，卻發現像鳳凰衛視曾子墨那樣每天投票的人幾乎是零，所以張靚影得票不高也是順理成章，如果明年這個節目還能辦到今年這個程度，也許結果會不一樣，因為六、七十年代出生的人有可能像今年這樣只是一個旁觀者，而讓八十年代以后出生的人成為海選的主角。
本文無意分析七十年代或八十代出生的人的差異，但作為一個投資者對于人口統計方面的數據熟視無睹，那很可能會錯過重大的投資機會或遭受難以估算的損失。比如2003年，國內銀行貸款突然猛增，其中房地產一個行業的貸款就接近占總貸款的四分之一，接著整個經濟突然增速直至過熱，那一年投資界對此的解釋是城市化、消費升級及世界工廠這三駕馬車促使經濟高速增長。但仔細想想，這三個原因一直存在，為什么會在2003年開始發生突變呢？這是一個謎，而且沒有經濟學家預測到這輪經濟高潮的到來，就像有人知道在進入WTO之后，汽車的消費不僅沒減少反而出現了井噴。但換一個角度看，大約從上世紀90代末期開始，六十年代出生的人進入買房高峰，接著七十年代的人在2000年進入買房高峰，而在2002年全國住房的供給和需求發生逆轉，于是房價飛漲。也許這不是故事的全部，但這至少是故事的重要部分。也許就像美國戰后的BB潮對美國經濟上個世紀末的繁榮有重大影響，國內上世紀六十年代到八十年代的出生潮也許會主導中國這一輪的經濟增長，這是一個巨大的投資機會。
從經濟的范疇看，人口對經濟最直接的影響是總量的變化，它通過勞動力總供給及消費總需求的改變來影響經濟。去年國內外的經濟學家一致認為今年國內可能會出現通貨膨脹，同時人民幣應該升值以減少外貿順差。但今年通貨膨脹率卻與專家的預測大相徑庭，而7月份人民幣升值后出口沒有受到任何抑制。從人口統計的角度看，第一國內有大量剩余勞動力；第二這些勞動力主要在民營企業就業，其工資近年來幾乎沒有增長。考慮到我國貿易依存度高達80%，而資源及公用事業的價格受政府管制，所以當經濟過熱時，可貿易品可以進口，對不可貿易品如公用事業的政府管制起到了抑制經濟的作用；不像傳統經濟學描述的那樣，經濟過熱導致工資增長，進一步引發總需求的增長，從而導致通貨膨脹。至于人民幣升值，中國的問題在于七十年代以前出生的人不習慣消費，而勞動力的供給卻形成了巨大的生產力，所以只能通過出口來儲蓄，匯率對國內出口的影響可能不起太大作用，這反映在國外需求對出口的敏感性是匯率對出口敏感性的5倍。
作者：廣發基金管理公司投資總監 朱平
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