湘財荷銀渠道部王挺秀：基金產(chǎn)品的分析與研究

　　2005北京市民金融理財年知識免費培訓(xùn)講座筆錄

　　時間：2005年9月17日

　　地點：世紀證券西壩河營業(yè)部

　　主持人：理財知識免費培訓(xùn)講座——基金產(chǎn)品的分析與研究，正式開始，擔任本次講座的主講嘉賓是湘財荷銀，渠道部總經(jīng)理——王挺秀先生，王總1998年畢業(yè)于中央財經(jīng)大學保險系，2001年畢業(yè)于英國Lancaster大學，獲金融學理科碩士學位。曾先后工作于平安保險(資訊 行情 論壇)、華夏基金，2004年加入湘財荷銀，擁有多年的理論與實踐經(jīng)驗，我們很榮幸請到王挺秀總經(jīng)理為我們開始今天的理財講座，有請王總。

　　王挺秀：各位朋友大家好非常高興今天能借這個機會能跟在座各位交流，我在基金行業(yè)工作有四年多的時間，正好是見證了整個中國開放時期的發(fā)展歷史。我自己在保險公司也干過，我的渠道服務(wù)部，對我們基金公司而言就相當于代銷銀行和證券公司，所以對整個金融體系，銀行、保險、包括證券基金這塊接觸的比較多。我有一個比較深的感受，就是中國的老百姓雖然最近這十幾年收入上有了一個很大的提高，但是在理財方面急需很多專業(yè)的指導(dǎo)，在國外也有很多專業(yè)的理財顧問，就像現(xiàn)在大家都能看到的，保險公司和銷售人員，在國外也有很多的獨立財務(wù)顧問，根據(jù)不同客戶的收支情況，給客戶定制自己的

　　首先基金行業(yè)在中國是比較新的一個行業(yè)，他最早誕生于1998年，當年是全國開了三家基金公司，一家總部位于北京的華夏基金，一家是位于深圳的南方基金，還有一家是上海的華安基金。我在這里面有時候覺得很慚愧，我年紀比各位大部分都年輕，但是這個行業(yè)本身就是非常年輕的�；�金說白了就是一個集合型的財務(wù)投資。就是根據(jù)你的投資偏好，比如你今年就想取得一個收益我就給你選擇一個品種，而基金是一個集合型的，我們每一個基金多了有十幾萬，幾十萬的客戶，這些客戶的資產(chǎn)匯集在一個基金里面，有共同的投資目標和策略，有專門一個或者幾個基金經(jīng)理或者一個小組來管理，不管你投進來的是一萬塊錢還是一億塊錢，都會根據(jù)你的投入份額來享受到基金所創(chuàng)造的收益，應(yīng)該來說是風險共擔收入共享的基金產(chǎn)品�；�金和其他產(chǎn)品的優(yōu)勢，第一個是它非常透明，可以充分保證基金的安全，因為基金的運作引入了一個托管行的概念，實際上這個托管行就是一個有一個保管員，也就是你錢投入到基金公司以后這個錢并不在我基金公司里面，他會有一個專門的賬戶在銀行里面。比如我們現(xiàn)在有五支資金分別在中國銀行等幾個銀行，即使我們公司破產(chǎn)了你這個錢還在銀行里面。我們這兒有兩個財務(wù)，一個是我們公司的財務(wù)，還有一個是銀行的財務(wù)，這兩個財務(wù)是互相沒有關(guān)系的。原來的理財最大的缺陷就是沒有保管人的概念，就容易把客戶的錢和自己的錢混合在一起，從制度上說我們現(xiàn)在的基金運作是非常透明的，而且證監(jiān)會對基金的運作也有各種各樣的嚴格要求，包括定期做詳細的信息披露，就是我公司到底買了什么，比如我們事先每個月做一個月報，我每個月做了什么東西，股票是多少，我們都會給廣大投資者做一個披露，另一方面基金運作也會受到基金會的嚴格監(jiān)控。如果發(fā)現(xiàn)基金公司有任何違規(guī)的行為，他可以直接向中國證監(jiān)會匯報，基金在跟我們股東和我們重大核心利益的實體進行交易的時候，我們也必須向公開媒體進行披露。應(yīng)該來說各項的監(jiān)管要求保證了我們的基金持有人資產(chǎn)的絕對安全性。此外基金也是一個組合投資的產(chǎn)品，就是根據(jù)不同市場環(huán)境采取分散投資的模式，也就是俗話說的我們不會把所有的雞蛋放在一個籃子里面，這樣可以有效規(guī)避投資的風險。投資基金公司也是聘請了各種各樣的專業(yè)人員。比如我們每個基金公司都有自己很強大的投資研究團隊，現(xiàn)在的基金公司做得到好的，研究室的是非常重要的，很大程度上決定了你的業(yè)績，這些人員都是有很強的專業(yè)能力。比如我們可能在化工方面投資，我們就可能找一些化工方面的專業(yè)人才，當然有一個基金方面的知識，這些人他對行業(yè)的理解和深度的把握比一般人都要好。我們一般基金公司都有這樣強大的投資研究團隊。包括我們市場人員也有很高的要求，必須要能夠針對不同的客戶群采取相應(yīng)的策略。同時開放式基金流動式也是非常好的，就是隨時可以拿走你的基金。

　　中國的基金行業(yè)雖然只有短短的七年發(fā)展歷史，但是應(yīng)該來說發(fā)展的速度是非常驚人的，我以前曾經(jīng)搞過兩年的投資談判，外國投資人員對中國的增長都非常感嘆。在座的各位有沒有在最早的一些買過封閉式基金的？以前有沒有買過開放式基金的？第一支開放式基金，是01年華安做的，當時是通過交通銀行(資訊 行情 論壇)托管的。可能大家不太相信，就是剛開始第一支開放基金上市的時候場面是非�；鸨�的，當時我在金融街(資訊 行情 論壇)上班，當時首發(fā)的是賣了五十個億，最后是他自動停掉的。當時是一個新品種，老百姓覺得好像是打新股，對開放式基金也是一直給了很高的認識，但是隨后隨著開放式基金的逐步開入，基金市場也就沒有出現(xiàn)那么火爆的場面了。當時證監(jiān)會就要求了每一支開放式基金公司必須要與當?shù)毓�安機關(guān)做好社會保障工作，當然隨后就沒有出現(xiàn)像華安這樣火爆的情景。華安基金，股票債券各有一些。在02年的9月份第一支債券基金是北京的華夏基金管理公司發(fā)行的，當時是百分之百的投資債券基金，當時也達到了150個億，也是非常高的。03年我們湘財荷銀基金管理公司推出了中國第一個散型基金，也就是一支基金下面有三個子基金，客戶可以根據(jù)自己對市場的判斷，結(jié)合自己投資需求，在需要的時候，你如果看好了你可以免費轉(zhuǎn)換到我們湘財荷銀。當時我們上報的時候，證監(jiān)會也不是很了解，花了9個月的時間進行研究，也專門到國外去考察了。03年6月份南方基金管理公司推出了中國第一個保本基金，這個保本基金它不是在任何一個時點給你保本，他只是在約定的時間里，他可以保證你本金的安全，如果運作好還可以有投資收益。但不是說你今天買到下個月就收回你就能夠一定拿到1塊錢的基金，所以這個有一個時段的概念。04年南方推出了一個交易所的上市基金，04年的12月華夏基金管理公司推出了中國第一個ETF，這個也是交易所交易基金，這個在國外也是一個非常新的品種。美國現(xiàn)在的基金發(fā)展歷史有一百多年，但是美國也是在93年才有第一個ETF的基金。但是我們基金行業(yè)走了六年就有ETF了。這個產(chǎn)品應(yīng)該來說，從去年年底發(fā)行到今年也是受到廣大投資者熱烈的追捧，當時最大規(guī)模達到50個億，去年也有100個億，今年當然有點回落。今年最大的創(chuàng)新我認為是博時的一個基金品種。

　　總體來說，我們認為中國的基金行業(yè)在短短的七年，在基金品種上已經(jīng)有一百多支了，基本上走完了國外一百多年的基金歷程。中國現(xiàn)在基金市場的總規(guī)模已經(jīng)突破了400個億。在其中貨幣市場基金，雖然從03年底開始的，到現(xiàn)在不到兩年發(fā)展時間，但是它發(fā)展速度是非常迅猛的，到今年6月底已經(jīng)有1800個億，占了市場規(guī)模的一半。股票加配制型基金，這個叫混合型基金，中國早的配制性基金絕大部分資產(chǎn)也都是投到股票里面了。剩下的主要是傳統(tǒng)基金和保本基金等。其實保本基金也有80%以上都是投資到債券的。今年下半年又推出了兩期短期的債券基金，其中博時那個債券基金首發(fā)達到了40億，也是受到了廣大投資者的熱烈追捧�；�金市場的發(fā)展趨勢，我個人認為，經(jīng)過四年多，基金行業(yè)發(fā)展，封閉式基金從02年以后證監(jiān)會就不再審批了，原有的這些封閉式基金逐步逐步就會退出市場了。其他的各類基金在中國現(xiàn)在都已經(jīng)非常完備，已經(jīng)能夠充分滿足各種類型投資風險偏好的投資者的需求，從客戶的角度而言，剛開始大量的客戶對開放式基金并不了解，截止到目前為止，全中國買過開放式基金的已經(jīng)有500萬戶了，所以這塊市場容量還遠遠沒有飽和。現(xiàn)在隨著廣大投資者對基金品種，基金產(chǎn)品特點的了解不斷深入也開始向理性選擇過渡了，這方面需要基金公私合我們代銷銀行和證券公司，他們大量客戶經(jīng)理也在跟客戶做詳細的分析和解釋工作，把基金切實納入理財中。就基金公司本身而言，從01年的時候中國只有10家證券公司，短短四年中，中國現(xiàn)在已經(jīng)有46～47家，到明年會突破60家。而且一開始外資是不允許進入證券行業(yè)的，隨著后來WTO談判，在WTO前三年國家允許外資最高持有基金公司33%的股權(quán)，今年開始放寬到49%，未來也許會外資進一步謀取更大的股權(quán)，以臺灣基金公司十幾年的發(fā)展歷史來看，臺灣目前前十大的基金公司有七家被外資控股，所以外資基金是占絕對主導(dǎo)地位的。我們湘財荷銀是和合生銀行合資的。目前在中國已經(jīng)逐步出現(xiàn)了外資機構(gòu)占到基金公司第一大股東的這種情況，未來也許外資在收購兼并方面，包括嘉實，現(xiàn)在他也變成了一家合資性公司。從今年開始，證監(jiān)會銀監(jiān)會今年工行、交行和建行也陸續(xù)建立了自己的基金公司，他們也都是找到了外資基金公司。很快，可能今年下半年或者明年保險公司也可以開始自己的基金公司，或者通過收購原有基金公司的股權(quán)來進行控股。從整個基金行業(yè)來看混業(yè)的腳步在逐步加快，未來各家基金公司在客戶群體的細分，和投資風格方面也會有很大的差異化和多樣化�；�金公司特色也突出了，一開始同制性比較強，目前老的基金公司一般比較片面地追求把自己的產(chǎn)品建全，隨著基金公司數(shù)量不斷擴張，各家基金公司現(xiàn)在也開始反思，有些基金公司就堅持發(fā)售指數(shù)基金，有些可能就堅持走債券基金的管理，應(yīng)該說專業(yè)基金越來越細化。基金本身是賣給各位老百姓的個人投資者，企業(yè)機構(gòu)他就不應(yīng)該投到基金品種里面了，企業(yè)有一個專業(yè)理財?shù)母拍睿�他們會給各家基金公司發(fā)那個IP，就像應(yīng)標書一樣，他會提出他自己的投資需求，各家基金公司會這樣設(shè)計出他相應(yīng)的產(chǎn)品做一個帳戶理財?shù)臉I(yè)務(wù)，應(yīng)該說養(yǎng)老金業(yè)務(wù)等，就是企業(yè)辦的這些，會使以后很多基金公司變成基金管理公司。大家如果注意看一下，有些基金公司他的英文名字都叫SMCOM了，就是這樣，他就是向基金業(yè)務(wù)拓展了。

　　應(yīng)該來說，不同的基金它的收益和風險程度也是不一樣的，投資上有一個定律，就是高風險高收益，你想獲得高的匯報必然要承擔相應(yīng)較高的風險。從長期的角度來看，股票基金無疑是收益率最高的，這個是有長期的數(shù)據(jù)支持的。相應(yīng)的股票基金它的風險程度也是偏高的，混合性基金是股和債平衡的，相應(yīng)的會比較平衡一點。那么債券基金，大家可能會問為什么債券也會有風險？因為債券特別容易受到利率的影響，還有其他的一些因素。像03年債券就下跌了。所以債券基金也不是完全零風險的，當然基金經(jīng)理他通過市場經(jīng)驗的把握，他能夠降低這個風險。貨幣市場基金主要是針對于一年以內(nèi)的短期債券，目前最近又可以開始和商業(yè)銀行做協(xié)議存款和企業(yè)的金融，應(yīng)該說他這個期限都在180年以內(nèi)。保本基金一般是85%～90%以上都是投資到債券里面，從中國現(xiàn)在來看，運作一兩年的確實都是保本的，收益率都是比較低的，有的只有1%～2%。大家在看不同名字的基金，有一些還是蠻有煽動性的。其實買基金只有這四大類，分類的標準就是看他各種投資資產(chǎn)的比例，按照證監(jiān)會的規(guī)定，如果你現(xiàn)在還要股票基金，那你至少要有60%以上的基金要投到股票市場上。保本基金嚴格來說也是屬于債券基金或者混合基金，等等。股票基金現(xiàn)在名字也很多，但是大致可以分為兩大類，一個是叫被動管理的基金，也就是說這個基金是完全復(fù)制某一個指數(shù)的。另一類是由基金經(jīng)理主動管理的，他根據(jù)自己對市場的判斷進行機器操作。這兩個一個是被動的，一個是主動的，基本上整個股票基金都可以歸為這兩類。目前股票型基金品種是最繁多的，創(chuàng)新的空間也比較大，有一些是專門做行業(yè)的，像我們發(fā)行的第一支湘財荷銀就是典型的行業(yè)基金，就是必須要80%的資產(chǎn)投資于成長類行業(yè)。還有一些是地域性的，去年年底工行發(fā)行了一個沿海地區(qū)的，未來也許有人會響應(yīng)中央的號召會開發(fā)一個中西部基金，這個都是有可能的。國外的地域基金很多都是跨市場的，比如整個亞太地區(qū)，或者是北美的，或者是歐洲的。還有一個就是主題性基金，比如博時那個基金，比如房地產(chǎn)，汽車，還有旅游等等，就是沿著消費升級概念，投資一系列的行業(yè)。在國外還有各種各樣的主題基金，最有代表意義的叫，相當于公益性的基金，他不允許投資于對環(huán)保、公益事業(yè)有損害的行業(yè)，比如煙草業(yè)，比如捕魚業(yè)等，包括一些污染非常嚴重的重化工行業(yè)，這些行業(yè)他都不會投，這些基金我相信在中國很快就會出來。還有一類就是風格基金，這個分為幾大類，一個是根據(jù)股票品種有大小型的基金。債券基金，雖然03年下半年有第一股華夏基金，是非常成功的，但是隨后就一個比較低靡的市場環(huán)境，所以后面發(fā)行的幾個規(guī)模都不是很大。今年，特別是今年下半年這兩支短期內(nèi)債券基金，他把他自己定位為三年或者兩年的實現(xiàn)，理論上比市場要高一點，但是我提醒一下大家，這個也是有一定的市場風險，從國外的經(jīng)驗來看，貨幣市場基金在國外的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，跌破面值的只有十萬分之一。不管怎么樣，今年它是基金市場一個最大的亮點。

　　混合型基金，應(yīng)該說資產(chǎn)比較混合，他可以靈活在股票、債券等進行配制。最典型的就是海富通，它的首發(fā)規(guī)模創(chuàng)下了中國市場之最，當然他的運作不太成功，我認為不是他基金公司管理水平的問題，主要是發(fā)行時間不太好。這個產(chǎn)品本身設(shè)計是可以的，只不過在發(fā)行時機上，在投資把握能力上并沒有做好預(yù)期好的收益。貨幣市場基金，在最近一年多來，整個市場是增長最快的一個。在國外很多單位發(fā)工資，不是發(fā)現(xiàn)金的，都是打到銀行卡里面，你需要的時候再從銀行拿出來。因為貨幣基金流動等方面都非常好。比如你上午買了下午就可以取出來，同時你就可以享受到一點收益了。應(yīng)該來說，它是活期存款最好的一個替代品。目前市場總共有23支貨幣，由于成立時間不長，它隨著市場也會有一些波動。一般一年中的四季度，是市場回落的地方，在這個時候可能有一個反彈。規(guī)模最大的就是華安和南方都曾經(jīng)做到過500個億以上。老百姓買貨幣主要是看他的收益率。貨幣市場基金由于前期的運作的不錯，大部分貨幣市場基金都超過了活期存款，所以受到了廣大投資者極度的歡迎，而且他沒有任何費用。有些人可能覺得，存錢存到銀行是一個習慣了，實際上你如果改變這個習慣，你把原來存活期存款的錢投到貨幣市場基金里面，假如你初始是三萬塊錢，每年投入兩千塊錢，你如果放在一個三年的時期里面，這個和存活期差額就有3.98萬元了。這個差額就可以買一輛QQ車了，也可以買一臺液晶彩電了，同時你一家三口足夠出國旅游一趟了。

　　今年下半年最熱的一個基金品種就是短期債券基金，現(xiàn)在提出一個口號就是收益率高一點，風險低一點，我覺得這個有一定誤導(dǎo)性的。如果短期債券基金理論上確實是比貨幣基金高一點，但是它的投資風險也相應(yīng)比貨幣市場基金要高一點。在這個世界上從來就沒有高風險低收益的品種。所謂風險理論上說就是不確定性。我做一個簡單的比較，一般的貨幣市場基金要求投資組合里面投資的品種平均期限在每個交易日內(nèi)不得超過半年，而債券基金一般是期限在三年以內(nèi)，博時也不得超過3年，只不過博時偷換了一個小小的概念，博時的產(chǎn)品要求是投資組合平均剩余期限，換句話說就是投資者可以做一個組合。易方達組合平均期限是沒有嚴格要求的，而單個投資工具限制是在3年以內(nèi)，從產(chǎn)品設(shè)計上來說博時這個產(chǎn)品可投資的靈活度要高一些。易方達限制的比例要相對高一點。而一般來說其他的就沒有一個平均期限的要求，這個時候就需要債券基金經(jīng)理對市場有一個非常良好的把握，但是非常遺憾，今年上半年國內(nèi)大部分債券基金經(jīng)理都沒有看準，大家都沒有掌握到這個債券基金會漲這么快。所以說一般的債券基金需要基金經(jīng)理非常良好的市場判斷能力和配置能力。相應(yīng)地來說，貨幣市場基金運作會比較簡單一些，只要有一些基本的財務(wù)知識，有一定的經(jīng)驗，如果有相應(yīng)的團隊配合做貨幣是比較得心應(yīng)手的。投資范圍，一般的債券基金證監(jiān)會規(guī)定你可以少量投資股票，所以大家在看各種各樣名字的基金的時候，一定不要被他名字的本身迷惑，一定要仔細看他的投資項目和業(yè)績基準，這個是比較關(guān)鍵的。普通的債券基金需要基金經(jīng)理很好的主觀管理，也要給他配制相應(yīng)的債券研究管理團隊，在國外發(fā)達的國家，有的基金公司債券研究人員不比股票研究人員少，這塊專業(yè)要求也是很高的。而貨幣和短期債券由于貨幣比較簡單，相應(yīng)的在資源配制上沒有那么高的要求，行營它的管理費是收得低一點，貨幣是最簡單的。我覺得中國很多專業(yè)術(shù)語翻譯水平太差，很多是老百姓聽不懂，很多比如說債券基準，其實就是跑贏。比如去年我們荷銀成長基金是遠遠跑過了指數(shù)基金。

　　不同階段的理財目標和相應(yīng)基金品種。人生里面都要學一點理財，但是不同的人生階段，每個家庭和個人的理財目標是不太一樣的，相應(yīng)來說他配置的基金品種也應(yīng)該有所不同。最主要的就是基金的風險應(yīng)該有所差異化。比如剛畢業(yè)的大學生，一般20～30歲的屬于獨身階段，收入比較低，還有一個持續(xù)的培訓(xùn)期，還有一些娛樂旅游的開銷等等，因為年紀輕，他的風險承受能力是比較高的，可以做一些股票基金，或者是做指數(shù)類基金和ETM。一般的指數(shù)型基金，股票收益率都在90%以上。在30歲左右，可能結(jié)婚生子，買房子，買車子，收入應(yīng)該說經(jīng)過幾年積累，平均收入都有一個提升，如果兩者加起來有六千塊錢，這個時候還是屬于比較年輕的階段，相應(yīng)的風險承受力雖然比年輕的時候偏低一點，但是風險承受能力還是很高的。這個時候也可以選一些股票型基金和偏股型的基金。而35～50歲，應(yīng)該說是事業(yè)黃金期，同時也是家庭負擔比較重的時期，上有老下有小的時期，同時雖然事業(yè)可能走向頂峰，同時也要為退休做一個準備，這個年齡段預(yù)期風險應(yīng)該稍微往下降一點，但是還是可以一定的適度風險，我們推薦的是混合型的基金，或者你如果對股票和債券趨勢有一定把握，你可以做股票基金和債券基金一定的組合，這個方面如果大家自己把握感覺難度比較大，我建議大家多去咨詢一下證券公司的客戶經(jīng)理，銀行現(xiàn)在逐步逐步也在配備自己的客戶經(jīng)理，但是銀行對證券市場股票基金的把握，可能證券公司的客戶經(jīng)理專業(yè)程度更高一點。在50～60歲的時候這個是屬于成熟期了，在國外出國旅游的都是在這個年齡段，還有一個就是20多歲，沒有結(jié)婚之前，真正有家有口的時候很少每年都出來旅游的，這個時候也許服氣雙方已經(jīng)退休了，特別是在中國比較殘酷，兩口子收入可能有一個偏低，這個時候我們推薦的是偏債性的基金，或者是保本基金，或者是做一些短期的債券基金。60歲以后我們不再推薦了，我們不再主張他們?nèi)ネ陡唢L險的基金，我們建議放一些相對來說本金安全程度更高的，比如貨幣或者債券基金。

　　我總覺得有幾類客戶通過基金可以做一些投資的小技巧，有一些專業(yè)投資者，這里面有機構(gòu)也有個人，或者是對證券市場了解程度比較深的。這個時候他可以利用股票基金，比如前期上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)跌到一千點的時候很多大企業(yè)就看得很準，就做相應(yīng)的調(diào)整。比如我們前一段時間就有這樣的客戶，我們在接近最低點的時候他買進，隨著股票的反彈，這塊的收益是比較高的，能夠達到百分之十幾。但是根據(jù)國外的統(tǒng)計，大部分投資者你如果在波段的時候投資，放在一個比較長的時期，沒有誰能持久地跑贏整個股市。此外，還有一些客戶他有明確收益率要求的，比如有些客戶就是覺得前一段在國貿(mào)那邊有一個金融理財博覽會，有些客戶就嘮叨，說現(xiàn)在存錢又不值錢，國債也買不著，如果很多投資者就希望稍微有一點風險不要緊，但是如果放個五年，每年有5%～8%這種基金他就挺感興趣，其實基金公司有這樣的品種，也就是不管市場環(huán)境如何變化，我通過一個基金經(jīng)理的波段操作和靈活資產(chǎn)配置，我追求每年有一個比較穩(wěn)定的絕對回報，到這個預(yù)期的收益目標的時候我就進行一個操作把這個分紅分掉，這個品種應(yīng)該是有的。比如我們自己今年發(fā)了一個風險預(yù)算，那個股票最高只有50%，是0～50%之間，這個股票最高的波動也不過40%，大部分資產(chǎn)是投在債券里面。到今天為止已經(jīng)有7%多的收益。股票到了這個點的時候，不管以后怎么漲就把它賣掉。整個來說可以起到一個比較穩(wěn)定的。不到半年的時間已經(jīng)掙了7%多。這就是說它跟股票漲幅并不太相關(guān)，即使跌到最低點的時候我們也是有收益的，因為那個時候我們的他部分資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)到債券里面了。所以這種絕對收益的品種除了我們這一支還有好幾支，我們這一支現(xiàn)在受到了廣大投資者的追求，還有最早的是華夏，但是很遺憾后面的這個基金經(jīng)理沒有把這個風格繼續(xù)延續(xù)下去了，而做成了股票基金，正好去年有個下跌，所以這樣的成績就沒有繼續(xù)做下來。還有一些是工薪層，主要是依賴自己的工資收入，這個時候可以到銀行辦一個定期定額的申購基金，這個收益還是不錯的。還有一類的就是馬上銀行會和我們基金公司聯(lián)手，開一個基金收回業(yè)務(wù)。比如我買了房子，北京銀行網(wǎng)點是非常分散的，我要打個車子去銀行還按接款不方便，這樣我可以穩(wěn)定往里面存一些，這樣銀行可以從里面扣，這樣我收益率還比銀行要高一點。對于持有信用卡的客戶，現(xiàn)在真正意義上的信用卡，都會給大家提供50天左右的免息期，也就是你可以有一定限額的透支。就是你如果多刷卡對個人是很多好處的，一個是可以攢積分，比如你把一萬塊錢放在基金里面，你每個月也要花一萬塊錢，但是刷卡是不付息的，所以這樣你每年還有賺個收益錢。還有一些客戶，他們是專業(yè)的客戶，有些證券公司的機構(gòu)大戶，他們專門做基金市場做套利，他有國債，比如我借28天，我借這個錢以后投到貨幣里面了，現(xiàn)在再低的2.0還是有的，就是我1.3的資金成本，然后我是有2.0的收益，這樣還有0.7的純收益，這類是比較適合大資金量的專業(yè)客戶。

　　下面我簡單介紹一下我們基金公司，我們公司名字叫湘財荷銀，我們是發(fā)源于湖南財經(jīng)學院的一個公司，但是現(xiàn)在總部在上海。大家都說專業(yè)理財，到底專業(yè)在什么地方？在組織架構(gòu)上有一個比較明晰的區(qū)別，最高的決策者叫投資決策委員會，一般每個月開一次會，這個一般由基金公司高管、高級經(jīng)理組成，這些人資力、能力都比較豐富的。我們公司風險管理的頭他也是投資決策委員會的委員，而且他的權(quán)力還很大，他有票否決權(quán)。此外我們還有一個風險控制與評估小組的系統(tǒng)，具體業(yè)務(wù)是投資總監(jiān)負責，下面就是基金投資部，還有研究部。交易部就是專門執(zhí)行基金經(jīng)理的指示，大家以前老說的操盤手，在基金公司交易部和基金經(jīng)理就是操盤手的角色，但是現(xiàn)在他們是分開的。下面就到研究部，基金公司研究是核心的保障，我們這塊有各種各樣的研究員，最多的是各行業(yè)都有；還有一個就是策略分析師，他的地位在基金公司也是很高的，而且需要非常豐富的經(jīng)驗；還有一個是數(shù)量的分析小組，專門做定量的分析，他會定期給一些量化的指標。我們跟一般的基金公司最大的不同，就是我們有一個很好的外方股東，我們的團隊是在全球的研究平臺，我們這邊每天和香港那邊有一個資訊的交流，每周一個視頻電話會議，我們可以跟他們及時了解海外市場怎么樣。我們和荷銀有一個全球的共享，同時荷銀也是中國的A股，他們這個主要是通過我們這個平臺的研究員給他們提供資訊，他也會委托我們?nèi)タ匆恍┕�司，�?yīng)該來說我們的團隊是真正能夠做到用國際化的視野來看中國的上市公司。我們這個行業(yè)文檔，就是對行業(yè)在全球和本土市場的趨勢的判斷，比如我們看中國石化(資訊 行情 論壇)你就可以拿他跟七十年代末和八十年代臺灣石化行業(yè)做一個比較，這個行業(yè)文檔就可以提供這些數(shù)據(jù)。所以行業(yè)文檔就可以告訴你這個行業(yè)我應(yīng)該看什么。對于宏觀指數(shù)我們有一個MVPS的模型，這個有四個方面，我們都有嚴格量化的分析和推理的過程。這就是專業(yè)投資者和一般個人投資者做投資最大的區(qū)別�，F(xiàn)在我們一共有五支金融產(chǎn)品，其中湘財有三支，他的特點非常鮮明，就是在一定的時間段，如果你非常看好，比如03年當時漲的五朵金花，像今年上半年大盤下跌的時候穩(wěn)定類的資產(chǎn)比較好，就因為投資這些行業(yè)都是屬于抗周期的。就業(yè)績而言，我們最近兩年在業(yè)內(nèi)是比較自豪的，03年4季度的時候我們當年在03年全年新發(fā)的基金當中凈增長率是排名第一個，所有的排名是僅次于博時和嘉實，去年我們整個排名是在第一名，我們?nèi)�支基金都是掙錢的，平均是7.33%。今年我們沒有在第一，但是整體業(yè)績，一般是分前四支基金，我們現(xiàn)在有三支在前20名，除了周期行業(yè)表現(xiàn)不太好，幾個大行業(yè)受宏觀調(diào)控的影響，應(yīng)該說和基金經(jīng)理操作水平還不太相干，但是不管怎么樣我們所有的基金全部排在前40名之內(nèi)。

　　當然，作為基金公司我認為大家選基金，我覺得并不一定你要買在行業(yè)是排名第一的，你要看他是不是每年有一個持續(xù)的收入。我01年去華夏的時候，當時他是排名第一的，02年的時候華夏也是第一，到03年的時候就開始下滑了。我就覺得什么樣的東西能夠讓基金公司創(chuàng)造一個持續(xù)穩(wěn)定的收入呢？我現(xiàn)在感覺一個是要靠制度，不要過度依靠某個人的主觀判斷，需要一個團隊，需要一個制度流程來控制，這樣可以為基金公司創(chuàng)造一個比較持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績。為什么這段時間去年開始有合資基金公司以后，去年他們整體的業(yè)績都屬于業(yè)界的前茅。這張圖是截止到今年9月15日的份額累計凈值，我很自豪的是我們所有的都掙錢了。現(xiàn)在兩年下來我們?nèi)�支平均收入都�?0%。行業(yè)精選我們的凈值也是漲了。風險預(yù)算是今年4月份剛剛開始運作的一個基金，累計的凈值也有達到了8%多。我們這個是按照國際上的分類，一般就是三大行業(yè)，我們是中國第一支行業(yè)基金。為此我們專門做了一個行業(yè)指數(shù)，為了這個基金誕生我們專門搞了這個指數(shù)。周期主要是投資于鑄造業(yè)和房地產(chǎn)等等。這張圖是我們合豐累計凈值。其實這兩年半的時間行業(yè)指數(shù)是跌了20%，而我們的凈值是漲了7%。但是現(xiàn)在我們這個費用已經(jīng)從凈值里面扣掉了，要不扣的話還會更高，所以這個基金經(jīng)理實際的回報率是在8%以上。應(yīng)該來說從發(fā)行的開始到現(xiàn)在，我們的業(yè)績始終是遠遠跑贏了基準。我們在和國外交流的時候他們都非常不相信，說這不可能。行業(yè)精選是一個比較積極的全市場覆蓋的，什么行業(yè)都可以投，最低60%，最高到95%。應(yīng)該說它的運作，到現(xiàn)在大盤也是往下跌的，跌的也比較多。我們跑贏的基準也有十幾個點。風險預(yù)算是比較有特色的基金，它是追求絕對收益，我們希望每年是能夠有收益的，今年我們基本上是做到了，就是每年不敢是什么樣的市場環(huán)境，還是能為老百姓創(chuàng)造收益的。市場的判斷我們只能是做一定的定期判斷，你要判斷明年能漲多少，這個就跟賭博猜是一樣的。風險預(yù)算這個最主要的是一個組合，就是這個基金在構(gòu)建組合之前風險已經(jīng)控制在一定范圍之內(nèi)，所以相對來說他的業(yè)績也是做的比較平穩(wěn)。比如以前大家做飯可能都是用一般的鋁鍋或者是鐵鍋，經(jīng)常把飯燒煳了，現(xiàn)在用電飯煲燒飯就不可能有這個現(xiàn)象了，因為我事先應(yīng)該放多少水都規(guī)定好了，那么飯就不會燒煳了。風險預(yù)算對基金管理也就是這個原理，就是我實現(xiàn)把你的風險指標控制在一定范圍內(nèi)，這樣就會比較平穩(wěn)了。

　　這個就是我今天對基金產(chǎn)品和我們公司產(chǎn)品的一個簡單的介紹，我相信各位花了周末的時間來聽，應(yīng)該還是對基金有很多興趣的，我做的節(jié)目這個可能是定制的成分比較多。下面大家可以互動一下，有什么問題可以隨意地提。