湘財荷銀：大盤面臨年線考驗 將維持蓄勢震蕩

　　行情回顧：

　　周三，大盤高位震蕩整理，雖沒有出現領漲熱點板塊，但在市場做多信心充沛的影響下個股行情仍然較為活躍。滬綜指收于1217.26點，上漲10.09點；深成指收于3073.57點，上漲31.93點。成交量繼續溫和放大，兩市共成交244.88億。從盤面情況來看，欣網視訊、朝華集團等網絡科技股的活躍走勢聚攏了市場人氣，G天威、交大南洋等新能源板塊個股攻勢

未減，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等權重指標股則繼續處于小幅調整，而近期異常火爆的ST板塊個股幾乎全線深幅回落。綜合來看，目前大盤在繼續向上拓展空間的過程中，將再次面臨年線的考驗，后市股指能否形成有效突破很大程度上依賴于權重指標股和績優藍籌股的表現，預計大盤短期可能維持蓄勢震蕩走勢。

　　宏觀經濟：

　　根據轉讓協議，轉讓價格按照標的股份的審計凈資產值確定。雙方按照科龍電器2005年半年報為基本依據，擬定標的股份的轉讓價格為9億元人民幣(即每股3.432元)，首付款5億元人民幣。在轉讓協議生效之日起7個工作日內，海信空調向格林柯爾支付首付款。協議簽字之日起7個工作日內，海信空調向格林柯爾支付2000萬元定金。

　　協議規定，轉讓雙方將共同聘請會計師按基準日進行全面審計，雙方根據審計結果確認的公司凈資產與基準日賬面凈資產差額的26.43%調整轉讓價款余款，海信空調在過戶日起7個工作日內向格林柯爾支付調整后的轉讓價款余款。

　　但轉讓協議還有令人費解之處。協議規定，轉讓價格按照標的股份的審計凈資產值確定。雙方按照科龍電器2005年半年報為基本依據，擬定標的股份的轉讓價格為9億元人民幣。照此計算公司凈資產應為34.05億元，但公司半年報顯示，凈資產為22.13億元，每股凈資產為2.2305元。科龍公司相關人士表示，因還未看到協議全文，對此也不太清楚。據悉，青島海信空調有限公司注冊資本67479萬元，是海信集團的控股子公司之一，海信集團通過青島海信電子產業控股股份有限公司間接持有海信空調93%的股權。

　　科龍還發布公告稱，因有關方面正在研究股權轉讓過渡時期相關事宜的具體安排，公司

　　海信集團方面，一位知情人士表示，海信將先對科龍進行托管，恢復科龍的生產經營，待正式收購協議簽定后，再結合海信的整體發展戰略，進行全面整合。

　　這位知情人士表示，海信收購科龍主要是看好科龍與海信集團的互補性。

　　首先是產品結構的互補，收購有利于海信集團進一步做強做大。他說，經過三十多年的發展，海信集團產品結構不斷豐富，生產規模不斷增大，整個集團在國內外擁有20多個公司，凈資產達48億元。今年上半年，公司的黑色家電銷售收入上升為全國第二名。但盡管如此，海信集團的整體規模仍不夠大，尤其是在白色家電方面，海信的空調主要集中在高端的變頻空調，

　　其次是市場布局上的互補性。海信集團作為北方最大的家電生產企業之一，目前在東北、西南、華東都完成了基地的布局，市場份額較高。但在重要的華南市場，尚沒有大的生產基地，市場份額相對較小。而科龍電器作為地處廣東的家電企業，在華南擁有龐大的制造基地，在南方市場的營銷網絡比較強，市場份額較大。因此，收購之后雙方形成互補。

　　這位人士還強調，科龍目前只是在資金方面出現困難，公司在產品質量、市場營銷、品牌、成本管理等方面仍具有相當好的基礎。即使出事以后，這些方面的損失也并不大，這也是海信集團看好科龍的主要原因。而海信出手這么快，也是為了避免因資金的危局造成科龍更大的損失。

　　對于收購所需資金的來源，這位人士表示，海信集團的資金實力沒有問題。自1996年、1997年的收購之后，集團已有近十年沒有進行過大規模的并購，而近幾年海信集團的銷售收入平均增長速度在20%以上，2004年整個集團銷售收入達到273億元，利稅達9.5億元，形成了較大的積累，完全有能力拿出這筆收購資金。

　　重組后科龍的品牌有望繼續保留。這位人士表示，科龍的品牌具有一定的美譽度，其白色家電已經得到了消費者的認可。據介紹，海信將先對科龍集團進行托管，首先恢復科龍的生產經營，避免其人才、市場以及品牌等方面的流失，待正式收購協議簽定后，再結合海信集團的整體發展戰略，進行全面的整合。(中證網）