基金：牛市基金尚不具備 投資將向基本面回歸

　　中信基金——投資選擇將向基本面回歸

　　中信基金公司最近表示，目前A股市場正處于波動區間運行，呈現一定的投資機會，而貨幣市場則繼續保持資金充沛局面。

　　中信基金投資總監丁楹認為，股權分置改革試點為影響目前行情的最重要因素之一。

從長期來看，此項改革將降低流通股東持股成本，構筑全體股東的共同利益基礎，改善上市公司經營管理，提升股東價值。對于下半年宏觀經濟不必過于悲觀，應更加關注匯率改革、產業政策調整對于不同產業和資本市場的影響。丁楹強調，在政府強力推動下，股權分置改革將持續深化，投資者對市場對價的預期逐步明朗。特別是，經過長達4年之久的持續調整，目前市場已經處于恢復期，相當部分H股、B股的價格已接近甚至超過A股的價格，再考慮平均20%到30%的對價補償，A股市場相當部分藍籌股已經顯現出投資價值。在此情況下，他認為市場將趨于穩定，投資選擇將逐步向基本面因素回歸，市場環境將好于上半年。

　　中信經典配置基金經理梁豐表示，將細致分析和把握相關變化趨勢，調整行業配置，同時將基本面與估值因素綜合進行考慮，自下而上地尋找細分行業中優勢公司的投資機會，將組合集中到長期看好的品種上。他較為看好交通運輸、消費品、公用事業等現金流穩定的防御性行業股票，以及盈利穩健、業績下調風險小的大盤權重股，和基本面良好、具有超跌回調要求的周期性行業股票。

　　中信現金優勢基金經理王洪濤則表示，下半年人民幣大幅升值預期回落，外匯占款會難以持續走高，預計貨幣市場將持續供不應求的狀況。所以，貨幣市場收益率水平可能將繼續維持較低水平，而短期融資券與7天回購為基礎的浮息債將扮演更重要的角色。(孫曉霞)

　　天治基金——大牛市內在基礎尚不具備

　　天治基金近日發布投資觀點認為，政策將引導市場行情深入。

　　天治基金認為，股改的真正意義體現在資本市場在國家宏觀經濟中地位的提升，由于國家的發展需要大量的社會資金，穩定向上的政策將是市場發展最大的動能。股改后上市公司將出現真正的價值投資，上市公司的利益與證券市場的利益將實現有效的結合。

　　天治基金還認為，目前市場的整體估值水平具有吸引力，且我國的經濟增長速度近幾年都不會低于7%，大部分上市公司的成長性將更高，因此，目前市場的整體估值水平已經處在具備投資價值的位置。至于宏觀經濟，經過合理的調整，大家的預期將比較穩定。只要中國政局穩定，沒有大的外部因素干擾，經濟軟著陸是可以預期的。大家對未來經濟走勢將恢復信心，我們看到的QFII購買周期類股的行為就說明一定問題。

　　天治基金也指出，必須注意到高油價對我國經濟的沖擊，以及對中國股市的影響。近期美國證券市場受到一定的沖擊，印尼

　　天治基金表示，后市出現震蕩的可能性比較大，但相關的熱點將層出不窮，個股投資的機會非常多。在行業和公司選擇方面我們建議投資主題多元化，例如軍工概念，科技網絡，能源替代，QFII持股、逆周期行業，后股改時代民營企業，醫藥類股等。(程林)

　　上投摩根——新的“中國優勢”不應忽略

　　上投摩根公司投資副總監、中國優勢基金經理呂俊日前在接受記者采訪時表示，投資者結構的多元化決定了任何股票市場的投資熱點都存在轉換和波動，基金投資應及時把握目前股改、

　　呂俊指出，在市場重點關注股改進程的同時，不應忽略人民幣升值對股票市場可能產生的影響，特別是升值后國內資金成本降低帶來的新的“中國優勢”。他認為，匯率因素是今后三五年內影響

　　他認為，從日本情況來看，在日元上世紀70年代剛升值后的相當一段時間內，日本企業充分利用了這樣一個資金成本優勢，在競爭中擊敗了歐美企業，這種優勢一直保持到日元從頂峰開始貶值，這個過程大約花了30年。而中國正處于升值周期的第一階段，可以預期未來的資金環境會非常好，中國企業將利用較強的資金實力更新更昂貴的設備，雇用更高級的人才，引進更先進技術，加快完成產業升級步伐。

　　對于近期行情中大部分基金重倉股表現平庸、分散投資和指數投資大行其道、基金整體業績走勢弱于大盤的情況，呂俊表示這是一個正�，F象。他認為，任何一個市場除了牛熊交替以外，肯定還存在投資熱點和投資策略的轉換和波動，過去一兩年出現的所謂“二八”、“一九”現象，是在弱市中投資機構單一所出現的極端情況。目前市場中的投資者結構存在多元化的趨勢，各類場外資金紛紛入市，帶來了與基金不同的投資理念和投資策略，一定程度上改變了以往基金和與基金具有相同投資理念的機構在市場上占據絕對主導地位的局面，這也是基金大部分重倉品種在本輪行情中表現一般的原因。(金燁)