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上周債市走勢較好，除周一略有回落外，其余四天穩步上漲，特別是期限較長的企業債，主要是市場預期CPI有所下降。另一方面，較低的收益率繼續壓制投資者進入債市的信心，因此成交萎縮。全周上證國債指數(資訊 行情 論壇)收于107.56點，上漲0.17%，成交額38.54億元，比上周減少15.41億元。上證企債指數(資訊 行情 論壇)也上漲，收于115.75元，漲幅0.21%，成交繼續保持活躍。
對于后市投資策略，我們認為CPI走低可能會促進債市短期內上漲，但漲幅不會較大。
上周轉債市場繼續上行的走勢，略好于正股，并創出了近期新高。轉債走勢均不明朗，漲幅較大和跌幅較大的都是偏股性轉債。民生轉債(資訊 行情 論壇)和江淮轉債因股改傳言而漲幅居前，而云化轉債(資訊 行情 論壇)因流動性差，導致跌幅最大。而從行業來看的轉債行情則較紊亂，同一行業中不同轉債走勢差異甚大，說明上周轉債走勢受基本面影響不大，主要還是各券面臨股改的機會不一樣。
上周偏債型轉債雖仍有上漲，但漲幅明顯趨緩。隨著前期偏債型轉債的大幅上漲，該等轉債的收益率水平下降較快，吸引力也隨之降低。截止周五，市場上到期收益率高于3%的可轉債只有西鋼轉債(資訊 行情 論壇)一只了，連西鋼轉債的收益率都下降到3.5%以下。未來一段時間，雖然偏債型轉債風險不大，但要繼續有較大漲幅也不太可能了，因此建議觀望為主。
28只轉債中22漲1平5跌，民生轉債以4.54%的漲幅位居第一，江淮轉債和銅都轉債(資訊 行情 論壇)也漲幅據前。跌幅較大的是云化轉債和燕京轉債(資訊 行情 論壇)。正股方面，28只正股16漲1平11跌，南京水運和銅都銅業漲幅較大，而國電電力跌幅較大。
上周轉債指數上漲0.37%，平價指數上漲0.03%。所有可轉債的平均轉股溢價下降到16.72%，平均到期收益率下降到-0.16%，股性有所增強。
(華夏基金管理有限公司 固定收益部)
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