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如沒有更高對價補償，A股市場結構性調整仍將繼續
記者 易非
日前，大成基金管理公司2005年機構投資者研討會在福建召開。在此次研討會上，大成基金管理公司首席基金經理楊曉東提出了對中國證券市場長期樂觀的觀點。
楊曉東在報告中表示，基于宏觀經濟中長期仍然會保持較快增長、中國資本市場估值合理、參與主體多元化的判斷，在長期將戰略投資持續成長的好企業，分享經濟成長所帶來的收益。楊曉東同時表示，在中期看來，因為中國證券市場的個性特征是高波動率、高系統性風險，所以策略交易具有重要價值，對于反應過度的股票可以考慮進行波段操作。
楊曉東認為，之所以抱有樂觀態度的一個重要原因是，宏觀經濟是減速而并非衰退，因為支持經濟增長的中長期因素如消費升級、城市化和產業轉移仍然存在:城鎮家庭居民可支配收入預計將不斷增長，形成消費需求增長的根本動力；城市化進程趨勢不可逆轉，巨大的增長慣性短期內難以改變，經濟發展的戰略方向也在不斷強化這一變化趨勢，同時，大規模的需求升級，必將帶來巨大的直接需求；全球產業向中國轉移是全球經濟的必然選擇，大市場的誘惑力在不斷加強，新的出口增長亮點在不斷形成。加之中央在政策上良好的調控藝術，所以宏觀經濟必然能平穩著陸。
與此同時，楊曉東對后市樂觀的原因也在于，在四年來的市場調整以及上市公司業績大幅提升的雙重作用下，A股市場估值水平已創下歷史新低。他認為，H股是A股市場估值的最佳參照系，以H股估值水平為基準，A股市場高估幅度在20%左右，同時存在結構性矛盾。全球性行業的大盤股其A/H股價差已經縮小到10%左右，但不少績差股的差距很大，這預示著在股權分置改革中如果沒有更高的對價補償，A股市場的結構性調整仍將繼續。
在進行行業未來展望時，楊曉東表示，三類行業值得重點關注:基于行業景氣的銀行、地產、汽車、物流，包括食品飲料、中藥、零售、旅游等在內的持續穩定成長的消費品，考慮全周期后估值合理的行業，如能源、鋼鐵、有色、石化等。在談到近期市場機會時，楊曉東認為，大成基金將關注估值合理、受益于股權分置改革，且受人民幣升值影響小、長期平穩增長的行業龍頭公司，同時尋找估值較低、受益于股權分置改革、能抵御此次經濟波動的周期性行業的好公司，此外將尋找具有可控風險、高成長的中小公司。
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