華夏基金：政策資金面向好 股指上試1200點大關

　　(一)市場回顧

　　上周市場加速上揚，前四天盤中震蕩但仍連續收陽，周五沖高1192點后回落收陰線。上證綜指收盤1167點，全周漲3.47%。滬市成交始終保持在100億元以上的水平，周五放大至185億元。

　　(二)財經要聞

　　1、上半年工業38個大類行業中，33個行業利潤基本零增長

　　上半年工業利潤同比增長19.1%，增幅同比回落22.5個百分點；38個大類行業中，新增利潤集中在石油、鋼鐵、煤炭、化工、有色金屬礦等5個行業，其余33個行業利潤基本零增長。原燃料價格上漲使利潤集中在上游行業，下游行業利潤受到侵蝕，預計下半年工業利潤增長仍十分有限，這些現象值得警惕。

　　受油價上漲影響，石油加工業全行業虧損，化纖行業利潤降幅也繼續擴大；電力(煤電聯動)、汽車(5-6月銷售數據回升)行業利潤降幅收窄。

　　2、7月CPI為1.8%，高于市場預期的1.3%

　　這一數據導致長期債在8月11日出現了較明顯的回調。

　　3、合規資金入市

　　繼東方證券、華泰證券之后，招商證券、光大證券等也獲得專項周轉貸款。建行組建建信基金公司。

　　(三)行業動態

　　1、煉油

　　國際油價近期在沙特國王去世、伊朗強硬派領導人當選、BP煉油廠發生事故等因素影響下，向上突破60美元。預計國內煉油行業將再度面臨虧損。8月13日-14日國務院將召開能源價格會議，市場預期成品油及天然氣價格管制可能會進一步放開，對中國石化(資訊 行情 論壇)A股前期走勢構成支持。

　　2、傳媒：國務院頒布《關于非公有資本進入文化產業的若干規定》

　　非公有資本允許進入的領域主要包括文藝表演團體、演出場所、博物館和展覽館、藝術教育和培訓等一些非核心領域，而報刊社、出版社、廣播電臺、電視臺等則明令禁止，或要求國有資本必須控股51%以上�！兑幎ā份^以往的開放程度有所擴大，對傳媒領域的新股發行上市、收購兼并都將產生積極影響。

　　3、房地產：深圳擬議中的調控措施引發房地產股周五大跌

　　據報道，深圳擬恢復征收土地增值稅，并提高契稅稅率。受此影響，周五深圳業務比重較大的房地產行業個股大幅下跌，華僑城跌停。

　　(四)市場結構

　　上周仍呈板塊輪動的特點。

　　指標股方面，中國石化、中國聯通(資訊 行情 論壇)、銀行股等仍維持強勢、周五均出現回調；華能國際(資訊 行情 論壇)在中報公布后補漲。

　　G股復牌當日仍有較可觀的上漲，總的來看，G傳化(資訊 行情 論壇)、G七匹狼復牌后走勢較強勁，其余G股復牌后多數震蕩整理。在資金較充裕、市場活躍的氛圍下，G板塊個股自然除權幅度變小，增加投資者的獲利；但投資者宜時刻審視所持G股的估值水平來決定去留，過度追捧即可能引發泡沫；當市場熱情消退的時候，估值較高的G股將難以維持。

　　上海本地股、深圳本地股、跌破凈資產的低價超跌股、ST個股等走勢活躍。市場預期H股可能不獲對價，推動含H股的A股板塊上漲。前期漲幅落后的二線藍籌股也出現補漲。

　　按照以往幾次反彈行情的規律，績差股活躍往往表明市場心態浮躁，泡沫程度增加，值得警惕。

　　(五)市場展望

　　政策、資金面向好，估值水平不高，但宏觀經濟仍處減速階段，上市公司業績增速不樂觀，因此判斷難以出現大級別行情，性質仍為反彈，反彈后下半年仍有調整的壓力。

　　7月22日以來，大盤持續沿5日均線強勢上行，最大漲幅接近20%、逼近1200點，最弱的深綜指也反彈至傳統的阻力位半年線附近；大盤至8月12日才第一次在日線上出現較大的調整，可以說是意料之中。從價量關系來看，反彈高位區域滬市往往連續數日成交在200億元以上，8月12日尚未達到這一水平，向上可能仍有一定空間。

　　(六)投資策略

　　1、資產配置：短期內可以保持較高的股票倉位比例；建議在反彈高位區適當降低股票倉位。

　　2、行業配置：

　　看好：機場、港口、高速公路、食品飲料、醫藥、零售等抗周期防御型行業；

　　短期內持有：銀行、商業地產等受匯率升值等因素支持的行業；中國石化；

　　關注：電力、汽車等可能出現盈利反轉的行業；工程機械中的部分子行業；

　　回避：鋼鐵、化工、煤炭等未來幾年產能釋放較多、行業景氣度可能下降的行業；紡織等受人民幣匯率持續升值預期沖擊較大的行業。

　　3、風格資產配置：

　　注重資產類個股，匯率升值、全流通預期、會計準則的修改可能成為股價向內在價值靠攏的催化劑；

　　抗周期能力較強的權重指標股表現可基本與大市同步；

　　回避績差股。

　　(華夏基金管理有限公司 基金管理部)