廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金經(jīng)理何震：對(duì)G股只能掙快錢

　　本刊記者 江紅霄

　　何震，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2004年7月起擔(dān)任廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金基金經(jīng)理。根據(jù)晨星基金數(shù)據(jù)中心排名，截至8月5日，廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)以今年以來11.68%的總回報(bào)率，位列49只股債平衡型基金之首。

　　其投資格言是：“勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝”，同樣，少犯錯(cuò)誤、穩(wěn)中求勝，是證券市場(chǎng)中謀求生存的不二法則。

　　雖然何震今年上半年業(yè)績(jī)驕人，最近的業(yè)績(jī)卻不甚理想。晨星基金數(shù)據(jù)中心排名同樣顯示，最近三個(gè)月以來，其總回報(bào)率為-2.27%，排名31位。而這段時(shí)間，正是股改兩批試點(diǎn)依次出臺(tái)的關(guān)鍵時(shí)刻。

　　這種鮮明的反差對(duì)于何震這樣的基金經(jīng)理來說，會(huì)有怎樣的觸動(dòng)？對(duì)于當(dāng)前圍繞著G股及相應(yīng)的“超G”機(jī)會(huì)，他們又將怎樣動(dòng)手呢？

　　《紅周刊》：作為基金經(jīng)理，當(dāng)前的熱點(diǎn)大多不在基金重倉(cāng)股中，你們的日子恐怕不是很好過吧。

　　何震：當(dāng)前的狀態(tài)當(dāng)然比較痛苦了。面對(duì)那些G股30~40%的誘人漲幅，能夠不著急嗎？

　　其實(shí)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，對(duì)價(jià)因素顯然會(huì)成為一次非常好的套利機(jī)會(huì)，更何況這種錢是“快錢”，掙起來會(huì)比較輕松的。作為基金我們一定是會(huì)關(guān)注這種機(jī)會(huì)的，否則也有悖基金管理人的職責(zé)了。

　　《紅周刊》：這種掙快錢的機(jī)會(huì)一定不同于價(jià)值投資，此時(shí)你們會(huì)采取怎樣的策略呢？

　　何震：在掙這種“快錢”的時(shí)候，也有兩大原則：一、基本面是第一位的；二、即使好公司，也要有“本錢”。這個(gè)本錢就是指非流通股占總股本的比例高低，比例高的則“本錢”高。

　　在這兩大原則指導(dǎo)下，我們選股調(diào)倉(cāng)就有了標(biāo)準(zhǔn)，即在同樣的基本面條件下，適當(dāng)回避股改當(dāng)中的問題股或者對(duì)價(jià)比例可能比較吝嗇的股票；在“本錢”差不多的情況下，盡量不碰垃圾股公司。

　　因?yàn)檫@種公司即使對(duì)價(jià)水平高，支付再多的對(duì)價(jià)還是一堆垃圾，而且其流動(dòng)性也是一個(gè)問題，對(duì)于基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者來說，這種錢是很難掙到的。

　　《紅周刊》：不過，普遍來看基金重倉(cāng)股的表現(xiàn)還不如那些超跌反彈的垃圾股，這是什么原因呢？

　　何震：前段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)基金重倉(cāng)股的回避，實(shí)際上也反映出“市場(chǎng)先生”的聰明之處：因?yàn)楫?dāng)前有一個(gè)共識(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者持有較多的股票，其對(duì)價(jià)收益率也不會(huì)太高。

　　這是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者都比較理性，大家都是聰明人，尤其是對(duì)這種天上掉下來的“快錢”，收益率一旦到達(dá)一定水平，就一定會(huì)有機(jī)構(gòu)急著出來。

　　你也可以看到，在現(xiàn)在漲幅比較大的G股中，正是由于基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者所占的比例相對(duì)較低，其他的資金才容易大顯身手。

　　《紅周刊》：的確如此。在政策的積極扶持下，包括國(guó)企資金在內(nèi)的各路資金入市的積極性也比較高，似乎又有了1996年大牛市時(shí)的那種興奮勁。

　　何震：總體來看，資金的多元化對(duì)于市場(chǎng)的運(yùn)作來說應(yīng)該是件好事情。不管是保險(xiǎn)、社保、

　　不過，這與1996年大量國(guó)企資金進(jìn)入市場(chǎng)不一樣，會(huì)比當(dāng)年的行情更理性，畢竟對(duì)于其他的題材來說，還存在國(guó)際估值上的壓力。我相信，等到對(duì)價(jià)這樣的一次性收益炒完后，還得回到基本面上來。到那個(gè)時(shí)候，“潮水退了，才會(huì)發(fā)現(xiàn)誰(shuí)在裸泳。”