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□記者 徐國杰 上海報道
中銀國際基金公司投資總監蘇淑敏日前表示，僅僅通過股權分置的改革，或人民幣升值的趨勢，仍不能預料能為A股市場帶來結構性牛市的轉折。她表示，A股市場進入結構性的牛市的關鍵在于三大因素：一是，A股與H股的估值趨同，以扭轉A股偏高的疑慮；二是，中國經濟的循環處于穩定上升的軌跡，以降低投資中國市場的風險溢價；三是，上市公司具備
改善生產力的能力，以增加盈利可持續增長的可能性。
蘇淑敏稱，目前，A股和H股仍存在30%-40%的價差，顯而易見，H股對全球資金更具吸引力，也間接造成A股市場面臨被香港市場邊緣化的處境。隨著股權分置改革的推進，A股與H股的估值將趨同，預計未來一到兩年內，中國企業將可實現境內外、A股、H股同步上市的愿望。在此情況下，A股市場就奠定了市場自我發展的再生能力，就是新的上市公司不斷進入的可能性，由此避免被邊緣化的命運。
盡管業界預期，全球宏觀經濟減速將會導致企業盈利增速的下降，但蘇淑敏表示，中國市場對全球資本的長線吸引力仍然是很大的，全球投資者都不敢輕易對中國市場太悲觀，這樣看來，QFII的流進仍可持續。
對于上述第三個因素，蘇淑敏說，上市公司應一方面專注改善盈利能力，另一方面，亦應同時提高誠信水平。從宏觀戰略來看，中國第十一個五年計劃標志著中國經濟增長將由粗放型增長進入到一個可持續的、高效率的增長模式中來。從微觀上來看，股權分置改革事實上意味著政府將部分資產和權利下放給市場，這是使市場機制更有效運行的保證，全流通的市場環境將催生合并和收購等優勝劣汰的市場營運模式。從上市公司誠信建設及企業管治的建設來看，蘇淑敏表示，締造一個具備全球競爭力的金融市場的基石在于信用體系的建立和信用文化的培育；“這與建鋼鐵廠和大橋不一樣”，這不是一夕之功，也不以人的意志為轉移，而股權分置改革可以為企業治理的改革、信用文化的改革建立一個重要的基礎。
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