債市分析：信貸增長(zhǎng)引起債市調(diào)整 下跌空間有限

　　央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出下半年需保持信貸合理增長(zhǎng)，且從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，5、6月份銀行貸款增長(zhǎng)提速。這引發(fā)了以長(zhǎng)期債為主的債市下跌。

　　流動(dòng)性左右債市的短期波動(dòng)，而基本面決定債市的長(zhǎng)期趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)八個(gè)月的上漲，國(guó)債收益率大幅走低，在CPI反彈及季節(jié)性資金緊張得預(yù)期下，債市出現(xiàn)的調(diào)整在預(yù)料之中。但我們認(rèn)為債券的下跌空間有限，調(diào)整為擇時(shí)交易創(chuàng)造了條件。對(duì)于5、6月份的貸款增長(zhǎng)，

可以解釋為銀行適度增加額度已達(dá)到預(yù)定放貸計(jì)劃。銀行惜貸的局面短期內(nèi)難有根本改變。(東吳基金投資管理部 張旭偉)