博時基金韓強：為企業年金投資設計三個方案

　　□ 博時基金 韓強

　　日前公告博時基金獲首批企業年金基金投資管理人資格，企業年金如何運營管理再度成為大家關心的話題。的確，作為我國社會保障體系第二支柱的企業年金，是老百姓的“養老錢”，安全性是養老金運營管理所遵循的首要原則。

　　企業年金要實現保值增值，進入資本市場投資運作是重要的途徑之一。根據現行法規，企業年金的運作模式將采取個人賬戶制，基金長期積累，并實行市場化運營，委托外部專業投資機構管理。這一模式必然使企業年金直接進入資本市場進行投資運作成為現實。雖然在中國經濟持續高速增長的推動下資本市場呈現快速發展的勢頭，然而，我國資本市場是新興市場的代表，高風險與高成長的特點并存，我國資本市場固有的風險收益特征，決定了企業年金的基本投資理念為：理性投資、控制風險、穩健運作、長期增值。

　　我國資本市場高風險、高成長的基本特征對企業年金的產品設計提出了較高的要求，博時在企業年金的產品設計方面一直進行深入的研究和探索。年金投資方案的設計著重要分析年金受益人投資偏好，結合企業年金基本投資理念為年金的投資確定基本的方針準則，并提出具體的投資運作方案。博時所完成的企業年金的投資方針準則中主要解決的問題包括：具體投資理念和目標、投資回報目標、基金可承受的損失程度(風險允許度)、基金運作的限制條款和制約條件、投資策略、管理模式的選擇、資產的特性、投資對象的特性、投資目標基準、投資風格等等。這一攬子的問題是年金未來投資操作和業績評價的基礎。

　　博時的企業年金產品設計遵循兩個重要原則：首先要以年金受益人的收益風險偏好確定投資需求。第二是以專業資產管理機構的基本責任作為實現投資目標的基礎。本金的保持往往是企業年金受益人最關心的問題，也是博時年金產品設計團隊著重解決的問題。根據企業年金基金的這一特點，由博時養老金業務部、企業年金顧問小組、獨立賬戶管理小組、數量化投資部、監察法律部等部門共同進行企業年金產品方案的開發和設計。

　　博時借鑒國際先進的養老金管理經驗，遵循了養老金管理原則，同時結合目前國內養老金的本質特性，設計了三大類企業年金投資方案，主要包括：保本型年金投資方案、利息保證型年金投資方案、生命周期型(退休策略型)年金投資方案。

　　1、保本型年金投資方案(貨幣市場基金類或短債類)

　　這是類似貨幣市場基金的產品方案，主要投資短期債券及票據(到期期限及期限在一年內)、國債、金融債、AAA級企業債、央行票據、商業票據及其他流動性好的短期金融工具、債券回購、同業存款(現金)等。這類產品的優點在于其本金的安全性、穩定的收益及靈活的周轉性。

　　2、利息保證型年金投資方案(債券基金類)

　　利息保證型類似于債券基金，投資于國債、金融債、次級債、企業債、可轉債等。這類方案的特點在于對免疫投資策略運用的基礎上，考慮將回購放大的積極策略加入到免疫管理中，在對放大頭寸操作的情況下，如何實現久期匹配，從而在避免利率波動的同時提高債券投資組合的收益率。

　　3、生命周期型(退休策略型)年金投資方案

　　生命周期型是一系列產品方案，主要為了滿足不同年份左右退休投資者的退休投資目標的產品方案，這類產品是根據不同的剩余退休年限進行不同的資產配置策略，從而適合各類委托人和受益人的階段性的投資收益與風險偏好，如進取型、增值型、藍籌型等。