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□ 本報記者 玉榮
招商基金根據對宏觀經濟和股票市場的判斷，研究報告認為第三季度將堅持“自下而上”的投資策略，以精選個股為主，波段操作為輔。個股選擇將主要圍繞在股權分置改革中堅守價值投資的理念、針對人民幣升值預期進行結構調整、 繼續持有或增持穩定成長性行業和個股三個主題展開。
報告認為，股權分置改革對績差股而言，帶來的是短期交易機會，而對績優藍籌股而言是提升其長期投資價值。因此，我們將堅持價值投資的理念，重點投資于基本面良好同時又能從股權分置改革中受益較多的公司。
對于非流通股比例較小，同時有H股和B股的公司或其它原因使得股權分置改革中受益較小的公司，在以全流通補償方案為主的“尋寶游戲”中，容易受到投資者階段性的冷落和拋售。但我們相信，隨著越來越多公司股權分置改革實施方案的明朗化，市場逐步消化期影響以后，市場的重心又將重新回到以基本面為主的軌道上來。因此，那些在股權分置“尋寶游戲”中遭到拋售的公司，可能又面臨新的投資機會。
報告預計，政府將在今年下半年啟動人民幣匯率形成機制的調整，人民幣升值將對股票市場產生結構性的影響。資產型公司、進口原材料成本比例較高的公司將從中受益，我們將適當關注具有品牌優勢和土地儲備成本較低的房地產公司。
對于出口型公司和境外業務較多的公司，人民幣升值不僅有匯兌損失的風險，同時還將對其產品的競爭力形成威脅。
在經濟增長減緩和企業盈利增幅下降的背景下，我們仍然看好交通運輸行業的成長性，具有壟斷和區位優勢的港口、機場和高速公路將維持10%以上的盈利增長；在消費品行業(如食品飲料)和醫藥行業中，一些具有品牌優勢和定價能力的公司將維持穩定增長。盡管這些防守性行業的前期表現強于大盤，但由于其中部分核心股票的市盈率在20倍以下，通過股權分置改革后的估值水平將有進一步下降，因此仍將是機構資金的首選。
第三季度的行業配置策略與上一季度相比，我們調高評級的行業包括：通訊設備、零售和電力，調低評級的行業包括：水運、石化、煤炭和電子元器件。
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