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【本報(bào)訊】在日前于廣州舉行的招商基金投資者見(jiàn)面會(huì)上，招商基金投資專家指出，股權(quán)分置改革將為A股市場(chǎng)和流通股東創(chuàng)造價(jià)值。同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在2006年前后進(jìn)入新一輪的景氣周期，因此A股市場(chǎng)已經(jīng)蘊(yùn)藏著歷史性的投資機(jī)會(huì)。
估值風(fēng)險(xiǎn)已基本釋放
招商基金投資專家認(rèn)為，長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放。經(jīng)過(guò)幾年的反復(fù)下跌，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的平均市盈率水平已從60多倍下降至16倍，尤其是上證180(資訊 行情 論壇)指數(shù)和深證100(資訊 行情 論壇)指數(shù)的估值水平已低于MSCI亞太地區(qū)指數(shù)。招商基金股票池所重點(diǎn)關(guān)注的276家公司的市盈率更從2004年底的16.6倍下降至目前的11.6倍，處于歷史最低水平。考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)支付的平均水平在10送2到3股，除權(quán)后的估值水平與成熟市場(chǎng)相近，明顯低于新興市場(chǎng)，同時(shí)考慮到市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)非常明顯。
滬指運(yùn)行空間：950點(diǎn)～1250點(diǎn)
招商基金投資專家分析，從短期來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和減速和上市公司盈利增長(zhǎng)趨緩的大背景下，政策性利好和股權(quán)分置改革試點(diǎn)正面效應(yīng)的釋放需要一個(gè)過(guò)程，而市場(chǎng)對(duì)股權(quán)分置改革試點(diǎn)后的擴(kuò)容預(yù)期也將考驗(yàn)投資者的信心。因此，A股市場(chǎng)在第三季度仍然缺乏持續(xù)上升的動(dòng)力，預(yù)計(jì)上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)的運(yùn)行空間將在950點(diǎn)至1250點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)。
三季度投資策略
關(guān)于第三季度的具體投資策略，招商基金投資專家建議，首先可重點(diǎn)投資于基本面良好同時(shí)又能從股改中受益較多的公司，包括估值明顯降低且保持穩(wěn)定成長(zhǎng)的公司、公司治理明顯改善并使長(zhǎng)期盈利能力提高的公司，以及價(jià)值明顯低估而存在資產(chǎn)重估與重組機(jī)會(huì)的公司。
其次，根據(jù)人民幣升值對(duì)不同行業(yè)的影響進(jìn)行持股結(jié)構(gòu)調(diào)整。比如，對(duì)于那些單純依靠低價(jià)優(yōu)勢(shì)的出口公司應(yīng)予以回避；將從人民幣升值中受益的資產(chǎn)型公司和現(xiàn)金流充足的公司，可予以關(guān)注。
此外，可繼續(xù)持有或增持穩(wěn)定成長(zhǎng)型行業(yè)個(gè)股。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩和企業(yè)盈利增幅下降的背景下，交通運(yùn)輸行業(yè)的成長(zhǎng)性仍被看好，具有壟斷和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的港口、機(jī)場(chǎng)和高速公路將保持較高的盈利增長(zhǎng)；消費(fèi)品行業(yè)如食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)中，一些具有品牌優(yōu)勢(shì)和定價(jià)能力的公司仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。盡管這些防守型行業(yè)在前期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，但由于其中部分核心股票的市盈率在20倍以下，通過(guò)股權(quán)分置改革后的估值水平將進(jìn)一步下降，因此仍具有較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。(梁惠元)
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