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中信基金公司最新發布的投資策略報告認為，房地產價格出現一定幅度回落不可避免，這對資金鏈本已相當緊張的地產開發商的影響將非常顯著。
它們在進一步的博弈中，將有可能成為最先的受害者，因此建議減持房地產行業股票，尤其減持現金流明顯緊張的上市公司股票。
中信基金認為，當前的地產業已經不能簡單地從國民經濟支柱產業的角度去理解，近年來，房地產行業雖然拉動了固定資產投資，但行業的不規范發展引發的各種問題也非常多，矛盾日趨集中，因此國家介入進行必要調控是必然的，也是適宜的。
對于房地產行業的后期盈利狀況，中信基金表示仍然非常擔心，建議規避投資風險。目前房價雖然沒有大幅回落，但是交易量明顯萎縮，表明各方均處于觀望狀態。
房地產商雖然在價格上有較強的議價能力，但是在時間方面卻沒有優勢。
大部分開發商都是通過借貸、預售等進行杠桿操作，面臨建筑工程賬款、銀行利息、在建工程后續投資等多種回款壓力，銷售量長時間的萎縮是他們不可能接受的，最終的結果只能是部分實力較弱的開發商開始降價，從而引發房地產價格的連續下跌。
從另一個角度來看，房地產之所以吸引了大量投機資金，是因為價格幾年來連續上升，短期收益巨大，如果房價不再繼續上漲，收益的降低將很難再吸引住大量的游資，而游資的集中撤出必然會引發房價的回落。
中信基金認為，從理論上分析，房價回落20%以后才有可能引發金融系統的壞賬風險，導致管理層采取對沖政策，而20%房價的回落對資金鏈本已相當緊張的地產開發商來說卻難以承受。
作者：祁和忠 每日經濟新聞
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