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上周，債券市場繼續上漲，雖然有不少機構提示風險，但“牛”勢似乎一時難以扭轉。全周上證國債指數(資訊 行情 論壇)收于107.46點，漲幅0.70%，成交額78.75億元，繼續有所放大。上證企債指數(資訊 行情 論壇)走勢更強于國債指數，全周上漲0.97點，漲幅0.86%，收于新高113.89。
上周長期企業債和長期國債之間的利差在擴大，而短期企業債和短期國債之間的利
差在縮小。市場上企業債目前收益率高于國債，主要原因是國債在稅收、流動性和信用方面具有優勢，但仍然難以解釋兩者之間的利差之大。
在股市和債市的雙重激勵下，上周可轉債市場的偏債型轉債和偏股型轉債表現均較好，使轉債指數連續5天上漲。28只轉債中18漲8跌，跌幅較大的是股性較差，而債性又很不強的可轉債，如華電轉債、豐原轉債(資訊 行情 論壇)、水運轉債(資訊 行情 論壇)等，這些轉債的轉股溢價在50%左右，股性較弱，而到期收益率均在3.25%以下，與一些債性強的可轉債相比又略顯不足，因此價格下跌在預期之內，今后這類轉債將進一步調整。偏股型轉債和平衡型轉債漲幅居前，如云化轉債(資訊 行情 論壇)、民生轉債(資訊 行情 論壇)、招行轉債、雅戈轉債(資訊 行情 論壇)等，主要原因是受股市上漲帶動。正股方面，28只正股26漲1平1跌，走勢上沒有象可轉債一樣明顯的分化特征，晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)輕微下跌，復星醫藥(資訊 行情 論壇)走平，其他股票均有上升。萬科A、山東海化(資訊 行情 論壇)、西寧特鋼(資訊 行情 論壇)等漲幅居前。
從后市看，部分偏債型轉債由于在流動性和收益率方面均高于同期限的企業債，價格又低于或接近純債券價值，下跌空間極小，因此投資價值要好于類似期限的交易所企業債。
(華夏基金管理有限公司 固定收益部)
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