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記者 徐六里 上海報(bào)道
如果算一下從2003年到2005年近三年中最會(huì)賺錢(qián)的基金經(jīng)理，張暉一定名列其中。日前，張暉作為匯添富基金管理公司投資總監(jiān)，帶著他參與設(shè)計(jì)的整個(gè)投資體系、匯添富的投資團(tuán)隊(duì)和匯添富優(yōu)勢(shì)精選基金亮相證券市場(chǎng)。
選股是關(guān)鍵
張暉為人稱(chēng)道的一點(diǎn)是他的選股能力，他所重倉(cāng)的云南白藥(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)等漲幅喜人。對(duì)于如何選股，張暉的回答是，關(guān)鍵在于把握公司的內(nèi)在價(jià)值和其未來(lái)增長(zhǎng)前景。這個(gè)前景越明朗，則估值應(yīng)該越高。而要準(zhǔn)確把握公司，需要研究員對(duì)公司所在的行業(yè)有深刻的研究和理解，這是張暉認(rèn)為的公司研究中“最關(guān)鍵的東西”。如東阿阿膠(資訊 行情 論壇)和云南白藥，兩者同為醫(yī)藥行業(yè)，又同在去年下半年被機(jī)構(gòu)投資者所廣泛看好，張暉的選擇是云南白藥。他判斷，東阿阿膠的主營(yíng)是保健品，而保健品的消費(fèi)跟時(shí)裝類(lèi)似，是有時(shí)尚風(fēng)潮的，具有相當(dāng)?shù)牟环�(wěn)定性。而云南白藥系列產(chǎn)品的消費(fèi)需求穩(wěn)定、清晰。其后的市場(chǎng)驗(yàn)證了這種判斷，在之后的12個(gè)月里，云南白藥的最大漲幅超過(guò)100%，東阿阿膠為45%。而截至上周，云南白藥的漲幅仍有68%，而東阿阿膠則幾乎回到了1年前的原點(diǎn)。類(lèi)似的研究分析也發(fā)生在其他行業(yè)，張暉通過(guò)深刻的公司研究，一路挖掘了貴州茅臺(tái)、上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)、雙匯發(fā)展(資訊 行情 論壇)等。
研究是基礎(chǔ)選股是依托
研究是基礎(chǔ)，多年行業(yè)研究員出身的張暉絕對(duì)相信深刻研究的價(jià)值。“投資最關(guān)鍵的還是對(duì)于公司內(nèi)在價(jià)值和核心競(jìng)爭(zhēng)力的準(zhǔn)確判斷與前瞻。有人說(shuō)，一個(gè)僅僅做交易出身的人能把投資做得很好，我是不相信的”，張暉說(shuō)。匯添富的投資研究團(tuán)隊(duì)也體現(xiàn)了這個(gè)特點(diǎn)，絕大部分理工科出身，都有相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)背景和業(yè)內(nèi)一流機(jī)構(gòu)的研究背景。這樣的背景能夠支持研究員對(duì)公司的研究不斷深入，匯添富的公司研究將非常專(zhuān)業(yè)深刻，不會(huì)在幾年后陷于表面化。而研究流于表面化正是研究員的大忌。他說(shuō)他自己做了近十年的研究，對(duì)研究方法有著自己的理解，也知道該怎么指導(dǎo)他們下功夫，同時(shí)匯添富有著非常嚴(yán)格的流程，研究員半點(diǎn)偷懶不得。這樣的格局也會(huì)讓人才迅速成長(zhǎng)。
投資制度化
張暉非常欣賞一段關(guān)于投資的描述:“一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y程序，不一定能帶來(lái)較高的收益率，但卻能將發(fā)生錯(cuò)誤的概率降至最低。”這段話講出了投資的規(guī)律，這樣的觀點(diǎn)也體現(xiàn)在匯添富的投資風(fēng)格上:立足基本分析，注重成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資融匯；均衡配置資產(chǎn)，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)；團(tuán)隊(duì)合作，充分發(fā)揮集體智慧。與之相配合，匯添富的投資流程也大有特點(diǎn)。匯添富的投資流程要求由首席分析師提出策略報(bào)告，由研究員提出備選股票庫(kù)，由投資研究會(huì)議確定核心股票庫(kù)。在股票庫(kù)的基礎(chǔ)上，研究員和基金經(jīng)理經(jīng)討論形成當(dāng)期的買(mǎi)賣(mài)名單，直接指導(dǎo)當(dāng)期基金運(yùn)作。談到投資者最為關(guān)注的市場(chǎng)現(xiàn)狀和下一步投資策略，張暉表示，城市化、工業(yè)化、消費(fèi)升級(jí)等推動(dòng)市場(chǎng)的長(zhǎng)期因素依然存在，涌現(xiàn)出了一批具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)，而市場(chǎng)環(huán)境的日益改善以及投資主體結(jié)構(gòu)的深刻變化也為證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了良性條件。此外，目前市場(chǎng)存在著巨大的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，例如股權(quán)分置改革中以良好對(duì)價(jià)方案提升價(jià)值的優(yōu)質(zhì)含權(quán)公司等。
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