G板指數將成為主流 基金關注衍生金融創新機會

　　□本報記者 程林

　　“我認為，全流通的本質含義，就是股票的再上市。甚至可以說，一個公司只有在全流通之后，才算是真正的上市，因此，可以預料在未來G板指數會取代其他指數，成為市場的主流。”申萬巴黎基金投資總監張惟閔對記者表示。自7月份以來，隨著兩個交易所擬設立G板指數的傳聞日漸升溫，業內對此的關注也在增加。

　　G板引發業內關注

　　從金牛能源(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)開始，股權分置改革試點方案實施之后股票簡稱前面都暫時冠以“G”代碼，而所謂G板，指的是將對完成股權分置改革的上市公司設置單獨交易板塊，有關交易所也曾透露，要在此基礎上設計獨立的指數產品，也就是G板指數。

　　深圳一家大型基金公司有關負責人對記者表示，根據他的了解，有關方面確有此想法，設立“G板”的主要內容在于設立一個獨立的指數，以將完成股權分置改革和未完成股權分置改革的兩類公司區分開來，其更大的意義在于一個心理暗示，由于現在未進行股權分置改革的公司，是不能夠進行再融資和重組的，因此設立G板，可以對其他上市公司起到督促激勵作用。

　　張惟閔對記者表示，股權分置改革的本質意義是企業的重新上市，未來無法全流通的公司將等同于自動下市。他認為，從短期看，由于G板公司有限，影響并不會太大，但從長期看來，G板會成為市場的主流。

　　張惟閔說，根據管理層的意圖，未來只有在G板的公司才有再融資以及各類優惠性的政策，而如果上市公司不在G板公司之列，就意味著它們逐漸地被邊緣化，一個失去再融資資格的公司是沒有活力可言的，將逐漸被市場淘汰。而與此同時，G板的優勢將逐步體現，影響力也將日益擴大，并成為市場的主流。

　　隱藏后續創新

　　基金業內認為，經過幾年來的連續下跌，我國A股估值高估現象基本消失，現在兩市的平均市盈率已到了16倍左右，接近甚至低于國際成熟市場水平，而在股權分置改革進行后，相關公司的平均市盈率將下降到12倍左右，如此的估值更具投資價值，因此，未來G板指數也是極具價值性的。

　　廣發基金投資總監朱平對記者表示，設立G板當然是件好事，盡管就目前來說它只是一個符號作用，沒有其他的東西，但G板作用有二：第一，它具有明顯的標識作用，投資者可以更容易地分辨公司類型，對不同的上市公司也具有激勵和鞭策之效，這就是中國上市公司未來的方向；第二，在它之上，可以設計一個指數產品，并借此啟動期權、期貨等金融創新。

　　也就是說，在更具投資價值的G板之上，衍生的金融創新機會正在被基金所關注。

　　南方基金首席經濟學家、副總經理許小松對記者表示，目前市場上已經完成股改的上市公司還只是少數，但隨著長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等大型藍籌公司的相繼加入，未來G板的上市公司數量和影響力是有保證的。

　　許小松認為，與沒有進行股改的公司相比，未來可能的G板公司由于不存在股權分置問題，因此不確定性減少。同時它的全流通性可以提高市場并購靈活性，G板公司有更多擴張并購的機會，未來做大的可能性更大。G板公司的低市盈率使其投資價值顯現，對社保資金、保險基金吸引力更大，可以借此吸引社會資金的進入。因此G板對市場的影響力和吸引力將越來越大。

　　許小松同時認為，在過去，由于我國證券市場股權分割，整體市場被高估，股東利益的不一致，衍生金融產品的創新如做空機制、股指期貨等推出受到各種不確定因素的影響。而現在，G板下的上市公司的價格水平更低，為創新產品開發提供了低風險的環境；而公司治理結果等也將更加透明，大股東和流通股股東利益更一致，這些都為我國證券市場的下一步創新，例如各類衍生產品的開發建立了基礎。

　　“G板若要做到真正與國際接軌，必須在制度創新上做出動作，這是最關鍵的。”許小松最后表示。