國泰基金：短期多頭占據上風 將在震蕩中盤升3

　　下周投資策略

　　下周市場展望

　　本周市場再度守衛千點成功，尤其是周末的人民幣升值消息刺激了市場大幅反彈。對于下周走勢，我們認為，短期內市場的多方勢頭開始占據上風，下周市場有望呈現振蕩盤升

的格局，成交量能否持續放大是決定行情盤升高度的重要因素。

　　本周對于市場的利好消息連連不斷，先是好于預期的宏觀經濟數據，上半年9.5%的GDP增長率、固定資產投資增幅穩步回落、物價增速逐步放緩和消費需求逐步加快的經濟數據顯示宏觀調控的效果正在體現，預計管理層在近期不會出臺新的緊縮政策，而是會以靜觀其變的態度為主；人民幣升值提升了人民幣資產的對外吸引力，而匯率形成機制的改變使得今后匯率調整的頻率和可預測性都有所提高，能夠使得市場維持對人民幣升值的預期，這將提升國內資本市場的中長期吸引力；最后在資金供給方面也有逐步改善的趨勢，新增60億美元的QFII額度在人民幣升值預期維持的情況下可能會更快地審批給境外機構、銀行系基金公司終于將在下周發現新基金產品，這些資金供給的改善會對短期市場構成實質性的利好。

　　因而，我們認為，短期市場的多方勢頭開始占據上風，市場有望維持振蕩盤升的格局，但如同以前數次反彈一樣，若是缺乏成交量的持續配合，反彈的高度還是會比較有限。同時，宏觀經濟增長減速和企業盈利下滑的預期仍會制約反彈的高度。

　　投資視點

　　由于宏觀經濟好于預期，未來宏觀經濟政策穩定，加息可能性很低；人民幣匯率升值提升了股票市場的吸引力，投資者信心增強；資金供給的改善，尤其是銀行系基金可能高額募集；建議把握市場時機，加大投資力度。

　　操作上，我們維持原先宏觀經濟和企業盈利增長即將減速的觀點，基本面的風險釋放并沒有完結，因此投資一方面要把握好反彈的高度，同時要注意股票結構的優化，回避高風險個股。

　　人民幣升值對各行業的具體影響

　　利好行業：航空、、地產(但目前國家對房地產進行調控，利好有限)造紙、旅游、火電中高外幣負債企業等；

　　一般利好：非貿易行業和公用事業，如港口、機場、高速公路、地產、通訊營運、電力、零售、食品飲料、中藥等。根據Balassa-Samuelson模型，人民幣升值后，非貿易品部門產品相對于貿易品部門產品的比價將上升，從而使非貿易品部門在經濟總量當中的比重上升。

　　利空行業：主要是對中國的農業和外向型制造業產生負面影響，典型部門包括紡織、家電等低毛利出口企業，其他出口比重較大企業也受到一定負面影響；

　　一般利空：主要是受進口替代影響的石化、化工、有色金屬、煤炭、鋼鐵等資源性行業。其中原材料進口比例大的企業(如寶鋼)受到的影響很小。

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