牛市到來理由尚不充分 市場等待第二批試點(4)

　　下周投資策略

　　下周市場展望

　　從這周的市場走勢來看，一方面，市場能感受到管理層堅決做多的信心，一系列實質(zhì)性利好政策措施已經(jīng)相繼推出，市場的活躍度和信心正在慢慢恢復之中；另一方面，對于經(jīng)

濟走勢的判斷似乎有越來越多的共識，就是宏觀經(jīng)濟已經(jīng)在短期內(nèi)見頂并將緩慢回落。因此，市場情緒仍然充滿了疑慮與猶豫。隨著第一批股權分置改革試點工作接近尾聲，預期第二批試點公司將很快推出。如果第二批試點公司業(yè)績出眾、代表性更強、方案更優(yōu)惠的話，預計市場還能繼續(xù)反彈。

　　井噴之后的市場，大盤藍籌、低價超跌股、中小板塊、試點概念股等輪番反彈上漲，紛亂多樣之中仍然難以尋覓仍然引導大盤上漲的主線。盡管管理層在政策面上暖風頻吹，但是投資者的熊市思維似乎一時仍難以擺脫。上周末和本周內(nèi)，5月份的宏觀經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。盡管生產(chǎn)、消費、投資的數(shù)據(jù)仍然在高位徘徊，但是信貸緊縮的趨勢已經(jīng)十分明顯，對通脹的擔心也開始被對通縮的擔心所替代。經(jīng)濟受調(diào)控的影響可能見頂回落的判斷得到越來越多的共識。價格的回落、利潤率下降，使得未來上市公司的收益預期也將受到向下調(diào)整的影響。從中長期看，股市牛市到來的理由似乎還不充分。

　　當然，短期內(nèi)，隨著股權分置改革的全面鋪開，為了確保改革的順利進行，一場全流通的運動將在中國A股市場轟轟烈烈地展開，試點公司的方案與市場表現(xiàn)將成為引導股市漲跌的一面大旗。

　　投資視點

　　基于經(jīng)濟步入增速下降周期以及對市場謹慎的判斷，建議在保持較低倉位的同時，繼續(xù)加強組合的防御性。本期繼續(xù)建議減持石化、集裝箱和港口機械制造、煤炭等周期性行業(yè)的配置，減持估值偏高的寧滬高速(資訊 行情 論壇)和公司治理惡化的東阿阿膠(資訊 行情 論壇)；繼續(xù)增加港口、高速公路、食品飲料、零售、家電、電力等行業(yè)在組合中的配置比重。鑒于油價回落和人民幣升值的預期，建議進一步增持南方航空(資訊 行情 論壇)。鑒于汽車行業(yè)可能面臨復蘇的預期，我們今年第一次建議增持汽車行業(yè)，第一步先增持贏利狀況好、可預測性強的江淮汽車(資訊 行情 論壇)和宇通客車(資訊 行情 論壇)，轎車行業(yè)公司待進一步觀察后決定是否進行投資。

　　在公司的選擇上，我們?nèi)匀粓猿謴墓�司基本面角度進行選擇，即堅定持有那些真正具有核心競爭力、具有定價能力的優(yōu)勢企業(yè)，著重選擇具有可持續(xù)性贏利增長、贏利風險小、現(xiàn)金流好的企業(yè)、國有股比例高的企業(yè)。對于組合調(diào)整的方向，我們對于后面將逐漸展開的第二批、第三批股權分置試點，我們?nèi)匀槐е�可遇不可求的態(tài)度，不刻意的去追逐試點名單。