國泰基金：井噴總是短暫的 可能再現9.14行情3

　　下周投資策略

　　下周市場展望

　　本周市場上演了久違的飆升行情，積累已久的反彈動力在利好政策的刺激下迅速釋放。我們認為，反彈初期暴發的力度過大會抑制反彈行情延續的時間，下周市場可能會在1100點上方維持振蕩，但整體趨勢將是以回落為主，市場有可能再顯去年“9.14”的情景。

　　本周三的飆升出乎市場預料，反彈的力度和時間都與我們的判斷不同。管理層對市場持續下跌表現出的關注和呵護之心終于激發了市場的反彈動力，但迅猛的上漲也難以改變行情屬于反彈的性質。從基本面角度看，困擾市場的宏觀經濟前景和股權分置試點帶來的估值基礎的沖擊等問題都沒有發生根本性的改變；從技術面角度看，反彈初期指數就大幅飆升將大大降低后續投資者的參與熱情，沒有場外資金持續介入(具體表現就是成交量的持續放大)的行情必然是難以維系的，周五市場的縮量回調就已出現資金供給不足的跡象，因而對于后期市場的反彈不易過于樂觀，市場經歷高位振蕩之后就可能會逐級回落。市場的走勢可能會與去年“9.14”的行情相類似，在利好政策刺激下出現井噴，但反彈的迅猛是以反彈時間縮短為代價的。

　　總體來看，股市面臨的諸多問題將繼續成為制約行情中長期走勢的關鍵因素，短期的反彈更多的是來自于技術層面，因而對于此次反彈不易過于樂觀，下周市場會繼續維持高位振蕩，但隨著利好刺激的淡化，后期行情走勢仍然會以逐級回落為主。

　　投資視點

　　基于經濟步入增速下降周期以及對市場謹慎的判斷，建議在保持較低倉位的同時，進一步加強組合的防御性，減持石化、鋼鐵、海運、集裝箱制造、化肥、煤炭等周期性行業的配置，增加機場、港口、高速公路、醫藥、食品飲料、零售、家電、電力等行業在組合中的配置比重。

　　在公司的選擇上，們仍然堅持從公司基本面角度進行選擇，即堅定持有那些真正具有核心競爭力、具有定價能力的優勢企業，著重選擇具有可持續性贏利增長、贏利風險小、現金流好的企業、國有股比例高的企業。對于組合調整的方向，我們對于后面將逐漸展開的第二批、第三批股權分置試點，我們仍然抱著可遇不可求的態度，不刻意的去追逐試點名單。

　　本周基金動態

　　◎ 近日，中國工商銀行、瑞士信貸第一波士頓和中國遠洋運輸(集團)總公司共同發起設立工銀瑞信基金管理公司的申請獲得了中國證監會的批準。這是國有商業銀行與國際基金管理公司、國內大型跨國集團共同組建的首家合資基金公。

　　◎ 中國證監會批準，國內首家中美合資基金公司--景順長城基金管理有限公司，已于日前完成了股東之間的股權轉讓，兩大股東———長城證券和景順資產管理有限公司持有的股權均從33%增加到49%。

　　◎ 交通銀行與施羅德投資管理有限公司(下稱“施羅德投資”)等合資成立的銀行系基金公司日前已經確定注冊資本金為2億元人民幣，施羅德投資將參股30%，同時中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司作為合資基金公司的另一方將參股5%。總部位于英國的施羅德投資擁有201年歷史，是歐洲著名的資產管理公司，截至2005年3月底旗下管理資金高達1089億英鎊(約合2050億美元)，其客戶群涵蓋企業客戶、保險公司、政府、慈善團體、養老基金以及個人投資者等。在英國《金融時報》根據其基金評鑒資料評選出的2003年全球最佳基金公司中，施羅德投資位居榜首。

　　◎ 近日，上海地區基金管理公司督察長聯席會議制度建立大會暨第一次聯席會議在上海舉行，中國證監會基金監管部和上海證監局有關人員、興業基金管理有限公司董事長和總經理、以及23家基金管理公司督察長出席了會議。聯席會議成員由注冊地或公司總部設在上海的基金管理公司督察長組成。聯席會議接受監管部門的指導，將共同研討和解決基金管理公司在監察稽核、風險控制等業務領域的問題，并尋求解決方案，組織開展形式多樣的業務交流活動，促進上海地區基金管理公司之間的業務交流和信息溝通，實現與監管部門的良性互動，推動上海地區基金業的健康穩定發展

　　◎ 2005年6月7日，中銀基金發布公告稱，中銀國際貨幣市場基金募集工作順利結束，總共發行額為12.49億份，有效認購戶數為11688戶，托管行為工行。

　　◎ 近日，中國證監會發布了《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關事項的通知》(下稱《通知》)，允許基金管理公司將其固有資金投資于證券投資基金，并對基金公司運用固有資金投資于證券投資基金的條件、投資比例、持有期限、信息披露等方面作出了規定。

　　◎ 華安基金公司日前發布公告稱，將華安上證180指數基金資產配置中的股票投資比例提高到基金資產凈值的95%。

　　◎ 國際三大評級機構之一的惠譽評級與海富通基金管理有限公司日前共同公布了中國基金管理公司首次資產管理評級結果。以上海為中心的海富通資產管理業務獲得惠譽評級“AM2(中國)”的資產管理人本土評級。

　　◎ 光大保德信基金公司日前公告，該公司旗下第二只基金產品光大保德信貨幣市場基金順利完成募集工作，于6日9日正式成立，并于6月13日起開始辦理申購、贖回業務。在三周的募集期內，該基金募集金額達14.39億元人民幣。

[上一頁]　[1]　[2]　[3]　[4]　[下一頁]