中融基金公司吳鋒：基金業是否面臨生存危機

　　□中融基金公司 吳鋒

　　雖然近期中國基金業遭遇了一些問題，但筆者認為，我國基金業目前仍屬于證券行業中的朝陽行業，未來仍有很大的發展空間。盡管2005年基金行業在發展中確實出現了一定的競爭壓力，甚至個別基金公司還出現了一定的財務困難，但是從整個行業來看，不可能也不會出現生存危機。

　　基金業的財務狀況穩步提升

　　2001年以來，由于證券市場一直低迷不振，由于受困于傳統盈利模式后遺癥的影響，部分證券公司出現了巨額虧損，甚至個別公司還被接管。但基金公司的財務狀況依然是逆風飛揚，穩步走高。

　　1998年以來我國基金公司的管理費收入呈逐年遞增態勢，2004年基金管理費達35.28億元，較2003年增長82.61%，是1998年的20.79倍；戶均管理費達9536.99萬元，較2003年增長28.32%，是1998年的1.94倍。其中基金管理費收入超過2億元的公司達5家，1-2億元之間的公司達12家，5000萬元-1億元的公司4家。一般來說，一家基金公司的盈虧平衡點為5000萬元，也就是說2004年37家基金公司中盈利的達21家，比重占56.75%，而且部分基金公司如博時、南方、嘉實、華夏、易方達等2004年盈利不菲。

　　數據顯示，37家公布了2004年證券投資基金年度報告的基金公司中，只有少部分新成立公司由于股東背景、公司品牌、投資業績、銷售渠道和人才隊伍等因素的制約，財務狀況不佳，而成立時間在3年以上的基金公司，基金管理費收入絕大部分達到5000萬元以上。

　　開放式基金仍有很大發展空間

　　證券投資基金的發行與管理是基金公司的常規業務，證券投資基金管理的規模越大，基金公司的財務狀況越好。那么，未來我國證券投資基金的發展前景如何呢？筆者認為，證券投資基金特別是開放式基金在我國仍具有很大的發展空間。

　　首先，從個人和機構的金融資產結構看，我國開放式基金具有很大的發展空間。截至2005年3月，我國城鄉居民的儲蓄存款達到了12.92萬億，而國家統計局的一項調查表明，截至2002年6月，城市居民戶均人民幣金融資產達到77706元，其中儲蓄存款的比重為69.41%，股票(A股，含基金)的比重為10%。而大型機構如保險公司也將銀行存款作為最主要的資金運用方式。截止到2005年3月底，我國保險資產達到了13121.42億元，但證券投資基金的投資額只有797.78億元，占保險資產的比重只有6.08%。按照15%的基金投資上限，保險公司可投資基金的最大限額為1968億元。若城鄉居民儲蓄存款的5%轉化為開放式基金，那么，僅個人投資者開放式基金的投資規模就會超過6000億元。如果加上機構的投資規模，我國開放式基金的投資規模將超過1萬億元。

　　其次，從金融資產的行業分布和國際比較來看，我國的基金行業具有廣闊的發展前景。截至2005年3月，我國的金融資產總量達到27.73萬億元，但銀行信貸資產達到23萬億元，比重高達82.94%，基金份額只有4000億份，占金融資產的比重只有1.44%。而到1999年底，美國共同基金的資產占美國金融資產的比重達到29%，同期美國商業銀行的資產占美國金融資產的比重達28%，證券業資產占21%，保險業占22%，共同基金一舉成為美國金融市場上的第一大金融中介。

　　再次，由于我國基金業具有廣闊的發展前景，吸引了國外一批聲譽卓著的頂級投資銀行、基金公司加盟我國基金業。隨著國外頂級基金管理機構的加盟，我國基金行業的整體素質和核心競爭力將大大提升。

　　基金公司財務狀況將大大改善

　　未來基金公司的業務范圍將不斷拓展。首先，已經有9家基金公司成為社保資金的投資管理人，2004年管理的股票投資額度達到了184億元，2005年基金公司管理的社保資金規模有可能達到250-350億元，未來隨著社保資金規模的擴大，基金公司管理的社保資金也會水漲船高。

　　其次，部分基金公司在2005年將獲得企業年金投資管理人資格。據勞動和社會保障部的不完全統計，截至2002年年底，中國企業年金參與人數約650萬人，積累基金約250億元。預計企業年金制度全面啟動后，企業年金的年增幅應超過500億至800億元。有關專家估計，2005年我國企業年金規模可能達到600億元。按照20%的投資比例規定，基金公司可分享的年金委托規模有可能達到100億元左右。

　　再次，部分基金公司可能獲得企業年金賬戶管理人資格。從國外年金賬戶管理人的發展趨勢看，未來我國基金公司將逐漸成為企業年金賬戶管理人的主力軍。如果基金公司管理的賬戶達到50萬戶，按照《企業年金基金管理試行辦法》規定的賬戶管理人的收費標準，每年的賬戶管理費用將達到3000萬元。隨著基金公司特定理財業務(一對一的專項理財業務)獲準，基金公司業務范圍進一步拓展。

　　將逐漸擺脫靠天吃飯的現狀

　　隨著基金產品的不斷創新，保本基金、債券基金、ETF、貨幣基金等新的基金品種的不斷推出和完善，在很大程度上緩解了基金公司的財務狀況。如貨幣市場基金，截止到2005年3月31日達到了1251.38億份，占整個基金份額的比重達到了31.28%。

　　2005年由于股票市場萎靡不振，大部分股票型基金的發行得不到市場的認同，造成發行規模銳減，在一定程度上影響了股票型基金的發行效益。但是2005年貨幣市場基金不論是首發，還是持續營銷都取得了重大突破，2005年1月以來開放式基金新發(包括正在發行的)26只，其中貨幣市場基金達到12只；再從申購贖回率看，2005年1季度所有貨幣市場基金均為凈申購，其中招商現金增值的申購率達到了165.77%，華安現金富利的凈申購率達到了100.91%，另據消息，目前華安基金公司的貨幣基金超過500億份。盡管貨幣市場基金的年管理費只有0.33%，但由于貨幣市場基金規模較大，管理費收入還相當可觀，如華安富利貨幣基金2004年為華安基金公司貢獻了3000萬元的管理費收入，2005年該基金將為華安基金公司貢獻不少于8000萬元的管理費收入。

　　隨著證券市場的逐漸成熟，未來我國將出現公司制基金、房地產基金、期貨基金、對沖基金以及國際基金等等更具有實質意義的基金產品創新。隨著公司產品線的不斷豐富和完善，隨著基金公司法人治理結構的不斷改良，隨著基金公司投資水平和服務水平的不斷提高，隨著基金投資人隊伍的不斷壯大，隨著基金公司業務范圍的不斷拓展，基金公司的財務狀況將出現質的飛躍。