湘財(cái)荷銀：股指將繼續(xù)弱勢(shì)格局 不宜盲目殺跌

　　一、市場(chǎng)走勢(shì)分析 (16/05/05-20/05/05)

　　(一)本周大盤回顧

　　本周大盤在上周大幅下跌、連創(chuàng)新低之后，演繹了窄幅震蕩整理行情，成交量繼續(xù) 萎縮，筑底跡象明顯。全周來看，股指圍繞滬市1100點(diǎn)震蕩，雖又創(chuàng)新低1082點(diǎn)，但下跌的趨勢(shì)漸緩。

　　(二)行情分析

　　本周滬深300(資訊 行情 論壇)指數(shù)微跌0.54%，成交量較上周減少2成多，顯示在新低面前做空的動(dòng)能在減弱，但是由于對(duì)投資者的信心仍有待恢復(fù)，做多的動(dòng)能亦顯不足。本周作為股權(quán)分置試點(diǎn)的四家公司的方案全部出臺(tái)，市場(chǎng)也有一個(gè)不斷討論和不斷消化的過程。對(duì)于股權(quán)分置的解決，在試點(diǎn)方案出臺(tái)之前，市場(chǎng)是期待的，但真正出臺(tái)試點(diǎn)對(duì)于大盤的影響，事先是很難預(yù)料的。從本周的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，一方面，試點(diǎn)公司本身股價(jià)大幅震蕩，有一個(gè)價(jià)值重估的過程；另一方面，通過試點(diǎn)公司的方案，對(duì)于未來股權(quán)分置問題的解決也有一個(gè)判斷，將引發(fā)對(duì)于估值水平的重新思考。但畢竟從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，第一步是邁出來了，對(duì)于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期利好是不容置疑的。同時(shí)，我們已經(jīng)看到短期的影響是復(fù)雜的，將因股而異，因方案而異。

　　另外，傳言中本周的人民幣升值和升息并未發(fā)生，央行小幅提高了外幣的存款利率，但是這個(gè)問題仍是近期關(guān)注的主題，需要密切跟蹤。

　　從本周各板塊的走勢(shì)來看，前期超跌的板塊有所表現(xiàn)，但缺乏亮點(diǎn)。位于漲幅榜前列的是：日用化工 +2.50%、醫(yī)藥 +1.63%、房地產(chǎn)+1.48%、金融 +1.41%、機(jī)械 +1.28%。由于國(guó)際大宗原材料的價(jià)格下跌，相關(guān)板塊也位于跌幅榜的前列，如煤炭 -7.91%、石化 -4.29%、有色 -2.61%、通信 -2.43%、酒店旅游 -1.99%。科技板塊步入調(diào)整。

　　從盤面來看，盤中熱點(diǎn)乏善可陳，其中漲幅較大的都是3元左右的超跌低價(jià)股，其基本面并沒有太大的改善，因此難以保持上漲的持續(xù)性。如匯通水利(資訊 行情 論壇)(+30.45%)、遠(yuǎn)東股份(資訊 行情 論壇)(+18.03%)、酒鬼酒(+17.08%)、寶光藥業(yè)(資訊 行情 論壇)(+16.86%)、三峽水利(資訊 行情 論壇)(+14.37%)。值得注意的是，上周大幅上漲的個(gè)股本周又大幅下跌，位于跌幅榜的前列，如清華紫光(資訊 行情 論壇)(-14.98%)、撫順特鋼(資訊 行情 論壇)(-13.77%)、西山煤電(資訊 行情 論壇)(-12.06%)、金牛能源(資訊 行情 論壇)(-10.57%)、恒源煤電(資訊 行情 論壇)(-10.34%)。另外，本周長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)(+2.77%)的4億戰(zhàn)略投資股上市，由于前期已經(jīng)消化了該事件的利空影響，而且長(zhǎng)電的業(yè)績(jī)對(duì)于股價(jià)也有很強(qiáng)的支撐，因此長(zhǎng)電不跌反漲，有利于投資者信心的恢復(fù)。但是，由于化工產(chǎn)品價(jià)格的下跌，中石化(行情 論壇)本周下跌4.76%，另外基金重倉的二線藍(lán)籌股，如煙臺(tái)萬華(資訊 行情 論壇)、海油工承繼續(xù)中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)的走勢(shì)，大幅下跌，令基金損失嚴(yán)重。本周沒有新的ipo項(xiàng)目公告，新股發(fā)行的節(jié)奏放慢，另外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于本周發(fā)行新股的認(rèn)購熱情在降低，新股網(wǎng)下申購的中簽率大幅提高，戰(zhàn)略投資者認(rèn)購的部分要凍結(jié)三個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)還是存在的，仍然要慎選個(gè)股。

　　從技術(shù)指標(biāo)來看，大盤在快速下跌之后，跌勢(shì)趨緩，技術(shù)指標(biāo)有所修復(fù)，KDJ指標(biāo)出現(xiàn)底背離的態(tài)勢(shì)，顯示短線醞釀著技術(shù)性的反彈，但反彈的強(qiáng)度應(yīng)有限。另外，由于成交量的不配合，績(jī)優(yōu)股的不跌，顯示市場(chǎng)的走強(qiáng)還有待時(shí)日，短線難有真正的轉(zhuǎn)機(jī)。

　　(三)下周走勢(shì)展望

　　預(yù)計(jì)下周將繼續(xù)弱勢(shì)格局，滬指圍繞1100點(diǎn)仍有所反復(fù)，但不宜盲目殺跌，操作上保持一定的倉位，謹(jǐn)慎觀望為宜。

　　二、宏觀動(dòng)態(tài)

　　(1) 上證所：正加緊研究推出權(quán)證等新產(chǎn)品 加強(qiáng)信息披露監(jiān)管

　　深交所：將完善網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng) 開展專項(xiàng)市場(chǎng)監(jiān)控

　　近日，上海證券交易所和深圳證券交易所有關(guān)人士表示，4月下旬中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，標(biāo)志著股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)。四家試點(diǎn)公司隨后相繼公布了試點(diǎn)方案，尚福林主席就試點(diǎn)中的有關(guān)問題發(fā)表了重要談話。證交所將積極做好各項(xiàng)工作，支持改革試點(diǎn)，并將與市場(chǎng)參與方一起，相互配合，共同努力，積極推動(dòng)試點(diǎn)工作。

　　上證所發(fā)言人指出，解決股權(quán)分置問題是證券市場(chǎng)發(fā)展過程中的一場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)，需要市場(chǎng)有關(guān)各方各司其職，相互配合。上證所已按照《通知》要求，積極行動(dòng)起來，扎實(shí)做好改革試點(diǎn)的相關(guān)工作：

　　一是及時(shí)推出業(yè)務(wù)操作指引。上證所已與深交所、中國(guó)結(jié)算公司共同發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》，在《通知》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增強(qiáng)了流通股股東的知情權(quán)和表決權(quán)，使股東大會(huì)的決議能在更為廣泛的基礎(chǔ)上代表流通股股東的意向，維護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益；

　　二是加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，審核試點(diǎn)上市公司的相關(guān)公告，督促試點(diǎn)公司做好信息披露工作。股權(quán)分置改革是一項(xiàng)開創(chuàng)性的工作，公開、透明、充分的信息披露是試點(diǎn)成功的前提。上證所認(rèn)真按照信息披露的各項(xiàng)規(guī)定，協(xié)調(diào)解決試點(diǎn)公司信息披露中遇到的新情況、新問題，確保投資者的知情權(quán)；

　　三是周密做好技術(shù)準(zhǔn)備。上證所切實(shí)做好了試點(diǎn)公司股東網(wǎng)上投票的技術(shù)準(zhǔn)備工作，提前模擬測(cè)試網(wǎng)上投票系統(tǒng)，制定了網(wǎng)上投票應(yīng)急預(yù)案，制作并在本所網(wǎng)站公布了網(wǎng)上投票流程圖，同時(shí)要求會(huì)員公司在其所屬營(yíng)業(yè)部的顯著位置張貼，協(xié)助股東特別是中小股東掌握網(wǎng)上投票的操作過程，為投資者參與改革試點(diǎn)提供技術(shù)保障；

　　四是加快開發(fā)新產(chǎn)品。上證所正加緊研究推出權(quán)證等新產(chǎn)品，為解決股權(quán)分置試點(diǎn)創(chuàng)造更好的市場(chǎng)條件。權(quán)證產(chǎn)品是國(guó)際上成熟的產(chǎn)品之一，把權(quán)證產(chǎn)品與股權(quán)分置改革結(jié)合起來，有利于解決改革試點(diǎn)中金融工具不足、改革方案單一等問題，為試點(diǎn)公司和投資者提供更多可選擇的工具。最近，上證所正在加快研究權(quán)證的交易規(guī)則，制定風(fēng)險(xiǎn)防范措施，做好相應(yīng)的技術(shù)準(zhǔn)備。一旦時(shí)機(jī)成熟，將向市場(chǎng)正式推出；

　　五是擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者，為基金發(fā)行拓展新的渠道。上證所通過交易系統(tǒng)為開放式基金辦理發(fā)行、申購、贖回的各項(xiàng)工作已基本準(zhǔn)備就緒，近期將在全市場(chǎng)進(jìn)行測(cè)試，測(cè)試成功后即可正式推出

　　(2)央行：《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》

　　目前在銀行間債券一級(jí)市場(chǎng)的主要規(guī)章有：1998 年間頒布的《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》和2004 年人民銀行和銀監(jiān)會(huì)共同頒布的《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》。此次頒布的《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》實(shí)施后，原《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》廢止。比較兩個(gè)規(guī)章制度，新《辦法》較舊《規(guī)章》在發(fā)債主體的范圍上有明顯擴(kuò)大，加速債券市場(chǎng)擴(kuò)容的步伐；但對(duì)于金融機(jī)構(gòu)發(fā)債條件則提出了基本要求。新《辦法》實(shí)施后，短期對(duì)債券市場(chǎng)的影響主要存在于：金融債供給增加將導(dǎo)致之前供不應(yīng)求的局面得到改變，這會(huì)在一定比例上提高目前已在銀行間債券市場(chǎng)上市的相應(yīng)期限金融債及國(guó)債的收益率。同時(shí)，短期的回購利率則可能走低。但從長(zhǎng)期來看，《辦法》的實(shí)施是債券市場(chǎng)改革環(huán)節(jié)中制度建設(shè)的必要步伐，對(duì)市場(chǎng)的影響應(yīng)該更多是在制度層面上，其實(shí)質(zhì)是對(duì)債券市場(chǎng)的有利支持。

　　(3)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了4月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同月上漲1.8%；與3月份相比下降了0.3%；1-4月份累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期下降2.6%。分類別看，4月份，食品價(jià)格比去年同月上漲3.1%，非食品價(jià)格上漲1.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲1.3%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲3.6%。

　　可見，CPI本月下降的主要因素是食品價(jià)格由3月份的5.6%下降為本月的3.1%，食品價(jià)格中主要是糧食價(jià)格的下降，由3月份的上漲1.3%降為4月份的下降1.7%。市場(chǎng)對(duì)于糧食價(jià)格在以后的月份中是否還會(huì)繼續(xù)影響CPI下降存在懷疑。

　　值得注意的上漲項(xiàng)目有：車用燃料及零配件價(jià)格上漲9.5%；居住類價(jià)格上漲5.8%，其中水、電及燃料價(jià)格上漲9.2%，建房及裝修價(jià)格上漲2.7%，租房?jī)r(jià)格上漲2.1%。這些指標(biāo)雖然與3月份相比有所下降，但是說明原油、煤炭等燃料動(dòng)力類的價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到消費(fèi)環(huán)節(jié)。

　　綜合判斷，4月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲幅度有所回落，加息壓力減小；但是居民消費(fèi)價(jià)格總水平回落的根基仍不穩(wěn)固，市場(chǎng)的加息預(yù)期沒有消除。(湘財(cái)荷銀基金管理公司供稿)

　　三、一周市場(chǎng)基本概況