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股權分置改革試點工作終于正式啟動，但大盤屢次創出新低，折射出各種市場擔憂。對于擔憂，目前最大的機構投資者———基金卻不以為然。數家基金公司昨天紛紛對全流通政策表現出了極大熱情，盛贊其為“2005年中國股市的最大收獲”。
匯添富基金公司龐颯認為，《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》(后簡稱《通知》)的出臺，著眼于解決歷史制度缺陷，有利于市場預期的穩定，并將引導市場
朝向價值投資。
但龐颯同時表示，機構投資者對全流通的具體方案可能還存在一些擔憂，主要擔憂是在全流通公布方案后，全流通企業的控股股東只需千萬元資金即可盤活數億元資產，不排除有些企業在國有股減持過程中對股價進行操縱。
嘉實基金則認為，《通知》將是2005年中國股市的最大收獲。嘉實基金指出，《通知》把試點選擇權交給了上市公司，把談判權還給了兩類股東，把定價權還給了市場，市場最大的不確定性由此得以消除，必將提升整個市場定價水平。
嘉實基金估計，去掉ST、*ST類沒有條件搞試點的，以及效益極好但國資委不愿搞試點的，眼下1400家上市公司中能夠進入股權分置解決程序的只有三分之一，即400家左右的企業；再參照證監會的試點原則，實際上有可能操作的上市公司不會超過100家。
而根據《通知》和《改革試點操作指引》規則：試點上市公司的非流通股股東在十二個月內不上市交易或者轉讓；出售數量占該公司股份總數的比例在十二個月內不超過百分之五，在二十四個月內不超過百分之十。
基于以上種種，嘉實基金認為，全流通試點對市場的擴容壓力有限。
海富通基金管理公司策略分析師牟永寧認為，“流通股含權”預期的兌現，可以大幅降低市場估值水平與國際接軌壓力。因此，全流通不是加劇市場結構分化的過程，而是減輕了市場結構調整的壓力。牟永寧稱，根據有關測算，目前國內A-H股的估值差大約在30%左右，如果全流通方案平均達到按10：3送股的除權效果，A-H股的實際價差水平可能不再顯著。伴隨著中國股票市場走出制度性障礙的陰影，流通股含權預期的實現和實際估值水平的系統性下移，市場將奠定長期走牛基礎。
目前，一些國內研究機構稱，全流通試點將導致估值和投資理念的混亂。這些機構認為，在全流通試點企業中，一部分是全流通公司，另一部分則股權分置的股票，這可能會影響投資者和分析師對不同股票的估值判斷；好公司不愿意讓利，壞公司則積極要求試點；另外，市場對試點公司的過度投機亦可能會沖擊傳統的價值投資理念。
對上述擔憂，牟永寧表示，其實并不必過于擔心，因為市場需要不同的判斷、不同的風格和適當的活躍度，這樣才會有機會，一致的市場才是風險最大的市場。(早報記者 肖莉)
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