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上證指數(shù)走勢(shì)圖
市場(chǎng)運(yùn)行情況
在1月份上證綜合指數(shù)創(chuàng)出5年來(lái)的新低后，管理層出臺(tái)政策的節(jié)奏明顯加快，先后推出了降低印花稅、保險(xiǎn)資金直接入市和企業(yè)年金直接入市的實(shí)施細(xì)則、允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司等一系列有利于證券市場(chǎng)發(fā)展的政策，顯示出政策做多的強(qiáng)烈意愿。在此背景下，在2月份僅有的13個(gè)交易日中，滬深兩市表現(xiàn)出快速上漲的走勢(shì)，上證綜合指數(shù)上漲9.85%，深圳成份指數(shù)上漲10.86%，市場(chǎng)重心上移，股指振蕩幅度增大，市場(chǎng)成交量也明顯放大。
在本輪行情中，鋼鐵、煤炭、房地產(chǎn)等市盈率較低的板塊表現(xiàn)較好，前期跌幅較深的石化、汽車(chē)、有色金屬等行業(yè)也有較為出色的表現(xiàn)。由于市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)投機(jī)氣氛回升，部分績(jī)差股表現(xiàn)活躍，反而前期累計(jì)漲幅較大的部分藍(lán)籌股面臨一定的上漲阻力。目前市場(chǎng)仍然期待管理層有進(jìn)一步的政策出臺(tái)，尤其是對(duì)兩會(huì)之后有關(guān)解決股權(quán)分置問(wèn)題有較多猜測(cè)，由此帶來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期會(huì)對(duì)今后的市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。
市場(chǎng)前景判斷
本月公布了2005年1月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，CPI同比上漲1.9%，環(huán)比上漲0.6%，PPI同比上漲5.8%，漲幅有所回落，但1月的CPI在很大程度上受春節(jié)因素的影響，需結(jié)合1、2月份的數(shù)據(jù)才能做出更準(zhǔn)確的判斷。本月國(guó)際油價(jià)持續(xù)攀升，美元的持續(xù)走弱使國(guó)際大宗商品的價(jià)格再創(chuàng)新高，從未來(lái)走勢(shì)看，輸入性通貨膨脹加上正在醞釀的電價(jià)等公用事業(yè)和服務(wù)價(jià)格的上調(diào)，我們認(rèn)為CPI的壓力依然存在，但短期看，央行加息的風(fēng)險(xiǎn)大大緩解，有利于股市的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。
值得關(guān)注的是，直接引發(fā)本輪反彈行情的解決股權(quán)分置問(wèn)題的政策框架并沒(méi)有如預(yù)期公布，管理層同期推出了保險(xiǎn)資金入市的操作細(xì)則，以拓寬股市資金來(lái)源。我們認(rèn)為，近期左右股指走勢(shì)的仍然是解決股權(quán)分置問(wèn)題的政策進(jìn)展，但中期看，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策調(diào)控的力度是更為關(guān)鍵的決定因素。
隨著上市公司的年度業(yè)績(jī)陸續(xù)公布，已有的154家上市公司年報(bào)顯示，主營(yíng)收入的平均增幅為37%，凈利潤(rùn)的平均增幅為44%，04P/E為17倍，P/B為2.17倍，ROE為12.7%，總體表現(xiàn)理想，我們認(rèn)為有此基本面的支撐，大盤(pán)回檔的空間有限。
我們的投資策略
基于對(duì)市場(chǎng)環(huán)境趨好的判斷，本基金本月適當(dāng)增加了投資于股票的倉(cāng)位。在個(gè)股和行業(yè)分布上，本月變化情況不大，主要是對(duì)前期漲幅較高的鋼鐵類(lèi)部分上市公司進(jìn)行了減持，另外，由于流動(dòng)性的原因，對(duì)零售行業(yè)部分上市公司也進(jìn)行了一定比例的減持。下一階段，我們?nèi)匀粫?huì)保持較高的股票倉(cāng)位。
目前我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)關(guān)注以下領(lǐng)域的上市公司：一是具有壟斷優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確和估值合理的基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公司；二是消費(fèi)品領(lǐng)域具有品牌優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)定價(jià)能力的上市公司；三是在某些行業(yè)中具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司；四是擁有資源優(yōu)勢(shì)，治理結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)范、業(yè)績(jī)能充分反映行業(yè)景氣的上游企業(yè)。(景順長(zhǎng)城基金管理公司供稿)
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