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今日投資財經資訊有限公司2005年1月進行了本年度第一次(總第13次)基金經理調查，本期調查的起始日為1月12日，截止日為1月19日。此次調查，我們共對國內基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的88名基金經理和投資經理發出了問卷，收回答卷62份。在此，我們向大力支持我們工作的基金經理們表示衷心的感謝!
本期摘要：
◎ 盈利增長預期趨于樂觀，增加派息意愿最強
絕大多數基金經理認為明年中國經濟將繼續增長，僅有5%的基金經理認為將出現衰退。但對于運行形式頗有分歧——認為將平穩增長、增速前高后低和增速前低后高的各占三成左右。基金經理對企業盈利增長前景的樂觀程度大為上升。和去年11月相比，預期12個月EPS的加權平均增長率從-0.75%上升至3.15%，預期上升的比例凈值也從-14%升至31%。46%的基金經理希望上市公司將贏余資金用于增加派發股息，選擇回購股票和償還債務的分別占37%和10%，而希望增加資本性開支的僅7%。
◎ 預期利率上升一致，人民幣升值期望下降
基金經理對國內消費者價格指數(CPI)上升的預期繼續高企，占80%之多，而預期上升的凈值也從04年9月份的53%上升到本期的68%。同時，預期12個月國內基本工業品價格指數(PPI)將上漲的凈值也從04年9月的-13%升至20%，主要是預期上升的多增16個百分點和預期下降的減少17個百分點。因此，市場對升息的預期幾乎一致，除8%認為12個月后的短期利率將保持不便外，52%的基金經理認為利率將上調25～50個基點，40%認為利率將上調75～100個基點。預期升息凈值既04年11月的83%后，再度創出92%的新高。認為12個月內人民幣極有和較有可能升值的分別為30%和39%，比上期調查有所減少，認為可能性較小和幾乎不可能的從15%上升到31%。
◎ 股市高估程度最低，熊市末期認同度占八成
自04年11月起，股市基本上連續下跌了2個月，認為國內股市被高估的比例從53%降低到47%，認為被低估的比例從18%上升到27%，判斷高估的凈值下降到自04年7月以來的最低值20%。上期，認為國內股市處于牛市和熊市的分別占46%、54%，而本期這一數字急劇轉變為6%和94%，其中熊市末期為81%。49%的基金經理認為自己投資股票的持有期等同于一般水平，44%認為自己的持有期長于一般水平，認為短于一般水平的為7%。基金經理的投資風格還是集中于成長型和價值型，分別有44%和48%，指數型的占5%。三種債券類型中，83%的基金經理傾向于投資可轉債，15%選擇國債，而對企業債更有興趣的僅2%。
◎ 絕多數認為股市將上升，醫藥保健類股有望被增持
與熊市末期看法相應的是，88%的基金經理認為12個月后的股市將上升，預期上升凈值達82%，均為自04年5月以來的最高值；認為將下跌的僅6%。如果股市下跌10%，82%的機構投資者愿意買入股票，比上期調查再上升4個百分點，買入凈值升值79%，創10個月新高。如果股市上漲10%，選擇買入和賣出股票的分別為8%和50%，基本與上期持平。
對產業門類的持倉情況，基礎材料和能源類股票是最多基金經理認為持倉過重的兩個行業，其次是公用事業類，金融和醫藥保健類股是最少基金經理認為自己持倉過重的行業。被最多基金經理認為持倉過輕的行業是傳媒和科技，其次是醫藥保健和公用事業，日用消費品和零售行業也居持倉比例較輕的前列。綜合比較，醫藥保健和傳媒是持倉過輕凈值最高的兩個行業，而基礎材料和能源是僅有的持倉過輕凈值為負值的兩個行業。(詳細內容敬請參閱下列圖表)
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問題1：您認為明年中國經濟將以何種形式運行？ |
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選項 |
占比(%) |
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平穩增長 |
33 |
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增速前低后高 |
31 |
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增速前高后低 |
31 |
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出現衰退 |
5 | |
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問題2：您認為12個月內國內股市上市公司的平均每股收益(EPS)將如何變化？ |
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選項 |
占比(%) |
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上升20%及以上 |
0 |
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上升15%左右 |
11 |
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上升10%左右 |
31 |
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上升5%左右 |
21 |
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基本不變 |
5 |
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下降5%左右 |
16 |
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下降10%左右 |
11 |
|
下降15%左右 |
5 |
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下降20%及以上 |
0 |
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預期上升凈值 |
31 |
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預期的加權平均增長率 |
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04-05 |
04-07 |
04-09 |
04-11 |
05-01 |
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11.07% |
8.61% |
-1.75% |
-0.75% |
3.15% | |
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問題3：當前，您最希望上市公司將贏余資金用于何處？ |
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選項 |
占比(%) |
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增加資本性開支 |
7 |
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償還債務 |
10 |
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回購股票 |
37 |
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增加派發股息 |
46 | |
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問題4：您認為12個月后的短期利率將如何變化？ |
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選項 |
占比(%) |
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升 25—50個基點 |
52 |
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升 75—100個基點 |
40 |
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升 125—150個基點 |
0 |
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升 175—200個基點 |
0 |
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升約 200個基點及以上 |
0 |
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不變 |
8 |
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降 25—50個基點 |
0 |
|
降 75—100個基點 |
0 |
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降 100個基點 及以上 |
0 |
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預期升息凈值 |
92 | |
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同日報道：
2005年1月基金經理調查解讀：春天的腳步近了
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