債券基金業績分化明顯資產配置區別是重要原因

http://whmsebhyy.com 2006年07月11日 00:44 中國證券報

　　本報記者王子芳北京報道

　　股市紅紅火火，債市持續下行。在此境況下，債券型基金的業績出現了明顯分化，股票投資較多的基金表現明顯強于純債券型基金。展望未來，這種趨勢很可能將延續下去，純債券型基金將難敵兼顧股票投資、尤其是打新股的債券型基金。

　　債券型基金業績分化明顯

　　今年上半年，債券型基金之間的業績差距十分明顯。根據銀河證券的統計，12只可比的債券型基金平均凈值增長率為10.88%，比去年全年高出1.9個百分點。其中，銀河銀聯收益、富國天利(資訊凈值論壇)增長、長盛債券(資訊凈值論壇)、嘉實債券(資訊凈值論壇)和南方寶元(資訊凈值論壇)五只基金取得了16%～19%的出色業績，其他的基金均在10%以下，其中有兩只基金的凈值增長率才3%多一點。

　　之所以出現這么大的差距，基金資產配置的區別是最重要的原因之一。上述業績相對突出的五只基金都有一定比例的

股票投資。根據今年一季度的數據，除了南方寶元投資股票占基金資產凈值的34%以上之外，其他四只基金的股票投資比例都在15%～21%之間。相對的，上半年業績排名靠后的基金，多為不投資股票的“純債型”。

　　與去年債市單邊上揚、股市波蕩起伏正好相反的是，今年以來，債市一路下行的趨勢已很明顯，而股市卻是經歷了一場大快人心的上漲行情。因此，配置一定比例的股票、可轉債自然對提升基金收益率有重大的幫助。

　　更重要的是，6月中旬開閘的新股發行成為不少債券型基金熱衷的投資方向，畢竟與投資已經上市的股票相比，認購新股是一筆風險低、收益高的買賣。相關數據顯示，6月份有部分基金在短短一周的時間內即實現了2%以上的凈值增長，新股的魅力可見一斑。

　　純債基金難敵股性較強基金

　　值得關注的是，在剛剛過去的6月份，債券型基金可比平均凈值增長率僅為0.81%，相比5月份出現了明顯回落。那么，今年下半年，債券型基金的表現又將如何呢？

　　跟股票方向基金不同的是，債券型基金的趨勢性更明顯，換句話說，債券型基金的業績更多地取決于市場走勢的好壞，而不是個券的精挑細選。

　　觀察今年債券市場的表現，流動性充裕與緊縮政策預期成為主導市場走勢的兩大對立因素。為了應對持續居高不下的貨幣增速，央行漸進式地出臺了各項緊縮政策，從提高貸款利率、向

商業銀行定向發行央行票據到最近的上調存款準備金率，手法越來越硬。盡管充裕的流動性限制了市場指數的跌幅，但可以預見的是，未來宏觀數據以及央行的貨幣政策依然是主導市場走勢的重要因素。

　　從本周開始，6月份以及半年的宏觀經濟運行數據將陸續公布，市場敏感的神經繃得更緊。而從近期市場各方傳聞的數據來看，6月份相關數據回落幅度有限，因此政策風險仍在聚集。盡管對央行將偏重利率工資還是數量型工具各方觀點不一，但得到普遍認同的是，面對仍然在高位運行的貨幣增速以及通脹風險，進一步的緊縮政策的出臺或將不可避免。如此則可判斷，債券市場下行的趨勢短期內將難以逆轉。

　　所以，對于債券型基金來說，只是賺取債券利息和利差收益將難以獲得令人滿意的回報�？梢灶A見，純債券型基金在未來一段時間內將難敵兼顧股票投資的債券型基金。

　　但是，投資者需要注意的是，不同的投資品種在投資組合中應有不同的定位，其中債券型基金的作用更像是“穩定器”。投資者不應對其收益率有過高的期望，而應更注重考察基金凈值的穩定性、以及管理人在操作風格上是否具備持續性等方面。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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