封閉式基金折價(jià)率繼續(xù)回升 偏股型基金弱于大盤(pán)

　　招商證券 王丹妮

　　封閉式基金折價(jià)率繼續(xù)回升

　　上周A股市場(chǎng)指數(shù)上揚(yáng)，至周五上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)上漲4.14%，深圳成指上漲4.62%，全市場(chǎng)指數(shù)滬深300則上漲4.07%。上周基金指數(shù)(資訊 行情 論壇)隨大盤(pán)上行，但漲

幅明顯弱于A股市場(chǎng)指數(shù)。截至上周五，上海基金指數(shù)收盤(pán)于1203.22點(diǎn)，全周漲3%；深圳基金指數(shù)收盤(pán)于1096.84點(diǎn)，周漲幅3.34%。54只封閉式基金價(jià)格全部上漲，但不同基金價(jià)格漲幅與剩余期限沒(méi)有明顯的相關(guān)性。

　　從交易活躍程度上來(lái)看，54只封閉式基金上周共成交282957.07萬(wàn)份基金單位，比前周下降了3.63%；封閉式基金整體換手率為3.46%，也比前周小幅降低。

　　上周封閉式基金價(jià)格指數(shù)與凈值指數(shù)同時(shí)上漲，但價(jià)格增長(zhǎng)略低于凈值增長(zhǎng)，因而整體折價(jià)率比前周略有上升。截至上周五，54只封閉式基金整體折價(jià)率為38.05%，其中3年內(nèi)到期的短期基金整體折價(jià)率微幅上升至17.30%，而剩余期限3年以上的長(zhǎng)期基金折價(jià)率為43.46%。

　　目前，共有22只封閉式基金折價(jià)超過(guò)40%，折價(jià)在20～40%之間的基金共10只，而折價(jià)在20%以下的基金仍舊為22只。封閉式基金折價(jià)率的剩余期限結(jié)構(gòu)仍然穩(wěn)定，折價(jià)率在40%以上的多為剩余期限7年以上的長(zhǎng)期基金，折價(jià)率在20～40%之間的多為5年以下的基金，部分2年內(nèi)到期的短期基金折價(jià)率又回升至20%以上；而折價(jià)率在20%以下的則大部分是2年內(nèi)到期的短期基金。

　　基金同盛(資訊 行情 論壇)以48.14%的折價(jià)率繼續(xù)成為貼水交易最為嚴(yán)重的封閉式基金，基金通乾(資訊 行情 論壇)、景福、普豐等折價(jià)率也超過(guò)47%。基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)已經(jīng)停牌，但由于累計(jì)凈值的持續(xù)增長(zhǎng)，其周折價(jià)率仍然不斷上升。

　　偏股型基金凈值增長(zhǎng)弱于大盤(pán)

　　上周，主動(dòng)管理的偏股型基金周凈值增長(zhǎng)率高于前周平均水平，其中，封閉式基金整體凈值增長(zhǎng)3.02%，是偏股型基金中周凈值表現(xiàn)最好的類型基金。股票型和混合型開(kāi)放式基金上周凈值在2～3%之間，低于滬深300指數(shù)周漲幅，主動(dòng)管理的偏股型基金上周未能獲得正超額收益。

　　指數(shù)型基金是上周市場(chǎng)上凈值表現(xiàn)最好的基金品種。特別是上證50ETF，凈值增長(zhǎng)率為3.79%，大于主動(dòng)投資的偏股型基金，也大于其他傳統(tǒng)指數(shù)基金的平均水平。

　　近期基金市場(chǎng)投資要點(diǎn)

　　投資者對(duì)

　　對(duì)封閉式基金折價(jià)率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)淖钚聹y(cè)算顯示，市場(chǎng)給大多數(shù)短期基金(折價(jià)率在3年以內(nèi))折價(jià)率的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償仍是具有吸引力的，并且高折價(jià)中所隱含的投資價(jià)值很快會(huì)體現(xiàn)為資本利得。因此，我們依舊保持原有的觀點(diǎn)，建議投資者繼續(xù)以目前價(jià)位買入并持有這些存續(xù)期短的封閉式基金，以獲取其到期清算或轉(zhuǎn)型的價(jià)值重估收益。

　　經(jīng)過(guò)積極的持倉(cāng)調(diào)整，2006年下半年主動(dòng)投資管理的偏股型開(kāi)放式基金的超額收益能力將會(huì)繼續(xù)改善，未來(lái)回報(bào)水平更趨樂(lè)觀，但不同基金業(yè)績(jī)的分化將會(huì)更加明顯。從長(zhǎng)期看，在基金業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步趨于白熱化的情況下，投資一些運(yùn)作情況較為穩(wěn)健順暢、資產(chǎn)流動(dòng)性好、組合分散的基金公司，特別是最近3年以來(lái)所管理的基金整體表現(xiàn)持續(xù)保持在前1/3以內(nèi)大型內(nèi)資基金管理公司，以及資源整合優(yōu)勢(shì)顯著、運(yùn)作良好、股東關(guān)系健康的中外合資基金管理公司所管理的基金，應(yīng)當(dāng)是投資者優(yōu)先考慮的選擇。