(獨家)新品導航：東方金賬簿貨幣基金分析報告

　　中國銀河證券 基金研究中心 王群航

　　第一部分 產(chǎn)品簡介

　　基金名稱： 東方金賬簿貨幣市場基金

　　發(fā)行地點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 中國民生銀行

　　注冊登記機構(gòu)：東方基金管理公司

　　發(fā)行時間： 2006年7月3日至7月28日

　　認購費率： 0

　　贖回費率： 0

　　申購、贖回開始時間：自基金合同生效日后30個工作日內(nèi)，在開放日開始辦理申購、贖回。

　　管理費率： 0.33%

　　托管費率： 0.10%

　　銷售服務率：0.25%

　　投資目標： 在強調(diào)本金安全性、資產(chǎn)充分流動性的前提下，追求穩(wěn)定的當期收益。

　　投資范圍： (1)現(xiàn)金；(2)通知存款；(3)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單；(4)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券；(5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購；(6)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)；(7)中國

　　投資策略： 本基金以價值分析為基礎(chǔ)，以主動式的科學投資管理為手段，把握宏觀經(jīng)濟走向與微觀經(jīng)濟脈搏，通過以剩余期限為核心的資產(chǎn)配置，充分考慮各類資產(chǎn)的收益性、流動性及風險性特征，追求基金資產(chǎn)穩(wěn)定的當期收益。

　　久期控制： 每日的平均剩余期限控制在180天內(nèi)

　　基金經(jīng)理： 于鑫先生，清華大學與美國麻省理工學院聯(lián)合培養(yǎng)國際工商管理碩士。歷任吉林省五金礦產(chǎn)進出口公司業(yè)務員、世紀證券資產(chǎn)管理部研究策劃主任、世紀證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，曾負責深圳

　　建倉期限： 基金管理人應當自基金合同生效之日起6個月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定。

　　業(yè)績比較基準：銀行6個月定期存款稅后收益率

　　風險收益特征：本基金屬于證券投資基金中高流動性、低風險的品種，其預期風險和預期收益率低于股票基金、混合型基金和債券型基金。

　　第二部分 綜合分析

　　(一)公司背景分析

　　東方基金管理有限責任公司成立于2004年6月11日，總部設(shè)在北京，注冊資本1億元人民幣，注冊地址北京市。公司的股東為東北證券有限責任公司、四川南方希望實業(yè)有限公司、上海市原水股份有限公司和河北寶碩股份有限公司，持股比例分別為46%、18%、18%和18%。

　　表一：東方基金管理公司旗下基金業(yè)績一覽表

　　數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心 統(tǒng)計截止日期：2006年6月30日

　　東方基金管理公司旗下現(xiàn)有兩只基金，都是以股票市場為主要投資對象的偏股型基金。上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這兩只基金的績效表現(xiàn)都比較好，今年以來都取得了50%以上的收益。

　　(二)新產(chǎn)品分析

　　按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，益民貨幣市場基金的一級分類屬于貨幣市場基金，二級分類屬于貨幣市場基金-A級，三級分類屬于貨幣市場基金-A級。

　　與近期發(fā)行的貨幣市場基金相比，此新基金設(shè)定的投資范圍中少了一項，即“短期融資券”。少一個投資種類，就是少了一項收益來源。但這并不等于此基金未來的收益一定就會低于其它貨幣市場基金，因為通過對于其它固定收益品種的投資一樣可以獲得良好的收益。

　　貨幣市場基金是當前基金市場上最受投資者歡迎的基金品種之一。截至2005年底，貨幣市場基金的數(shù)量和凈值總額占全體開放式基金的比例分別為15.85%和48.28%。貨幣市場基金的數(shù)量不多，但凈值總額卻幾乎占去了開放式基金市場的半壁江山。與中短債基金相比，中短債基金持有債券的久期相對較長，受到市場利率上升的不利影響相對更加明顯，在預期升息周期過程中的表現(xiàn)會受到壓制，而貨幣市場基金的相對優(yōu)勢便由此顯得較為突出。

　　貨幣市場基金的主要特點是本金穩(wěn)妥、進出便利、免費免稅、天天收益，這些產(chǎn)品特點能夠較好地滿足相當數(shù)量投資大眾的需求，即偏好低風險理財產(chǎn)品的投資者對收益的穩(wěn)定性和對資金高流動性的綜合要求。從目前的貨幣市場基金收益情況來看，貨幣市場基金的確具有較為穩(wěn)定的投資收益。截止本報告寫作之時，絕大部分貨幣市場基金今年以來都實現(xiàn)了較好的收益，收益率高于“1.8%”這個“一年期銀行定期存款稅后利率”。由于國內(nèi)有望進入升息周期，近期央行票據(jù)的收益率開始走高，已經(jīng)超過了2%，這種情況對于即將投入運作的新貨幣市場基金十分有利，因為其它老基金持有的多是老券，其價格有下跌的壓力。

　　筆者一貫認為，對于貨幣市場基金的投資策略，最主要的是看其當期的絕對收益情況，并把它和流動性結(jié)合在一起考察，只要不比銀行定期一年存款的稅后收益遜色，只要流動性余活期存款差不多，就具有值得投資的價值。因此說，貨幣市場基金產(chǎn)品值得長期看好。貨幣基金的真正定位應該是“現(xiàn)金管理工具”，介于現(xiàn)金和各類投資工具之間——需要現(xiàn)金時，贖回貨幣基金；需要進行投資時，則可通過基金轉(zhuǎn)換方便地介入相應類型的證券投資基金。

　　(三)風險提示

　　1、與近期發(fā)行的許多貨幣市場基金相比，此基金預設(shè)的發(fā)行時間較長，幾乎貫穿了整個7月份，請廣大投資者注意合理安排投資時間。

　　2、此基金設(shè)定的建倉期限為6個月之內(nèi)，也是相對較長的一只基金。

　　3、東方基金管理公司旗下基金的業(yè)績較好，但那些收益主要來自于股票市場，代表的是該公司的股票投資管理能力，該公司的固定收益管理能力到底如何有待觀察。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價體系》的統(tǒng)計，對于東方金賬簿貨幣市場基金的評價結(jié)果如下：

　　表二：新產(chǎn)品星級評價表

　　附注：1)數(shù)據(jù)來源為中國銀河證券基金研究中心；(2)統(tǒng)計截止日期為2006年6月30日；(3)由于沒有明確的管理公募基金的業(yè)績記錄，故暫不對基金經(jīng)理于鑫先生做星級評價。

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