(獨家)新品導航：諾安中短期債券基金分析報告

　　中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱：諾安中短期債券基金

　　銷售網點：中國銀河證券等

　　注冊登記機構：諾安基金管理公司

　　托管銀行：華夏銀行

　　發行時間：2006年7月1日到7月13日

　　基金代碼：320004

　　認購費率：0

　　贖回費率：0

　　申購贖回的開始時間：自基金合同生效日起不超過十五個工作日的時間，在開放日開始辦理申購、贖回。

　　管理費率：0.45%

　　托管費率：0.15%

　　銷售服務費率：0.28%

　　投資理念：本基金奉行主動式的投資管理理念。在嚴格控制風險的前提下，保證資金的穩定性和較高流動性，通過積極主動的資產配置和投資組合管理實現收益率的最大化。

　　投資目標：通過投資高信用等級的固定收益類投資工具，在債券穩定收益的基礎上，以積極主動地投資策略，獲得高于業績比較基準的收益。

　　投資范圍：本基金的投資標的物為固定收益類金融工具，包括國債、金融債、信用等級為投資級的企業債和資產支持證券，中央銀行票據，債券回購，銀行存款(含現金、銀行定期存款、大額存單等)，以及法律、法規或中國

　　久期控制：上述個券剩余期限控制在7年以內(含7年)。組合平均剩余年限在每個交易日均控制在3年以內(含3年)。

　　投資策略：根據宏觀經濟、央行貨幣政策操作及短期資金市場供求情況，判斷短期利率的走勢，進行自上而下的總體資產策略配置、類屬資產配置、期限結構配置和積極的個券選擇。

　　策略資產配置策略：本基金將在對當前宏觀經濟政策、未來利率走勢、收益率曲線的變化、債券供求關系進行綜合分析和預測的基礎上，合理確定資產在債券、回購、央行票據、現金資產間的比例配置。

　　類屬資產配置策略：根據各類屬資產的風險收益特征的分析判斷和本基金以追求穩定收益的主要投資目標，本基金資產應以國債投資為主，適當投資于風險較高的金融債、企業債。

　　期限結構配置策略：本基金將根據對利率走勢、收益率曲線的變化情況的判斷，適時采用啞鈴型或梯型或子彈型投資策略，以便最大限度的避免投資組合收益受債券利率變動的大幅影響。

　　個券選擇策略：對于國債和央行票據，重點分析國債品種和央行票據所蘊含的利率風險、流動性風險并且關注投資者結構，根據利率預測模型構造最佳期限結構的國債組合和央行票據組合；對于金融債和企業債，重點分析債券的市場風險以及發行人的資信品質等。此外，我們還可以基于當前債券市場的狀況，利用騎乘策略、息差策略及利差策略等，對個券進行優化選擇。

　　建倉期限：本基金應在基金合同生效后1個月內達到上述規定的投資比例

　　業績比較基準：當期銀行兩年期定期儲蓄利率(稅后)

　　基金經理：鐘志偉先生，畢業于中南財經大學金融專業。1994年7月至2000年3月任職于深圳平安人壽保險公司；2000年3月至2005年8月任平安證券公司資產管理部債券分析員、固定收益部債券首席交易員；2005年8月至2006年2月任東海證券公司固定收益業務負責人。2006年2月加入諾安基金管理有限公司，擔任諾安貨幣市場基金的基金經理。

　　收益分配政策：本基金在符合基金分紅條件且每份基金份額可分配收益超過0.001元的前提下，本基金每個月應將至少90%的可分配收益進行分紅。同一基金份額每年分紅次數不超過20次。當基金合同生效不滿3個月，收益可不分配。基金當年累計分配的收益不得低于該年度可分配收益的90%，不足部分于次年一個月內補足。

　　風險收益特征：本基金為投資高信用等級的債券基金，組合平均剩余年限在每個交易日均控制在3年以內(含3年)，屬證券投資基金中的低風險品種，風險收益特征介于貨幣市場基金和中長期債券基金之間。

　　第二部分 綜合分析

　　(一)公司背景分析

　　諾安基金管理公司是一家內資基金管理公司，成立于2003年12月9日，公司的注冊資本為人民幣1.1億元，辦公地址在深圳市。公司的股東及其持股比例分別為：國信證券有限責任公司，持股50%；中國對外經濟貿易信托投資有限公司，持股40%；中國新紀元有限公司，持股40%；北京中關村科學城建設股份有限公司，持股20%。

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，諾安基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在34家基金公司中排名第3位。

　　基金管理人共管理三只開放式基金：諾安平衡證券投資基金、諾安貨幣市場基金、諾安股票證券投資基金。通過下表我們可以看到，諾安基金管理公司旗下基金的業績都比較好，尤其是較長的運作期限上來看，和從低風險產品上來看。諾安貨幣市場基金較好的業績記錄為此新基金提供了較好的業績參照，因為這兩只基金將由同一位基金經理管理。

　　表一：諾安基金管理公司旗下基金業績一覽表

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心統計截止日期：2006年6月23日

　　(二)新產品分析

　　按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，諾安中短期債券基金的一級分類屬于債券基金，二級分類屬于中短債型基金，三級分類屬于中短債型基金。

　　此新基金有兩個地方值得特別關注，因為它們可以較好地展示出該基金管理人切實貫徹“取信于市場、取信于社會”的公司宗旨，較好地體現出基金管理人“領先、創新、責任、卓越”的經營理念，表明了基金管理人始終在把維護基金持有人利益作為企業發展的根本原則，不斷開拓創新，積極進取，努力為基金持有人創造最優回報。(1)建倉期限。此基金的建倉期限較市場上的絕大多數基金相比，建倉期限很短，是在“基金合同生效后1個月內達到上述規定的投資比例”。其實，對于債券型基金、貨幣市場基金這兩類而言，建倉期限都可以在很短的時間里完成。但此基金明確表示將在一個月內完成建倉，表明了基金管理人十分誠實、十分本份；另外，快速建倉可以迅速使基金進入到正常的運作狀態之中，讓基金的收益迅速與同類型基金相當，這是尊重和維護投資者權益的較好體現。(2)分紅政策。此基金的分紅政策中有三個看點：①實施分紅的觸發條件為“每份基金份額可分配收益超過0.001元的前提下”；②每次分紅的比例為“本基金每個月應將至少90%的可分配收益進行分紅”；③年度的分紅要求為“當年累計分配的收益不得低于該年度可分配收益的90%，不足部分于次年一個月內補足”。在當前很多基金吝嗇分紅的市場格局中，此基金能夠制訂出如此嚴格、清晰的分紅政策，讓投資者可以對未來的分紅收益有一個良好的、明確的預期。這對于基金公司、對于投資者來說是，是雙方共贏一件好事。

　　中短債基金是近年來發展情況較好的一個基金類型，它深受廣大投資者歡迎的主要原因在于這類基金可以滿足投資者對安全、流動性好、收益率高三者統一協調的投資需求，這類產品具有收益比貨幣基金高，風險比中長期債券基金小，流動性與貨幣基金一致的特點，非常適合追求資產保值增值的投資者投資。此基金以銀行定期兩年存款的稅后收益作為業績比較基準，說明此基金未來的期望收益率較高，而且是一只收益有望高于貨幣市場基金、屬于絕對收益概念的基金。

　　(三)風險提示

　　1、中短期債券基金屬于較低風險較、低收益的基金產品，任何對于這類基金過高收益的期望都的不現實的。

　　2、中短期債券基金的風險收益特征略高于貨幣市場基金，前期此類基金中的某只基金曾經意外地出現過連續性的虧損，應該讓廣大投資者有所警醒。

　　3、此基金的發行期限較短，請有意認購的投資者盡早購買。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于諾安中短期債券基金的綜合評價結果如下：

　　表二：新產品星級評價表

　　附注：(1)數據來源為中國銀河證券基金研究中心；(2)統計截止日期為2006年6月23日；(3)由于基金經理的任職時間較短，故不便對其進行星級評價。

　　獨家聲明：

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